根据我国相关政策，银行及其他金融机构的不良资产只能转让给有资质的不良资产管理公司（Asset Management Corporation，AMC），其他没有资质的不良资产管理公司不能从银行等金融机构直接收购不良资产，而只能从有资质的资产管理公司（AMC）中购得。
由此，我国金融不良资产市场存在“两级市场”。第一级为银行等金融机构将不良资产转让给有资质的资产管理公司（资产管理公司可以自己处置也可以根据情况再转让）；第二级是有资质的资产管理公司将其收购且不打算自己处置的金融不良资产转让给其他资产管理公司（由此也延伸出没有资质的不良资产管理公司委托有资质的AMC收购不良金融资产，即通道类业务）。
目前我国金融不良资产一级市场有资质的参与主体主要包括“5家全国性资产管理公司”、“59家地方性资产管理公司”和“5家银行系AIC”。其中“5家全国性资产管理公司”可以在全国范围内开展金融不良资产收购；“59家地方性资产管理公司”只能从事本地区的金融不良资产收购（2021年个人不良贷款批量转让试点开启后，地方资产管理公司可在全国范围内从事个人不良贷款收购，但对公不良贷款的收购仍受地域限制）；“5家银行系AIC”基本只从事债转股相关的不良资产收购。
各类金融不良资产的一级市场购买方中“5家全国性资产管理公司”占着绝对的市场地位。《59家地方资产管理（AMC）介绍》已经对地方资产管理公司有了简要介绍。
“5家全国性资产管理公司”分别指中国东方资产管理公司（简称“东方资管”）、中国华融资产管理公司（简称“华融资管”）、中国信达资产管理公司（简称“信达资管”）、中国长城资产管理公司（简称“长城资管”）和中国银河资产管理公司。由于中国银河资产管理公司成立不久（2020年12月获批开业），相关公开信息较少。本文仅对前四家全国性资产管理公司（简称“四大AMC”）进行介绍分析。
一、成立经过
四大AMC是为应对1998年亚洲金融危机带来的影响，在我国经济面临市场化和加入WTO的背景下化解金融风险和推进国有企业改革，维持金融秩序和保持社会安定而成立的专门从事不良资产处置的公司。成立初期四大AMC主要是承接工农中建四大国有商业银行的不良资产。
成立至今，四大AMC经历了成立和改制（由有限责任公司改制成股份有限公司）两个阶段。信达资管和华融资管两家改制较早的AMC分别于2013年和2015年在香港完成上市，而东方资管和长城资管目前还尚未上市。
截至2021年末，四大AMC第一大股东均为财政部。因此其属于中央国有企业。
信达资管最新（2022年6月）股权结构如下：
东方资管最新（2022年3月）股权结构如下：
长城资管最新（2022年6月）股权结构如下：
华融资管2021年末股权结构如下：
根据中国华融（2799.HK）2022年3月28日公告，财政部将其持有中国华融的24.07亿股内资股（占已发行总股份3%）向中信集团增资。经此权益变动，中信集团持股比率达到26.46%，为中国华融第一大股东。
二、业务发展
自成立以来，四大AMC业务范围经历了政策性金融不良资产处置，商业化转型以及业务瘦身以突出主业三个阶段。
（一）政策性金融不良资产处置
1999年四大AMC成立时，其主要目标是政策性处置国有商业银行的不良贷款。
根据2000年10月份颁布的《金融资产管理公司条例》，金融资产管理公司是指经国务院决定设立的收购国有银行不良贷款，管理和处置因收购国有银行不良贷款形成的资产的国有独资非银行金融机构。四大AMC注册资本各为人民币100亿元，由财政部核拨，分别负责收购、管理和处置四家国有商业银行和国家开发银行的部分不良资产。金融资产管理公司按照国务院确定的范围和额度收购国有银行不良贷款；超出确定的范围或者额度收购的，须经国务院专项审批。
（二）商业化转型
2004年和2005年，四大AMC以竞标形式对几大银行的不良资产进行准商业化收购。
2004年，国家相关政策开始允许四大AMC开展商业化收购和接受委托代理处置不良资产业务。
2007年3月财政部《关于金融资产管理公司商业化转型期间财务管理有关问题的通知》，标志着四大AMC开始纯商业化运作。
2010年信达资产改制成股份有限公司，标志金融资产管理公司商业化转型迈出实质步伐。
2011年12月财政部金融司《关于金融资产管理公司商业化转型有关问题的通知》（财金[2011]173号文），对金融资产管理公司整体发展方向、业务范围、公司治理结构和风险管控作出明确规定。
2013年和2015年信达资管和华融资管分别在香港上市。2016年东方资管和长城资管也完成股份制改制。2015年6月9
日，财政部和原银监会关于印发《金融资产管理公司开展非金融机构不良资产业务管理办法》的通知（财金[2015]56号），四大AMC将不良资产处置业务由专门从事金融机构不良贷款拓展到非金融机构不良资产处置业务。
四大AMC除不良资产处置业务外，还均通过控股或参股等方式，将业务延伸到银行、证券、信托和金融租赁等多种金融和非金融业务。
