本文简单梳理人民币基金和美元基金在期限、投资风格等方面的不同，主要从募投管退环节展开。
如有遗漏，欢迎交流补充。
一、募资端
了解一个基金的风格，离不开募投管退这四个环节。而个人认为募资端是最为重要的，GP的本质是帮助LP打工的赚取管理费和投资增值费。
因此，人民币基金和美元基金最大差异的来自于其出资人LP的投资风格差异。
人民币基金的LP以地方政府、国企央企等政府引导基金为主，其它包括上市公司、大型民企、个人等，它们的投资风格比较的谨慎。且中国的金融市场发展较晚，投资者教育相对不充足。
这导致一方面是对GP的投资需求更加多元，包括保值增值、地方跟投等需求，这也是为什么说人民币基金的钱难挣。此外，由于国资LP的政绩要求所导致的风险厌恶，人民币基金普遍的投资期限比较短，基本以5+2为主（5年投资，2年退出）。
美元基金的LP以海外大学基金、家族基金为主，它们对投资收益的要求更高。因此它们更愿意承担风险获取高额回报，对风险有正确的认识，对GP的附加条款更少。由于国外的私募股权市场发展较早，这些LP的投资理念更加的成熟，投资期限更长，以7+2为主。
二、投资端
LP诉求的差异导致GP投资逻辑的差异。
由于人民币基金LP的诉求比较多且投资理念相对保守，有保本的诉求，人民币基金对有想象空间但财务数据不足的项目更加谨慎，更加关注财务指标、业绩增长、上市预期等，也就是所谓的确定性（胜率）。对胜率的要求衍生出来就是在投资条款上会有更多的对赌条约等限制，来提高投资的确定性。
此外，由于接受政府引导基金的资金，人民币基金会更多地服务于国家政策、地方招商引资等需求，更不像是单纯传统意义上的“投资”。
在人民币基金内部，风控的地位会更加强势，投资周期和投资决策相对较长。在人民币基金工作的投资人相对来说也会比较的实诚，接地气一点。
总体来看，人民币基金整体风格更偏向于确定性。而LP的多目标诉求使得人民币基金的投资有时并不追求于财务回报。
美元基金LP对财务回报的需求推动了美元基金更加的市场化，能够去挖掘独角兽，为回报承担超高风险，期待有巨大市场前景和空间。所以美元基金更加追求想象力，更加的fancy一点。
在美元基金内部整体投资流程较快，一般在一个月左右，风控地位不如人民币基金。美元基金的投资人会比较的有个性和想法。
美元基金和人民币基金的差异还体现在行业选择方面，但这主要由行业下的企业属性所决定的。
移动互联网时代是美元基金的天下，铸就了美图、Bilibili、滴滴出行、拼多多等传奇，主要原因在于移动互联网企业在当时大多尚未盈利，国内上市困难，所以接受美元基金赴境外上市。同时，移动互联网企业需要更具活力的美元基金提供一些投后赋能，因此双方一拍即合。
但是在现阶段，行业热点转向硬科技和新能源，美元基金相对来说比较式微，受到法律限制这些行业的部分企业不接受美元基金投资。因此美元基金更多专注saas、web3、出海和消费等领域。
但是部分美元基金依然延续了移动互联网时代的风格，即烧钱、抢地螺旋，发挥网络效应实现公司垄断。但是行业切换使得这一效果并不好，因为工业互联网允许多家龙头企业共同存在。这也是一些美元基金被市场逐步淘汰的原因之一，即投资逻辑没有转变过来。
硬科技和新能源企业更愿意接受人民币基金，主要原因在于国产替代浪潮下企业更加注重产业赋能和上市退出。人民币基金背靠地方政府和上市公司，拥有一定的产业资源，更好地为被投企业提供行业赋能。科创板和创业板的设立，为人民币基金提供了良好的退出通道。
此外，如果企业接受美元基金较多，受到投资方赴境外上市的诉求压力较大，需要改建组织架构（如VIE架构），消耗成本和精力。如果企业的主要市场在国内，那么接受美元打款还要受到货币兑换等方面的流程。这也是人民币基金在现阶段更受欢迎的原因之一。
三、管理端和退出端
在基金弹药充足的时代下，大多数基金都不太重视投后管理，只有定期的投后访谈。但在当下，随着募资和退出难度提升，投后管理的重要性日益凸显。
一般来说，人民币基金，尤其是具有产业背景的，能够给被投企业提供更多的产业资源，包括上下游联动、商业用地、税收优惠等，这也是为什么人民币基金对工业制造业更具吸引力的原因。而美元基金更多是提供商业理念和商业逻辑上的帮助，这也是美元基金更加市场化的优势所在，而这点对轻资产、高科技企业（如saas等）更具吸引力。
退出端来看，由于中国的一级市场不够成熟，上市退出是私募股权基金的主要退出渠道。在这一方面，境内上市则接受人民币基金，主要是科创板和创业板。境外上市则接受美元基金，主要是港股和美股。
境外上市的优点在于上市要求低（允许亏损）、速度快、免税等方面，但是由于中美冲突、中概股危机和港股下行等因素，境外上市难度越来越高。同时由于高端技术领域（如芯片）出于技术保护的需求，赴美上市几乎不可能，这也导致企业更愿意接受人民币基金。
总体来看，无论是人民币基金还是美元基金，都在当下受到了不小的挑战，各有各的烦恼。鉴于人民币基金和美元基金的投资逻辑不同，币种的选择对职业生涯的成长具有一定重要性。
