今天聊聊赣能股份，还是看看企业是做什么的？
赣能股份是一家江西省属电力企业，主要靠 "卖电赚钱"。公司 94% 的收入来自火力发电，4% 来自光伏发电，1% 来自水电。
产业链上看，发电是主营，下游是国家电网，产业链是弱势的。产品上看，电是持续高频的产品，产品应该算是强势。
前十大股东占总股本71.9%，第一大股价37%，股权较为集中。
公司最终控制人是江西省国资委，股东是弱势的，董事长是弱势的。
总结一下：产业链、股东和董事长是弱势，公司处在弱势环境之内。
看看历史经营情况：
营收上看，2020年26.77亿，2024年69.21亿，增长158.53%。
扣非净利润上看，2020年3.22亿，2024年6.88亿，增长113.66%。
市值上看，2020年66.8亿，2024年84.98亿，增长27.21%。
毛利率和净利率上看，2020年毛利率20.78%，净利率11.8%；2024年毛利率15.67%，净利率10.31%。毛利率下降，净利率是上涨的。
从毛利率和净利率上看，企业存在较严重的周期性。
看看营收是如何分配的？
2025年三季报和2024年三季报进行对比，营业总收入51.69亿，增长1.24%，营业成本39.3亿，占收入的76%，减少7.58%。营业总成本43.08亿，占收入的83.34%，减少6.09%。
收入增长1.24%，营业成本减少7.58%，利润率是增长的，营业总成本减少6.09%。
毛利润12.39亿，营业利润8.61亿。
管理费用1.07亿，占毛利8.63%，增长4.02%，研发费0.86亿，占毛利的6.94%，增长16.59%，财务费用1.35亿，占毛利10.89%，减少7.36%。
最后，净利润8.72亿，增长36.94%；扣非净利润8.72亿，增长42.88%。
成本占收入较高，收入和利润存在周期性，费用还算是较为合理的。
算个清算价值：
流动资产：现金5.27亿，应收7.95亿，存货2.59亿，其他流动资产7.11亿，其他应收款0.26亿，总计23.18亿。
非流资产：长期投资21.2亿，厂房122.75亿，在建29.87亿，其他流动资产2.95亿，总计176.77亿。
流动负债：短期借款2.01亿，应付14.91亿，合同0.04亿，工资和税1.8亿，其他应付0.46亿，一年内到期非流负债24.35亿，总计43.56亿。
非流负债：长期借款80.04亿，应付7.99亿，总计88.03亿。
资产合计199.95亿，负债合计131.59亿，净资产68.36亿。现金5.27亿，长期投资21.2亿，短期借款2.01亿，长期借款80.04亿，现金流压力还是很大的。
算个估值：
2024年净资产是7.14亿，10倍估值是71.4亿，净资产收益率10.44%，能支撑120亿的市值。估值范围71—120亿之间。
2025年最低股价是7.65元，市值是74亿，这已经是目前算到的估值底价了。
如果煤涨价，那最低到20-30亿左右，如果利润上涨，目前看底价就是71亿左右了。
当前股价在100亿，属于中间，入场等回落，出场可以看到11.5附近。
