东南电子股份有限公司，简称：东南电子（代码：301359）
东南电子专业从事微动开关产品的设计、研发、生产及销售。微动开关是一种具有微小接点间隔和快动机构的开关，原理是利用外机械力通过传动件传递至驱动机构上，使其末端的静电触点与动电触点快速接触或断开，从而实现控制电路通断的功能。该类开关具有电触点间距较小、快速动作结构、高灵敏等特点，可应用于家用电器、专用设备、医疗仪器、电动工具、航空装置、乘用车等领域，以及高温、高压、潮湿、淋水、振动等特殊环境。
公司生产的微动开关已应用于美的、格力、威力、格兰仕、西门子、博世、惠而浦、松下、LG、戴森、日立、东芝等知名家电品牌的产品中，在市场上树立了良好的口碑和形象。
1.主要服务和产品情况
发行人根据客户需求，对微动开关的性能进行了深度开发，使其能够适应高温、潮湿、淋水等特殊的工作环境。比如，公司根据烤箱的高温环境设计出了耐高温型的微动开关；根据空调的工作环境设计出了防爆的微动开关；根据汽车的使用环境设计出了防水的微动开关。发行人微动开关产品主要包括 KW 系列、WS 系列和 MS 系列，各系列的主要特性、具体应用如下：
由于微动开关行业尚无明确的产品分类标准，公司结合技术特征、客户需求、应用领域等因素对产品进行定位：
微动开关使用的典型场景
报告期内，公司主营业务收入按照产品类别的构成如下：
2.行业的发展情况和未来发展趋势
① 全国居民可支配收入和消费水平的提高为行业的增长提供了保障
2013 年至 2021 年，我国居民人均可支配收入从 18,311 元增加到 35,128 元，年均复合增速 8.48%。同期我国居民人均消费支出从 13,220 元增加到 24,100 元，年均复合增速 7.79%。具体如下图所示：
② 家电和小家电行业
微动开关广泛应用于各类家用电器，包括空调、洗衣机、电冰箱、吸尘器等，通常一台家用电器需内置 1-3 个微动开关。从家电行业营业收入规模来看，我国家电市场在巨大体量基础上整体保持增长趋势，营业收入从 2013 年的 1.28 万亿元增长至 2019 年的 1.60 万亿元。2020 年初，受新冠疫情影响，家电行业出现一定程度下滑，但随着新冠疫情的好转以及家电需求复苏，2021 年，中国家电行业的营业收入逐渐回升至 1.74 万亿元。
B、小家电行业的消费需求升级和宅经济的兴起为微动开关的高速增长提供新动力
2012 年以来，我国小家电行业迅猛发展，小家电产品在国内的普及率得到显著提升。整体来看，小家电行业保持高速增长的趋势，行业市场规模从 2012年的 1,673 亿元增长至 2020 年的 4,536 亿元，期间年均复合增长率为 13.28%。具体情况如下图所示：
③ 汽车行业
3.同行业可比公司
除发行人外，微动开关行业内的主要企业包括日本欧姆龙、德国马夸特、美国霍尼韦尔、惠达机电、德丰电创等，具体如下：
欧姆龙（Omron）、霍尼韦尔（Honeywell）和马夸特（Marquardt）均为全球知名企业，其微动开关产品涉及航空航天、汽车运输、健康医疗、工业应用等领域，应用较为广泛，在全球范围内具备较强竞争力。发行人目前主要专注于家用电器、汽车领域，由于产品应用领域有所区别，发行人与该等竞争对手的产品存在一定差异。
惠达机电、德丰电创、正牌科电和新巨企业均为国内微动开关产品制造商，与发行人规模较为接近，其产品也覆盖了家用电器、汽车等领域，与发行人的产品差异较小。发行人主要客户包括美的、格力、博西华等知名企业，为其提供适用于各种电流等级、各种复杂应用环境下的微动开关产品，在国内具备较强的竞争力。
4.募集资金用途
5.财务分析
2022 年 1-9 月公司预计业绩情况如下：
业绩较去年同期下滑，具体原因如下：
1、受疫情因素影响，公司 2022 年前三季度营业收入较上年同期有所下降
2、主要原材料价格上涨使得当期主营业务成本增加
6.IPO估值
本次发行价格 20.84 元/股对应的市盈率为：
32.54 倍（每股收益按照 2021 年经会计师事务所遵照中国会计准则审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润除以本次发行后的总股数计算）。
截至 2022 年 10 月 25 日（T-4 日），可比上市公司估值水平如下：
发行人的IPO估值市盈率倍数偏高，22年业绩较大程度下滑并且发行人近三年毛利率逐年下滑，因此我认为发行人有一定比例的破发风险。
7.申购建议及盈利预测
结论：东南电子（代码：301359）IPO上市估值高，性价比较低，有一定概率的破发风险，建议谨慎申购，我选择弃购。
预计一签获利：0万左右
