一、公司简介：
公司的主要产品包括：
1、生物柴油 生物柴油是国际上公认的可再生零碳清洁能源，主要用于动力燃料和生物基材料领域。公司的生物柴油根据碳链、冷凝点、色号等依次划分为 2#、3#和 4#。其中 2#产品根据客户对含硫量、 冷凝点、碘值、色泽等指标的不同要求，主要销往欧洲市场，部分销往国内增塑剂市场和燃料市场；3#产品销售给环保型增塑剂客户，或销往工业锅炉燃料市场；4#产品主要作为公司的锅炉燃 料自用和部分销往工业锅炉燃料市场。
2、生物基材料
1）生物酯增塑剂 生物酯增塑剂是以中短链饱和占比较高的生物柴油深加工的一种无毒、环保、可降解的新型 塑料增塑剂，主要用于 PVC 制品、塑胶跑道等环保要求较高的领域，由于其不含芳烃类化合物， 已逐步在环保健康制品领域得到青睐。
2）工业甘油 工业甘油是由生物柴油生产过程中的副产物进一步加工而来，属于企业提高废弃油脂综合利 用，实现生产过程减排，以及提高企业盈利水平的深加工产品。工业甘油客户多样，产品用途广 泛，如作为化学中间体用于涂料、树脂、造纸、制革等以及汽车防冻剂等。
3）环保型醇酸树脂 环保型醇酸树脂是由公司自产的长链不饱和占比较高的生物柴油或高碘值废弃油脂与副产物 提炼的工业甘油深加工而成，可用于各种油漆的生产，是油漆行业的主要成膜基料，其中水性醇 酸树脂以水为溶媒，在制漆、刷漆、喷漆过程可大大减少对有机溶剂的使用和减少 VOC 的排放， 随着我国环保意识的增强，水性醇酸树脂具有良好的市场前景。
二、公司目前前所处的发展阶段：
公司目前处于快速发展阶段。
三、财报及研报要点：
1、业绩情况：
2、技术创新及其他优势：
公司自设立以来，一直专注于以废弃油脂资源生产生物柴油及生物基材料等方面的技术研究 和开发，拥有独立的研发机构和技术团队，具备较强的自主创新能力，是具有产品技术自主研发 及产业化应用能力的国家级高新技术企业，建有省级企业技术中心、重点实验室、工程技术中心 等平台，承担了“国家重点新产品计划”、“国家火炬计划”、国家“十五”、“十一五”、“十 二五”、“十三五”国家重大专项研究等多个生物柴油应用技术科研项目，并取得大量科技成果；是福建省循环经济示范企业、福建省创新型示范企业、福建省战略性新兴产业骨干企业，全国“生 物质能源产业技术创新战略联盟”的副理事长单位。
子公司厦门卓越被认定为厦门市重点工业企 业、厦门市专精特新中小企业、福建省科技小巨人企。子公司福建致尚是公司生物柴油衍生生物基材料---生物酯增塑剂生产基地，被认定为福建省专精特新中小企业、福建省制造业单项冠军企业、福建省科技小巨人企业。
公司核心技术主要来源于自主研发创新，重点围绕废油脂综合利用、生物柴油生产工艺、催 化剂优选、副产物回收利用、产业链延伸等方面开展研发活动，经过长期规模化工业生产的应用 提升，已形成一系列连续法稳定生产、确保各产品质量、资源高效转化、安全与清洁生产、自动 化控制等具有行业领先的核心技术。
公司已成功开发以废油脂为资源采用固定床催化加氢脱氧、加氢异构工艺制备烃基生物柴油、 甘油催化制备丙二醇的应用新技术，同时对废油脂纯化工艺、甲酯化工艺、甘油提炼工艺等技术 进行技改优化提升。同时，公司自主研发的生物柴油连续法生产技术工艺过程融合信息化技术、 自动化智能技术，经过多年运行并不断优化提升，为公司大规模发展生物柴油产业提供技术支撑。
3、成本费用控制：
公司成本费用控制能力良好。
4、品牌质量及客户资源：
公司是国内第一家从事废弃油脂制备生物柴油的技术研发并率先实现工业化生产的企业，二 2021 年年度报告 15 / 179 十年来深耕生物柴油和生物基材料行业，是目前国内产销规模最大、出口量最多的生物柴油生产 企业，并逐步形成以生物柴油为主，衍生深加工生物基材料的“生物质能化一体化”的产业布局， 产品链不断丰富，产品附加值和废弃油脂的综合利用率不断增加。
四、行业情况及公司的市场地位和竞争格局：
以废弃油脂资源为原料发展生物柴油产业，实现了地沟油的无害化和资源化利用，为消费者 提供一种可再生的零碳清洁能源，同时也可用于生产环保型增塑剂、表面活性剂、工业溶剂、工 业润滑剂等可降解生物基绿色化学品，是替代石化材料的极优选择方案，已被国家列入战略性新 兴产业发展规划，具有巨大的发展潜力。
