从2018年10月至今，近7年时间，微盘股指数（880823）上涨了7倍多，远超所有板块指数。
图1 微盘股与沪深300指数对比图
微盘股会一直上涨吗？
微盘股上涨的动因只是市值规模小吗？
一、微盘股持有策略
微盘股指数，最近一年的涨幅为133.78%。
猜想：
假设一年前的2024年8月5日，我们买入微盘股指数的所有成分股，并持有至今，最终的总收益率将是多少？
答案是：103.95%。
之所以不是133.78%，源于微盘股指数特定的编制方法。
微盘股指数样本股的选取方法如下：
每天取AB股总市值排名后400的上市公司，剔除掉ST、*ST、暂停上市、新股未开板及北交所的股票。
依照上述规则，有以下推论：
样本股中，市值偏小的尾部股票（比如市值最小的200只股票），必须大幅上涨，才能触发调出，因此大部分时间将保留在微盘股指数中。
样本股中，市值偏大的头部股票（比如市值最大的50只股票），小幅上涨，就会触发调出；小幅下跌，就会再次调入样本股，这些股票将频繁调入、调出微盘股指数。因此，这实质上使得微盘股指数在不断进行“高抛低吸”操作。
对比2024年8月5日和2025年8月5日两个时间点的微盘股成分股，有以下发现：
两个时间都存在的股票数量有255只。这些股票的平均涨幅为72.94%。
2024年的400只股票中，有145只股票在2025年的微盘股指数中不再存在。这145只股票的平均涨幅为158.47%。
结合上述推论，很好理解以下这点结论：
1年后不在微盘股指数的股票，多半是因为后期涨幅巨大，且平均涨幅大于仍保留在微盘股指数中的成分股。
由上，我们可以推论：
前后大约平均有145只股票先后调入、调出微盘股成分股。
这145只股票的交易模式，多数不是长期持有，而是“高抛低吸”。
那么，这145只股票的平均收益率（R）大概是多少？
使用简单的方程可以计算出，这145只股票的平均收益率为240.77%。
计算公式如下：
133.78%＝（72.97%×255＋R×145）÷400
R＝240.77%
240.77%>158.47%>133.78%>103.95
由此可见，反转因子导致的高抛低吸，可能是微盘股持续上涨的最大原因。
微盘股每天更新成分股的特性，将使得微盘股即使有大幅回调，最终将持续上涨和不断创新高。
基于此认识，我在雪球上创建了组合进行验证。
