今天聊聊凡拓数创，还是看看企业是做什么的？
这家公司干的事，就是给真实世界做高精度AI虚拟克隆。
二十年前的它，特别朴素。就是给建筑设计院画3D效果图、做建筑动画，靠手艺赚辛苦钱，是妥妥的行业打工人。
十年前的它，完成了第一次升级。不再只画图纸，开始做数字展馆、城市数据大屏、沉浸式文旅展厅，服务政府和大企业，赚项目服务费。
现在的它，彻底换了赛道。
主攻物理AI+工业数字孪生，简单说就是把工厂、设备、城市、能源系统1:1复刻到线上，用AI做仿真模拟、风险推演、智能管控，还能训练工业机器人，是实打实的硬核科技生意。
它的收入就三块，逻辑超级简单：
第一块是传统基本盘，数字展馆、智慧城市一体化服务，占了大半营收，稳扎稳打；
第二块是当下的王牌黑马业务，AI3D数字孪生解决方案，去年直接暴涨255%，爆发力拉满；
第三块是基础3D可视化服务，属于老本行，稳稳兜底。
上下游产业链上看：
上游就是服务器、传感器、基础软件、数据采集服务商。供应商超级分散，前五家采购占比极低。
下游客户更是含金量拉满。从各地政府、文旅机构，到中车、吉利、特来电这类上千家工业头部企业，客户优质且分散，不会被单一客户拿捏。
看看企业的成长史：
2002-2005年，创始人伍穗颖从设计院辞职创业，拉起小团队，专攻建筑3D效果图。没有资源、没有资本，靠极致的技术和服务，拿下众多知名设计院项目，在华南市场站稳脚跟。
2006-2011年，陆续开设上海、北京分公司，打通全国市场。最关键的是，接连拿下奥运会、世博会、亚运会等顶级盛会服务资格，一举从地方小公司，跃升为全国知名数字创意服务商。
2012-2017年，布局西南市场，拓展动漫数字新业务，完成品牌升级。2017年登陆新三板，完成首轮资本化蜕变，正式告别草根创业阶段。
这一年老板也看清了行业痛点，不愿再依赖国外技术，开始布局自研AI视觉技术，为后续转型埋下伏笔。
2018-2022年，五年时间全力押注数字孪生和AI研发，落地多个国家级文旅、智慧城市标杆项目。2022年成功在创业板上市。
2023-至今，全面聚焦物理AI、具身智能赛道，AI孪生业务迎来爆炸式增长，经营现金流成功转正，正式开启第二增长曲线。
看看历史经营情况：
收入上看，2022年—2024年收入是逐步下降的，2025年开始增加了。
扣非利润上看，最近两年基本都是亏钱的。
毛利率和净利率上看，毛利率是逐步下降的，净利率最近两年也是下降的。
看看营收是如何分配的？
2026年一季报营收1.42亿，增长6%；成本0.98亿，占收入70%，减少0.08%。总成本1.76亿，占营收123%，增长11%。
毛利润0.42亿，营业利润-0.34亿。
销售费0.26亿；管理费0.17亿，研发费0.09亿。
净利润和扣非净利润都是负值，没净利润就是大问题。
成本占收入太高了，利润负值，费用分析没意义。
算算清算价值：
流动资产：现金1.82亿，应收3.27亿，存货0.73亿，总计5.82亿。
非流资产：长期投资0.3亿，厂房2.45亿，在建0.16亿，总计3亿。
无形资产2.3亿，商誉0.8亿，这两个比较高。软件公司，无形资产高点正常。
流动负债：短期借款0.9亿，应付3.69亿，合同0.49亿，工资和税0.23亿，其他流动负债0.4亿，其他应付0.3亿，总计6亿。
非流负债：长期借款0.8亿。
资产合计8.8亿，负债合计7亿，净资产1.8亿。现金1.8亿，长期投资0.3亿，短期借款0.9亿，长期借款0.8亿，现金流压力较大。
算个估值：
利润一直是负值，估值也就看20亿。
目前接近50亿的市值，大部分是AI炒作带来的流动性，企业不能赚钱，就很难推动估值实质上涨。
就说这些吧。
