江苏东星智慧医疗科技股份有限公司，简称：东星医疗（代码：301290）
公司主要从事以吻合器为代表的外科手术医疗器械的研发、生产和销售。公司长期深耕医疗器械领域，通过内生式发展和外延式扩张，不断拓展和延伸产品线，从初期代理销售国内外知名品牌的外科手术器械起步，逐渐发展为以吻合器及其组件为代表，覆盖多品类手术设备和医疗耗材的平台型集团化公司。
公司通过收购威克医疗和孜航精密，实现了从吻合器产品研发设计、模具开发、零部件生产、产品组装至下游销售的全产业链布局。公司的核心子公司威克医疗是一家专注吻合器及微创外科产品研发创新和生产销售的省级高新技术企业，威克医疗的吻合器产品已覆盖国内数百家医疗机构，先后获得美国 FDA、巴西ANVISA、韩国 KFDA 等多国认证，部分产品获得 ISO 13485 认证和 CE 认证，产品出口亚洲、欧洲、南美洲、非洲等多个国家和地区。
1.主要服务和产品情况
公司自主研发生产的主要产品包括腔镜吻合器、开放式吻合器、吻合器零部件、外科手术设备等，具体情况如下：
吻合器是医学上使用的替代手工缝合的医疗器械，通过向组织内击发并植入相互交错的钛钉进行交叉缝合，实现钛钉对组织的离断或吻合，原理与订书机相似。相对于传统手工缝合，吻合器缝合具有操作简单方便、缩短手术时间、降低患者手术后并发症的发生概率、提高手术效率等优势，深受下游医疗机构和临床医师的青睐和推崇。
公司代理销售的医疗器械产品，按照类别可分为医疗设备类和低值耗材类，主要产品如下：
报告期内，公司主营业务收入构成情况如下：
报告期内，公司自产业务和代理业务具体产品分类情况如下：
公司销售的医疗设备，以代理明基三丰、迈瑞医疗等品牌的产品为主，包括手术无影灯、手术床、监护仪、呼吸机等，以及自主生产的吊塔吊桥、手术无影灯、电动液压手术床等，报告期内，医疗设备类产品销售收入分别为9,012.77 万元、7,534.14 万元、8,791.17 万元和 3,175.18 万元，占公司主营业务收入的比例分别为 30.49%、21.23%、19.86%和 15.03%，占比逐年下降。
2.行业的发展情况和未来发展趋势
2021 年至 2022 年医疗器械生产企业主营业务收入将有望突破 8,000 亿元，我国医疗器械行业复合增长率持续保持在 20%左右，国内市场未来一段时间仍将维持高速扩容态势。2014 年至 2018 年国内医疗器械市场规模情况如下：
吻合器市场发展情况
根据丁香园《吻合器行业发展概况》统计，2019 年全球吻合器市场规模为 90.18 亿美元，预计到 2024 年全球吻合器市场规模将达到 115.09 亿美元，年复合增长率约为5%。2015 至 2024 年国际吻合器市场规模变动情况如下：
根据丁香园《吻合器行业发展概况》统计数据，2019 年我国吻合器市场规模达到 94.79 亿元，较 2015 年增长近一倍，2015 年至 2019 年的年复合增长率约为 18%，预计 2024 年我国吻合器市场规模将达到 190.58 亿元，较全球吻合器市场同期年复合增长率高 10 个百分点。2015 至 2024 年我国吻合器市场规模变动及预测情况如下：
3.同行业可比公司
在国内吻合器市场，进口品牌占据了主要市场份额，且以强生和美敦力为主导。而国产品牌则较为分散，尚未形成规模，同行业主要竞争对手包括瑞奇外科、法兰克曼、派尔特、天臣医疗等。
4.募集资金用途
5.财务分析
根据管理层初步测算，2022 年 1-12 月公司经营业绩预计情况如下：
6.IPO估值
本次发行价格为 44.09 元/股，对应的市盈率为：
42.75 倍（每股收益按照 2021 年度经会计师事务所依据中国会计准则审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以本次发行后总股本计算）；
截至2022年11月15日（T-4日），可比上市公司估值水平如下：
本次发行价格44.09元/股对应的发行人2021年扣除非经常性损益前后孰低的归母净利润摊薄后市盈率为42.75倍，低于可比上市公司静态市盈率，高于中证指数有限公司2022年11月15日（T-4日）发布的“C35 专用设备制造业”最近一个月平均静态市盈率。
发行人估值同可比公司相比较低，但整体仍偏高，今年增速下滑较大，因此我认为发行人仍有一定的破发风险。
7.申购建议及盈利预测
结论：东星医疗（代码：301290）IPO上市估值偏高，性价比正常，有一定概率的破发风险，建议谨慎申购，我选择申购。
预计一签获利：0.8万左右
