近期A股市场成交额连续突破1.5万亿元，杠杆资金活跃度显著抬升。记者通过多方渠道调研发现，场内配资（券商融资融券）与场外民间配资在费用结构上存在明显分层，其中“额外费用”占比成为投资者决策的关键变量。以沪市某中型券商为例，其标准融资利率为6.8%，但若客户通过信用账户参与特定ETF或科创板个股，还需额外支付0.3%至0.6%的“标的调整费”，这笔费用计入每日计息基数，实际年化成本可升至7.4%左右。
更值得关注的是，部分券商针对高净值客户推出的“专项融券券源”服务，额外费用占比高达总融资成本的12%至18%。记者获取的一份内部费率表显示，某头部券商对热门科创板融券标的收取2.1%的年化“券源使用费”，叠加基础利率6.5%后，综合成本达到8.6%，而同期银行间质押式回购利率仅为2.1%。这意味着场内配资的额外费用（含券源费、担保品管理费、平台服务费）平均占总资金成本的15.3%，较2024年同期上升约4个百分点。
个股行情方面，近期因AI算力概念走强的中科曙光（603019）成为杠杆资金博弈焦点。该股融资余额在三个交易日内暴增23亿元，但融券余额同步增加4.7亿元，显示多空双方均动用高成本杠杆。按该股最新融资利率7.2%计算，若投资者持有30天，额外费用（包括每日0.02%的交易经手费、0.01%的证管费以及券商收取的0.05%的“盯市服务费”）合计占融资利息的21.6%。以1000万元融资规模为例，30天基础利息约5.9万元，额外费用则达1.27万元，占比接近五分之一。
对比场内两融，民间配资平台的“额外费用”占比更为惊人。记者暗访深圳某配资公司发现，其宣称的“月息1.2%”仅为名义利率，实际合同中包含“账户管理费”（每月0.3%）、“风控穿透费”（按交易笔数每笔15元）以及“优先级资金通道费”（年化1.8%）。若投资者使用1:4杠杆、持仓两周并交易10次，额外费用占总融资成本的比重可飙升至34.7%。监管层近期已对多家违规配资平台立案调查，但部分资金仍通过信托通道迂回进入场内。
从市场整体数据看，截至本周三，沪深两市融资余额达1.92万亿元，其中科创板融资余额占比升至11.4%，其平均额外费用占比为17.8%，显著高于主板的13.2%。一位券商两融业务负责人向记者透露，针对波动率较高的个股，公司会额外收取“风险溢价费”，费率区间在0.8%至1.5%之间，这部分费用在去年尚属免费。以近期热门股赛力斯（601127）为例，其融资利率已上浮至7.9%，叠加0.9%的“高波动标的调整费”，实际年化成本达到8.8%，其中额外费用占比为22.7%。
值得投资者警惕的是，部分券商将“额外费用”包装为“会员增值服务”，例如提供Level-2行情、量化交易接口或专属投顾建议，但实际每月固定收取0.2%的“数据服务费”。这类费用不随融资余额变动，导致小额融资客户的额外费用占比畸高。记者测算，对于融资规模低于50万元的账户，固定服务费加最低佣金后的额外费用占比可达基础利息的28%至36%。一位资深私募基金经理指出，场内配资的额外费用正在从“隐性”走向“显性”，但多数散户仍只关注名义利率，忽略了费用结构对实际收益的侵蚀。