截至2021年末，四大AMC主要子公司如下：
信达资管主要子公司如下：
华融资管主要子公司如下：
长城资管主要子公司如下：
东方资管主要子公司如下：
（三）回归主业
随着四大AMC金融平台增加，业务规模大幅增长，不良资产处置主业占比有所下降。
近年来四大AMC又纷纷提出回归不良资产经营主业，并出售部分非主业子公司股权。
2016年底，东方资管将其持股的中国外贸金融租赁有限公司40%的股权转让给了中国五矿集团后仅保留6.79%的股权。2022年，华融资管将华融消费金融公司、华融湘江银行、华融信托、华融证券等金融子公司的控股权分别转让给宁波银行、湖南财信、中国信托业保障基金公司和国新资本等公司。
三、财务情况
（一）总资产方面经过多年发展
，四大AMC总资产和营业收入均有了较好的增长。
信达、华融和东方三家AMC总资产由2011年的不足2500亿元发展到2021年的12000亿元以上。其中信达和东方总资产始终保持增长，华融资管总资产在2017年达到1.87万亿元后有所下降。2021年末信达资管总资产已经接近华融。长城资管总资产规模相对较小，2021年仅为6428.76亿元，几乎仅为其他三大AMC的一半，且其总资产也在2018年达到6693.01亿元后有所下降。
四大AMC近几年总资产情况表：
（二）营业收入方面
四大AMC近10年来营业收入规模均有所波动，其中信达、华融和长城均在2017年达到最高值后有所下降，东方资管则继续保持增长，但增速也较为缓慢。
四大AMC近几年营业收入情况表：
（三）营业利润方面
四大AMC基本在2017年前营业利润保持增长，并在2017年达到营业利润的最高点，而后出现一定的波动。
信达和东方虽有波动，但2017年以来营业利润仍相对较高，而华融与长城则分别在2020年和2021年出现较大的营业利润亏损。其中2020年华融资管营业利润为-1029.62亿元，而长城资管2021年的营业利润为-110.49亿。
四、不良资产经营情况
（一）不良资产经营业务类型
四大AMC不良资产经营业务主要包括两大类：不良债权资产经营业务和债转股资产经营业务。其中不良债权经营业务又分为收购处置（或收购经营）类业务和收购重组类业务。
债转股经营业务主要是指对符合条件的企业实施债权转股权并实施经营、管理和处置，通过分红、整体上市、并购重组、置换等资本运作手段，实现股权资产长期经营价值最大化。
不良债权收购处置（或收购经营）业务是指按不良债权账面原值的一定折扣收购后，结合不良资产特点、债务人情况、客户需求等因素，对资产进行分类管理和经营，择机出售或通过其他方式实现债权回收，实现债权利益最大化。
收购重组类业务指在不良资产收购环节，根据不良资产风险程度确定实施债务或资产重组的手段，并与债务人及相关方达成重组协议的业务。
（二）相关经营数据
2021年四大AMC不良资产经营相关数据如下表：
注：信达、华融和东方的数据来自各公司外部评级报告，其中长城的数据是根据其2021年财报中数据整理。
2021年信达资管、华融资管和东方资管当年分别新增收购不良债权873.49亿元、869.02亿元和960.2亿元。信达和东方两家当年新收购的不良债权中主要是不良债权收购处置类（经营类）业务，但重组类业务占比也不小。
截至2021年末，信达、华融、东方和长城四大AMC不良债权资产净额分别为3367.97亿元、4908.2亿元、2722.97亿元和2641.73亿元。华融不良债权余额最大，长城最小。结构方面，信达和东方主要是不良债权收购处置类（经营类）不良资产，而华融则主要是重组类不良资产。信达的不良资产主要来自金融机构，而华融则主要来自非金额机构。
根据近三年情况看，信达资管近三年新增收购不良债权有所下降，由2019年的1167.11亿元下降到2021年的873.49亿元，并导致各年末不良债权资产净额也出现下降。2019年和2020年信达资管当年新收购不良债权以重组类为主，2021年则为以经营类为主。但其年末余额中仍主要是以经营类不良债权为主。
2019年和2020年信达资管当年收购不良债权中主要来自非金融机构，而2021年则主要来自金融机构。但其各年末的余额中仍主要是来自金融机构的不良债权。
信达资管2019-2021年不良债权经营数据表：
2019-2021年三年华融资管新增收购不良债权存在波动，2021年较2020年出现大幅下降。其各年末不良债权资产净额方面以重组类为主，来源以来自非金融机构的不良债权为主。
华融资管2019-2021年不良债权经营数据表：
2020年和2021年，东方资管收购的不良债权也较2019年有较大下降，但其年末不良债权资产净额则在上升。东方资管2019-2021年不良债权经营数据如下表：
长城资管2019年-2021年三年年末不良债权净额有所波动。具体如下表：
注：本文参考了联合资信评估股份有限公司、中诚信国际信用评级有限责任公司等外部评级机构对四大AMC历年的评级报告中的部分表述和数据。部分财务数据来自四大AMC公开年报。
