4月14日，国常会审议通过了《商用密码管理条例(修订草案)》。
会议指出，近年来，商用密码应用愈发广泛，在保障网络和信息安全、维护公民和法人权益方面的重要性日益凸显。
要全面贯彻总体国家安全观，进一步规范商用密码应用和管理，督促平台企业依法履行用户密码保护责任，确保个人隐私、商业秘密和政府敏感数据的安全。
要更好顺应数字经济快速发展趋势，建立健全商用密码科技创新促进机制，推动商用密码科技成果转化和产业化应用，促进商用密码市场持续健康发展。
商用密码为数字经济底座，可解决数据以及设备安全等核心问题。
短期来看，商密相关政策不断落地，推动行业规模快速扩张，关基行业+等保3.0约3万个系统均需要在2025年之前完成国密替代改造以及密码测评，带来大量产品采购需求。
据测算，密评+密改合规将带来至少300亿的市场规模，行业将从之前的几十亿市场空间成长为百亿空间。
长期来看，新应用场景不断涌现，行业将由合规驱动转化为内生性需求+技术驱动，数据安全、云安全、物联网等场景将持续释放市场空间，行业长坡厚雪。
国内商用密码领域的头部厂商电科网安、三未信安、数字认证、江南天安等必将乘政策东风，受益于行业需求加速增长。
短期关注两条主线：
（1）政策驱动下政府侧需求景气度上行：吉大正元、格尔软件、电科网安
（2）估值合理+业绩确定性，受益行业估值体系提升：信安世纪、数字认证
中期关注细分行业壁垒与成长性
（1）军队军工资质壁垒：吉大正元、信安世纪（收购普世科技）
（2）金融行业know-how壁垒：信安世纪
（3）硬件开发设计壁垒：三未信安
长期关注跨场景突破市场边界的能力
（1）车联网安全：信安世纪、吉大正元、格尔软件、数字认证、电科网安
（2）物联网边缘计算芯片：三未信安
电科网安(002268.SZ)：中电科旗下30所子公司，同时具有商密和普密资质，业务涉足上游密码芯片/模块，中游密码整机/系统/解决方案，以及下游安全系统集成多个领域。
数字认证(300579.SZ)：中游密码服务商，主要从事电子认证服务，覆盖政务、医疗、金融、教育、交通、电信等多个行业，其中医疗行业优势突出。
吉大正元(003029.SZ)：中游密码服务商，以数字认证和具有密码技术特色的终端安全登录产品为切入点，在政务、军工 军队行业具有一定优势。
格尔软件(603232.SH)：中游密码服务商，产品涉足密码整机、数字证书、身份认证系统等多领域，同时从事下游安全集成服务，政务领域具有一定优势。
信安世纪(688201.SH)：中游密码服务商，产品涉足密码整机、数字证书、身份认证系统等多领域，金融行业优势突出。
三未信安(688489.SH)：密码芯片、密码板卡、密码整机和密码系统；公司是上游设备供应商，产品线逐步往中游渗透。
