中荣印刷集团股份有限公司，简称：中荣印刷（代码：301223）
公司是一家以快速消费品、消费电子市场为主要领域，集研发、设计、生产、销售于一体的纸制印刷包装解决方案供应商，为国内外高端客户提供创意设计、方案策划、新技术应用、色彩管理及其他个性化需求配套解决方案。公司专注于化妆品、口腔护理、个人及家庭护理、食品、保健品、医药、消费电子、烟草制品、酒类、在线教育及电商等领域的纸制印刷包装，产品主要包括折叠彩盒、礼盒、促销展示工具、电商包装盒、智能包装等。
公司已与十余家全球 500 强企业及三十余家国内知名企业建立了合作关系，其中国际知名品牌客户包括宝洁、好丽友、玛氏、飞利浦、雀巢、亿滋、高露洁、好来化工、欧莱雅、英美烟草等，国内知名品牌及客户包括维达纸业、汤臣倍健、冷酸灵、百雀羚、安克、伊利、河北中烟等。
1.主要服务和产品情况
产品主要包括折叠彩盒、礼盒、促销展示工具、电商包装盒、智能包装等。纸制印刷包装物主要功能是为产品提供外观美化、品牌宣示、功能说明以及运输保护等。公司主要产品情况如下：
报告期内，公司主营业务收入按产品类别分类的情况如下：
2.行业的发展情况和未来发展趋势
发行人主要服务于快速消费品、消费电子市场，该类市场客户对公司收入的贡献达到 80%以上。
（1）日化领域
据 Wind 资讯统计，2020 年，中国日用品市场零售额达到 6,503.5 亿元，同比增长 6.42%，其中，化妆品零售额达到 3,400.2 亿元，同比增长 13.64%。
（2）食品保健品领域
根据工信部信息，全国 2021 年 1-10 月规模以上食品工业企业实现利润总额4,757.0 亿元，同比增长 4.0%；其中，农副食品加工业实现营业收入 43,183.9 亿元，同比增长 13.3%；食品制造业实现营业收入 16,960.4 亿元，同比增长 9.5%。
根据中国营养保健协会统计数据显示，我国消费者的健康意识全球领先，我国保健品行业市场规模从 2009 年的 1,600 亿元增长至 2019 年近 4,000 亿元，复合增速约为 9.6%。随着中国保健消费品市场的快速增长，2019 年我国保健品行业产量达到 62.7 万吨，同比增长 5%，2019 年保健品进口额达到 134 亿元。庞大的保健消费品市场将有力地推动我国食品包装行业的发展。
（3）消费电子领域
根据 Statista 消费电子统计数据显示，2020 年中国消费电子行业实现主营业务收入 16,813.85 亿元，同比 2019 年下降 0.19%，并预计至 2025 年该收入规模将达到 19,280.39 亿元。
（4）医药领域
我国医药工业将继续保持一定的增长。2020 年医药制造行业实现主营业务收入 24,857.3 亿元，同比上涨 3.97%
总结：行业的增速取决于上游原材料的价格以及下游的营收增速，而非下游的利润增速。
3.同行业可比公司
截至 2021 年末，发行人与同行业可比公司在技术水平、主要客户、经营业绩等方面的比较情况如下：
4.募集资金用途
5.财务分析
2022 年 1-9 月业绩预计情况
2022 年 1-9 月，受到昆山、天津等地新冠肺炎疫情的影响，公司预计营业收入和净利润略有下降或基本维持稳定。
6.IPO估值
本次发行价格26.28元/股对应的市盈率为：
25.16倍（每股收益按照2021年度经会计师事务所遵照中国会计准则审核的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以本次发行后总股本计算）；
截至2022年9月28日（T-4日），可比公司的估值水平情况如下：
本次发行价格26.28元/股对应的发行人2021年扣除非经常性损益前后孰低的归属于母公司股东的净利润摊薄后市盈率为25.16倍，低于同行业可比上市公司2021年扣除非经常性损益前后孰低的归属于母公司股东净利润的平均静态市盈率28.67倍，高于中证指数有限公司2022年9月28日（T-4日）发布的行业最近一个月静态平均市盈率，超出幅度为62.74%
点评：发行人的IPO估值市盈率倍数不到30倍，虽然估值不高，考虑到目前市场情绪极差，因此我认为发行人也有一定比例的破发风险。
7.申购建议及盈利预测
结论：中荣印刷（代码：301223）IPO上市估值正常，性价比正常，有一定概率的破发风险，建议谨慎申购，我选择申购。
预计一签获利：0.25万左右
