近9年里A股经历了两轮大的牛熊。
第一轮是发生在2014/2015这两年的全面上涨，当时是所有的行业都在上涨，只要持股不动，都能赚大钱，怕的就是三天两头地换股。
第二轮是2019/2020年，这次牛市虽然没有第一次那么轰轰烈烈，指数没能突破2014/2015那次的高度，但也成就了很多10倍大牛股，比如医药、消费、新能源这三个行业已经远远地突破了2014/2015的高度。
两次牛市之间的2017年诞生了一次大白马股结构性牛市，当年一些具有成长性的大白马股如美的、格力、海康威视等走出了翻倍甚至两倍行情，让巴式价值投资的理念在A股广为流行，一时间各路大V开始传播股神的理念。
两轮牛市得出的经验就是，对于优质公司一定要拿住了才能获得超额收益，这个结论本身是正确的，于是从2018年开始我立志于做长线投资（持股1到2年），而到了2020年，我把持股期限延长到3到5年。
我也坚信价值投资的神奇力量，但并不是说我所有的持股都是这种长线类型，也有中线思路的交易，比如持股3个月到半年，达到收益后就退出，就像我去年和今年在白酒和新能源方面的一些交易，进出也很快。
而今年成长股的大回撤，让我意识到，对于价值投资需要更深刻的理解，而不是看几本书，就开始蛮干。
比如，2017年有人从大白马股上尝到了甜头，会想当然地认为，原来价值投资这么简单啊，买入优质大白马后坐等即可。
但如果你在2021年按这种思路操作，买入美的、格力、腾讯、海康这种公司，结果会非常惨，于是有很多人说，价值投资失效了，价值投资都是坑人的。
但真的是价值投资失效了吗？其实不是，只是对于价值投资的理解有偏差，每一种投资风格都有其适用的场合，以及适用条件，而价值还需要足够的时间才能收到效果。
我们还是看几个案例，更能说清楚问题。
第一个是比亚迪，大家知道这两年巴菲特在比亚迪上大赚几十倍，虽然2008年就买入了，但实际上它绝大部分的上涨只发生在2009年和2020年这两年，2009上涨了513%，2020年上涨了427%。而这13年里，巴菲特从未卖出过，根据复利的神奇公式，光这两年就贡献了5.13*4.27 = 21.9倍的上涨，而在2010到2019年这10年间，比亚迪港股的股价一直是原地踏步，涨一年，跌一年，交替进行。我想在这10年里，肯定有很多人质疑巴菲特是不是不行了，质疑价值投资是不是不管用了。
就像现在巴菲特的持股中又有另一支食品股卡夫亨氏，2016年就买入了，但6年来一直下跌，但你不能排除它未来几年突然上涨的可能性。因此也就不能断言他这笔投资一定是失败的。
所以，你要想学习巴菲特，就得能做到像他一样，以10年为一个持股周期，你做得到吗？
做不到你就会觉得价值投资有时候失效了。而大部分想做价值投资的人，往往就持有一、两年后看到股价一直不涨，就开始质疑其有效性。
老实说，我现在也做不到，但我愿意拿一部分仓位往这个方向尝试，但并不是重仓，比如我从2020年开始一直在说想在CXO和医疗服务上尝试这种持股策略，但并不会投入过于重的仓位。
所以我认为我自己现在的投资风格应该叫“基本面投资”，就是我一定只买基本面优异的公司，但基本面投资和巴式的价值投资还是有一定的区别。
我觉得要想做好基本面投资需要具备以下几个基本能力。
1、真正的研究能力
这个需要很多综合技能，包括基础的财务分析知识，就像林园说的，起码要看得懂基本的财务指标；再就是行业知识的积累，这个需要海量的阅读和长期的跟踪。
2、择时能力
巴式价值投资原则上只看估值，不做择时，只要自己认可的好公司到达合理估值就会建仓；但基本面投资不做择时不行，这是我这两年的经验，尤其是对于成长股，由于其估值波动非常大，很难确定其合理估值到底是多少。上到200倍，下到30倍，你说多少是合理估值？
而成长股的估值水平会受市场周期性影响非常大，尤其是在A股这个散户市场，估值波动范围会更加放大，因此以后我要加强对于一些周期性因素的关注，比如货币政策的宽松与收紧周期，行业的发展阶段，行业政策的周期性影响等（行业红利期估值上升、打压期估值下降）。
3、持股信念
今年CXO的暴跌对于我个人的投资生涯是一次极大的考虑，我能扛过来，主要是因为控制了仓位，同时具备坚定的信念。所以今年虽然医药大熊，但还是跑赢了指数，我相信熬过了今年的黑暗，后面几年要好很多。
总之，5年持有之路，虽然痛苦，但我相信未来会很美好，我愿意拿一部分仓位尝试这种持股策略，但并不是重仓。
