一、关键数据
净资产收益率（加权）25.52%，同比31.63%，减少6.11个百分点；
收入256.10亿，同比250.04亿，增长2.42%；
净利润61.98亿，同比66.71亿，增长-7.09%；
扣非净利润59.66亿，同比64.30亿，增长-7.22%；
经营活动现金流量净额38.30亿，同比63.24亿，增长-39.43%；
经营活动产生的现金流量净额变动原因：主要是本期合同负债减少，应付账款结算增加及成本支出增加等综合影响所致；
净资产263.98亿，同比234.02亿，增长12.80%；
总资产340.59亿，同比333.38亿，增长2.16%；
毛利率35.68%，同比38.66%，下降2.98个百分点；
净利率24.22%，同比26.68%，下降2.46个百分点。
销售费用13.78亿，同比13.57亿，增长1.56%；
管理费用4.42亿，同比3.94亿，增长12.11%；
销售费用率5.38%，同比5.43%，减少0.05个百分点；
管理费用率1.73%，同比1.58%，提高0.15个百分点。
收入构成：
分产品：
酱油138.6亿，增长-2.30%，占收入比55.42%；
调味酱25.84亿，增长-3.07%，占收入比10.33%；
蚝油44.17亿，增长-2.54%，占收入比17.66%；
其他29.33亿，增长32.61%，占收入比11.73%。
毛利率分析：
酱油40.29%，同比下降2.62个百分点；
调味酱37.28%，同比下降2.24个百分点；
蚝油33.65%，同比下降0.96个百分点；
其他27.18%，同比下降3.45个百分点。
成本分析（食品制造）：
直接材料125.55亿，占比83.91%；
制造费用12.34亿，占比8.25%；
直接人工4.17亿，占比2.79%；
运费7.57亿，占比5.06%。
报告期内，各主要原包材物料成本呈持续上涨态势，公司实施“全方位全员降本增效”对冲成本压力，一定程度上消化了部分成本上涨带来的不利影响。
资产及负债有关情况：
货币资金182.23亿，交易性金融资产60.82亿，两项合计243.05亿。
可见，公司现金类资产占总资产的71.36%；占净资产的92.07%。
足见，公司的“家底”之厚实！
应收账款1.88亿，比期初0.56亿，增加236.15%；
主要是本期新收购的浙江久晟、红河宏斌应收账款并入所致。
商誉2.10亿，比期初0.3亿，增加588.16%；
主要是本期收购浙江久晟、红河宏斌形成的商誉所致。
合同负债29.48亿，比期初47.09亿，减少37.39%；
主要是23年春节提前，春节备货前置，导致本期末预收货款同比下降。
分红情况：
拟以公司2022年末股本总数4,633,833,787股为基数，向全体股东每10股派发现金股利7.00
元（含税），每10股派送红股2股(含税)，共计派发现金红利 3,243,683,650.90 元，派送红股
926,766,757 股。
合计分红金额占合并报表中归属于上市公司普通股股东的净利润的比率52.34%%。
二、基本面信息
报告期内，公司继续保持在调味品行业的龙头领先地位，产销量均超过 400万吨，名列行业第一。
中国品牌力指数2022C-BPI 榜单显示，海天蝉联酱油（连续 12年）、酱料（连续3年）、蚝油（连续3年）行业第一品牌。
根据凯度消费者指数《2022 品牌足迹》中国市场报告显示，公司以6.17亿消费者触及数、79.2%的渗透率，排名中国消费者十大首选品牌第4位。
“灯塔工厂”成为公司智能工厂建设的风向标。这个由达沃斯世界经济论坛与麦肯锡合作遴选的被誉为“世界上最先进的工厂”的项目，代表着当今全球制造业领域智能制造和数字化最高水平。而公司的目标不仅仅是推动自身工厂通过项目评定，更通过带动 10 家以上的上下游企业实现智能化、数字化转型升级，形成智能化、数字化转型的集群效应，最终指向“调味品产业链协同制造工厂”，打造中国调味品行业数字化、智能化的建设标杆。
海天酱油产量超过246万吨，销售超138 亿元，连续二十五年全国第一（未含2022年统计数据），并遥遥领先。酱油产品种类丰富，覆盖高端系列、经典系列、惠系产品等不同档次，并根据消费者应用场景及偏好，配置高鲜、低盐、零添加等各种口味，应用在炒菜、蒸鱼、做汤等多种烹调用途。通过持续的品质升级，产品真正做到好吃不贵，成为消费者最喜爱的酱油品牌，连续12年获得C-BPI 酱油行业第一品牌。
海天蚝油产量超过86万吨，销售超44亿元，领先行业。除酱油、蚝油、调味酱、料酒、醋外，海天产品还有鸡精粉、复合调味料、米面等各类产品线，致力于为消费者打造一站式厨房的高品质产品及良好体验。
公司发展战略
未来，公司将坚定做专、做强调味品主业的发展方向，利用自身优势进一步巩固行业地位和市场引领，以品质为本，守拙择善，务实创新，致力于让更多人用上高品质的海天产品，打造受人尊敬的国际化食品集团。
2023年经营计划：
公司计划营业收入目标为281.7亿元，归母净利目标为68.2亿元（该经营目标受未来经营环境影响存在一定的不确定性）。
三、2023年第一季度
收入69.81亿，增长-3.17%；
净利润17.16亿，增长-6.20%；
扣非净利润16.41亿，增长-8.38%；
经营活动现金流量净额10.63亿，增长198.26%；
毛利率36.93%，同比38.17%，下降1.24个百分点；
净利率24.69%，同比25.39%，下降0.7个百分点。
四、总体印象
1、海天味业自上市以来，在市场上一直是以“浓眉大眼”的“白马股”著称，且估值一直高高在上。自2021年收入与净利润出现“停滞”以来，加之去年的“双标”舆情风波，股价慢慢被打压下来。截至今日市值3073亿，按照2022年净利润59.66亿计算，市盈率51.51倍。依今年的经营计划实现净利润68.2亿计算，对应市盈率45.06倍。
2、公司长期净资产收益率（ROE）水平一直较高，符合投资的金标准。过去多年ROE保持在30%以上，2022年净利润下滑，ROE仍达到25.52%。
3、公司的资产很硬，账上现金充裕，且管理高效，从销售费用率和管理费用率看，公司对成本的控制力一直很强。近两年增长出现“停滞”，有疫情的因素，也有原料上涨因素。依海天的品牌力来看，未来随着行业集中度的进一上提升，公司仍然有望保持一定速度的增长。
3、在我们人类“六感”（眼、耳、鼻、舌、身、意）之中，舌头是个很有意思的部位，据说我们的舌头上有大约1万个味蕾（年纪大一些会退化掉一部分的)，但一旦我们习惯了某种口味，是终身难以改变的，这估计是我们人类在进化中出于保护自身安全的需要（不然，总是像眼睛一样“尝鲜”，可能早被毒死了）。这也是与舌头、嘴巴有关的公司容易走出长期大牛股的原因之一。从生活中观察，海天酱油在消费者之中已经形成了一定的偏好（如饭店厨师的偏好），这也是公司保持客户黏性、形成护城河的一个重要因素，也是投资海天味业的基本逻辑。
4、本人对海天目前仅是观察，并未持有，以上也是个人观点，并不构成投资建议。
