陕西美能清洁能源集团股份有限公司，简称：美能能源（代码：001299）
公司是一家长期专注于清洁能源供应领域的专业化城市燃气综合运营服务商，主要从事城镇燃气的输配与运营业务，包括天然气终端销售和服务以及天然气用户设施设备安装业务。其中：天然气终端销售业务为将从上游气源供应商采购的管道天然气或 LNG 通过自建的城市门站、LNG 储配站、CNG 加气（母）站以及城市管网输送至各类终端用户；天然气用户设施设备安装业务为公司根据终端用户的需求，为其提供天然气设施设备的安装及售后服务。
1.主要服务和产品情况
公司提供的主要产品与服务为天然气销售业务和天然气设施设备安装业务，上述两类产品与服务的客户类型及主要用途如下：
公司主营业务收入的构成情况如下：
2.行业的发展情况和未来发展趋势
截至报告期末，公司的经营区域主要集中在陕西省的韩城市、神木市、宝鸡市凤翔区，该“两市一区”均为陕西省内经济总量较大、人口数量较多、区位优势明显、发展潜力强劲的地区
陕西省天然气产量和消费量
陕西省作为全国能源大省，其天然气产量位居全国前列且远远大于天然气消费量。2018 年陕西省天然气产量 444.48 亿立方米，天然气消费量 105 亿立方米，产销比超过 4:1，富余天然气产量通过陕京管道输往北京、天津、河北等地，为京津冀地区发展做出了贡献。
韩城市、神木市、宝鸡市凤翔区城镇天然气消费量现状概况
随着韩城市“煤改气”、“镇村气化”工作的大力推进，韩城市的天然气消费量从 2015 年度的 3,849.27 万方增长到了 2021 年度的 9,367.20 万方，增长率为143.35%；神木市经济发达并且立足打造国家级能源化工核心区和高端清洁能化基地，近两年神木市大力推动禁烧原煤、推行使用清洁燃料政策，2015 年度天然气消费量 6,486 万方，2021 年度天然气消费量已增长至 8,628.22 万方，增长率为 33.03%；宝鸡市凤翔区近年来整体经济不断发展带动天然气产业不断壮大，2015 年度天然气消费量 1,141.19 万方，2021 年度天然气消费量达 2,428.11 万方，增长率为 112.77%。随着国家环保政策的引导及城镇化水平的提高，上述“两市一区”未来天然气市场仍有较大发展空间。
3.同行业可比公司
我国主要的城市燃气经营企业大致分为两大类：一是历史承袭下来的在本地区拥有燃气专营权的地方国企，如京、沪、津、渝、穗、蓉、深等地方国有燃气公司；二是跨区域经营的燃气运营商。同时，由于近年来政策的放开，民营城市燃气企业也崭露头角，例如新疆东方环宇燃气股份有限公司、新疆浩源天然气股份有限公司、新疆火炬燃气股份有限公司。
目前与公司具有相对可比性的已上市燃气运营商资料如下：
（1）东方环宇（股票代码：603706.SH）
（2）新疆浩源（股票代码：002700.SZ）
（3）新疆火炬（股票代码：603080.SH）
（4）佛燃能源（股票代码：002911.SZ）
（5）贵州燃气（股票代码：600903.SH）
（6）长春燃气（股票代码：600333.SH）
进入本行业的主要障碍
（1）特许经营权壁垒
由于城市燃气行业关系民生，且燃气管网等基础设施投资较大并在特定区域内具有不可复制性，为避免重复投资、提高资源利用效率、实现成本最低化和安全保障最大化，通常各地在确定城市燃气投资及运营方后均会授予其在该区域较长时间的具有一定独占性质的特许经营权。因此我国城市燃气企业在特定区域取得特许经营权后，经营具有一定程度的独占性。
（2）燃气经营许可壁垒
根据《城镇燃气管理条例》、《基础设施和公用事业特许经营管理办法》等相关法律法规，国家对燃气经营实行许可证制度。
（3）气源供应壁垒
天然气属于国家战略性基础能源，我国的天然气气源供应目前主要由中石油、中石化、中海油三家大型中央企业掌控。
4.募集资金用途
5.财务分析
2022 年 1-9 月业绩预计情况
鉴于主要受俄乌战争的影响，国际能源价格剧烈波动导致 2022 年度国内上游天然气供应价格总体上涨，政府部门在严格疫情防控的背景下为稳物价、保增长，延缓实施价格联动机制，下游天然气销售价格的调整时间及调整幅度存在一定滞后性，2022 年上半年公司出现收入增长但毛利率、净利率下降的情形。随着陕西省疫情的逐步好转，地方政府已逐步启动上下游价格联动，天然气销售利润率将会逐步回升。
6.IPO估值
本次发行价格 10.69 元/股对应发行人 2020 年经审计的扣除非经常性损益前后孰低的归属于母公司股东净利润摊薄后市盈率为 22.97 倍
主营业务与发行人相近的上市公司市盈率水平情况如下：
发行人的IPO估值市盈率倍数偏低，总体估值偏低，且属于中小板上市，因此几乎无破发风险。
7.申购建议及盈利预测
结论：美能能源（代码：001299）IPO上市估值偏低，性价比极高，几乎无破发风险，建议积极申购，我选择申购。
预计一签预获：0.6万左右
