军工很重要但不是好赛道

2022年1月21日15:48:26316

今年跌最狠的估计你们都没想到,是军工板块,已经-14%了。我很好奇为什么喊亏哭惨嗓门大的全是医疗(-7%)、芯片(-8.5%)、新能源(-8%)的股民,难道军工股东全是亏钱不说话的钢铁战士吗?

国防军工关系国家安全,极其重要,且中国国情的特殊之处在于,尚未完全统一,注定军工还有一次决定性成长。

然而,军工就投资来说,却不是一个好赛道,原因很多,简单罗列几条。

比如说毛利率,军工企业大多数毛利率都低的可怜,一位数的毛利率,原因不在于企业产品不具备高附加值,关键在于产品定价权不在企业手中,服务和保障国防是第一位的,盈利和股票市值顶多算是第二位的,甚至是第三第四位的。那么从这个角度来说,产品是高精尖的,但是却不赚钱的,而且又不能轻易放量,释放规模效应,说白了,自主权太小,上市企业释放业绩空间非常有限。故而从业绩来说,就不是一个好赛道。

再比如说信息披露,军工企业的产品供销是严格保密的,这就导致从上市公司定价评估策略来说,是没有参照物,比较对象,以及有效评估策略办法的。出于各种保密需要,企业首先要确保国家安全需要,对外披露信息十分有限。那么依据有限的信息,如何才能定价,几乎成了不可能完成的任务。有的人依据宏观一些大的报告,口号提法来判定预测,实际上是相当不靠谱的,这些产品需求和真实供给,具有极大的计划调整空间,如此情况之下,必将没有定价之锚,丧失一个好赛道的基本条件。

其实类似的原因,还可以找出来好多,总之2021年有人劝我买军工,我坚决表示看好,但不买入。原因在于超出自身能力圈,缺乏参考信息,无法开展有效研究,作为一个普通小散,还是挣一点本分钱最合适。

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