在巴菲特的投资理念中，一直有这样一个认知：投资从来都是资本配置，也就是把能力圈内的投资品进行比较，优先投资未来收益率更高的！
在巴菲特投资中，从来没有仓位的概念，也就是不进行仓位管理！
股东：
当你对公司估值时，你会折现你所谈论的未来收益，你一般会考虑多少年？
巴菲特：
这是个很好的问题。这是伯克希尔投资或收购企业的核心，我们认为这是我们投资模式运行的框架。
我的意思是，如果我们买下企业的全部股权，我们试着看企业能生产多少现金；或者如果我们买下一部分，他们会如何生产运营。这是有区别的。然后我们再看看以什么折现率把它折现回来。
我想你的问题是我们能看多远，诸如此类。
尽管我们可以用一个简单直接的方程来定义它，我们从来没有坐下来写过一组数字来联系这个方程。
很明显，我们的计算就是在脑子里想的。就是这么简单。
我们不需要在纸上计算。在这方面，我们从来没有一张纸，去对我们的海茨伯格珠宝、喜诗糖果或布法罗新闻做价值估算。
如果我给你一些官样文章，比如“我们做了18年，然后加上一个终值，然后做所有这些”那么我们的分析就会比实际情况更具有科学性吗？
我们坐在办公室里思考每一项业务或每一项投资的问题。一般情况下，我们考虑的是贴现率。但我们真的希望投资决策会足够明显，不需要做详细的计算。
这就是我们的投资框架。但它并意味着我们需要填入所有变量。
芒格：
伯克希尔的运作方式，就像伟大的诺贝尔奖得主托马斯·亨特·摩根（ThomasHunt Morgan）管理加州理工学院（Caltech）生物系那样。
他禁止了弗里登计算器，这是那个时代的计算机。人们说，“你怎么能这样做？在加州理工学院的其他地方，我们到处都有弗里登计算器。”
他说，“好吧，我们只是通过通用常识来收集这些黄金，而资源又很短缺，只要我们能收集聚集到这些主要黄金，我们就不会求助于任何该死的砂矿开采人。”
这就是伯克希尔的运作方式。我希望砂矿时代永远不会到来。
对这两位老人来说，现金流折现率从来都是投资的思考方式，而不是投资的方法论！
投资的时候，我们需要思考现金流折现率，但它不是投资的依据！投资的核心，就在于从投资的常识出发，找到市场上拥有护城河的稀缺性公司。