欧盟是全球最大生物柴油消费市场，也是最大的生物柴油进口区域。根据 2021 年生效的欧盟 《可再生能源指令》（RED Ⅱ）要求,到 2030 年要实现可再生能源在最终能源消费总量中的总体 目标份额达到 32%，其中可再生能源在交通运输领域的占比达到 14%。同时，RED Ⅱ对先进生物燃 料进行了双倍计数的政策鼓励，根据原料划分 Part A 类型和 Part B 类型，要求到 2030 年，由 Part A 原料生产的生物燃料在交通运输领域的占比不低于 3.5%，Part B 原料生产的生物燃料占 比不高于 1.7%。
2021 年 7 月，欧盟委员会公布了“Fit for 55”一揽子修订气候和能源法，其中 包括修订 RED Ⅱ的提案。尽管 2022 年上半年欧洲市场受到粮食和能源紧缺影响，经济减速，但 以废油脂为原料生产的生物柴油市场正常。欧盟要摆脱对化石能源的过度依赖，实现清洁能源的 加快转型，因此，以废油脂资源生产的生物燃料将长期在市场中得到青睐。
2022 年 7 月，欧洲议会能源委员会审议通过了 RED II 的修正草案，将 2030 年可再生能源的总体占比目标提升至 45%。随着我国“3060”双碳目标的提出，我国新能源产业发展步伐也在不断加快。《“十四五” 生物经济发展规划》中提到“积极开发生物能源。开展新型生物质能技术研发与培育，推动生物燃料与生物化工融合发展，建立生物质燃烧掺混标准。在有条件的地区开展生物柴油推广试点， 推进生物航空燃料示范应用。《“十四五”可再生能源发展规划》政策中明确提到支持生物柴 油、生物航空煤油等产业的发展和市场应用推广。展望未来，在全球资源、能源、环境问题日益突出的背景下，以废弃油脂制取的生物柴油减 碳效益突出，生物柴油产业将保持良好的发展态势。同时，以生物柴油制备的生物基绿色化学品， 作为石化材料在工业和生活领域的新型替代品，具备良好的市场前景。
21 世纪初，我国生物柴油行业才开始兴起。受国家粮食战略的限制，我国发展生物柴油产业， 不能仿效国外的发展路线，不能与人争粮。我国社会生产生活每年产生大量废弃油脂，利用丰富 的废弃油脂资源转化成生物柴油和生物基材料，对我国经济可持续发展，推进能源替代，减轻环 境压力，控制城市大气污染具有重要的战略意义。
近年来政府部门开始逐步重视地沟油的无害化处置及资源化利用。2021 年 5 月，发改委、住 房城乡建设部在《“十四五”城镇生活垃圾分类和处理设施发展规划》中提到，到 2025 年底，直 辖市、省会城市和计划单列市等 46 个重点城市生活垃圾分类和处理能力进一步提升，全国城市 生活垃圾资源化利用率达到 60%左右。
随着垃圾分类能力的提升，将会为生物柴油行业的原料来 源提供一个补充增量。虽然当前国内尚未要求在柴油中强制添加生物柴油，但上海已经将 B5 生物柴油纳入辖区内的 加油站成功推广。根据国家统计局的数据，2019 年柴油表观消费量 1.46 亿吨，因此若国家从 B5 调合燃料标准开始推广，生物柴油的需求量将达到约 750 万吨，与当前国内 100 万吨的产能之间 存在巨大的供需缺口。
未来在国家政策的鼓励下以及消费者在环保意识的感召下愿意为绿色买单， 能源行业开始逐步吸收消化生物柴油，而能源行业庞大的市场需求量将给生物柴油行业带来巨大 的发展空间。由于技术水平、产品质量、政策推广等因素，现阶段我国的生物柴油主要出口欧洲市场，在 国内主要用于环保型增塑剂、表面活性剂、环保型醇酸树脂、工业润滑剂等生物基材料的原料或 用于车用燃料、锅炉燃料，其中生物基增塑剂是国内最主要的应用领域。虽然生物柴油在我国发 展二十年，但从规模、市场商业化推广程度，其行业整体发展还属初级阶段。
公司是国内第一家从事废弃油脂制备生物柴油的技术研发并率先实现工业化生产的企业，二 十年来深耕生物柴油和生物基材料行业，是目前国内产销规模最大、出口量最多的生物柴油生产 企业，并逐步形成以生物柴油为主，衍生深加工生物基材料的“生物质能化一体化”的产业布局， 产品链不断丰富，产品附加值和废弃油脂的综合利用率不断增加。公司对已掌握的领先的产业化、规模化生物柴油连续法生产技术工艺进行进一步 优化创新，使废油脂转酯化率达到 99%，国际先进标准生物柴油得率超过 88%。公司连续六年位 列国内生产企业出口量第一，各产品产销率持续保持高位，具有突出的行业地位。
五、“亚思维三好”图表：
是否符合“股票筛选系统”的要求：符合。
预测公司发展速度：
亚思维预测2022-2024年增长速度分别为60%、20%、20%。
综合估值：
1、PEG估值法：
买入市盈率为19.25；卖出市盈率为57.74。
2、5320估值法：
买入市盈率为19.04；卖出市盈率为25.19。
3、综合平衡估值：
买入市盈率为16.82；卖出市盈率36.43。
结论：买入。
持股预计时间：三年。
风险：市场发展不如预期。
