2021年是大A近四年来的最高点,也是公募基金至今为止的“最光荣时刻”。
那一年,公募基金不止诞生了史上第一个“千亿基金经理”,虽然2月以后市场大调整,没拦住牛尾巴行情时基民的热情。
到2021年二季度末,公募基金规模达到空前高度,一共有四位基金经理资管规模超过千亿。
张坤,刘彦春,张清华,刘格菘,全都来自清华。
你看,清华学子也不都是出国跑路,也有扎根中国帮我们赔钱的。
这里面最不出名的,也是当时唯一一个规模超过1500亿的基金经理,就是来自易方达副总裁,债基专家,固收总经理,混合资产总监,张清华。
1,
张副总裁,以前是学物理的,经历了无数数学和物理的双重折磨以后,选择进入投资行业,开始了自己的职业生涯。
在晨星做了两年,加入了中信证券,算是正式开启了自己的投资生涯。
又过了两年,他来到了易方达,在做研究员的同时,开始了自己的资产管理之路。
早期,他负责企业年金和社保的资产运作,也为他现在股债均衡的投资策略打下了良好的基础。
毕竟,年金也好,社保也好,追求的更多的是稳健收益,安全性和稳定性格外重要,其次才是足够安全边际下的超额收益。
用他自己的话说,有的基金,他的底线是正收益。
怎么做到这一点呢?
资产配置得当,规避单一资产的波动,在不同行情下相对把握到主流的品种,长期积累,就能有不错的收益
翻译成人话就是,该买债买债,该买股买股,别跟市场对着干。
来看看他的成绩。
成绩方面,得看长期和短期。
张清华的两个代表作,易方达安心回报债券和裕丰回报债券,长期业绩都很不错。
安心回报债券A成立9年多,累计收益率219.43%,年化11.47%,作为一只债基年化收益率跑赢了大多数股票型和混合偏股型基金,难怪在395只偏债基金中累计收益排名第1。
裕丰回报是目前张清华旗下规模最大的基金,达到261.75亿,也是混合偏债,成立9年收累计收益120.74%,年化11.78%,累计收益排名27,仍是债基中的佼佼者。
要知道,作为债券型基金 ,这两只基金的股票投资不能超过20%,也就是说,张清华用20%的仓位和债券那点固收完成了10%+的收益。
新收益是张清华团队第一只灵活配置型基金,2015年成立,至今累计收益149.32%,年化16.24%,也是混合基金中排名前10%的存在。
这也是为什么在最顶峰的时候,他的基金规模是公募基金天花板,因为收益率确实好的离谱,债基做成了股票基,让易方达有了双千亿的双子星。
短期业绩,就有点辣眼睛了。
安心,裕丰,新收益,2022年的收益分别是-7.08%,-4.09%,-21.91%,安心的2022年排名掉到了后25%,裕丰处于中下游,新收益勉强混在中游。
债基一年能亏7个点 ,还真是不多见,难道这就是张清华的能力,牛市更牛,熊市更熊?
债基的大面积亏损,主要来自于11月以后的大幅回调,在大环境不确定和流动性收紧的影响下,国债收益率迅速上涨,加上美联储继续加息和口罩的影响,债市集体陷入调整,
时间来到2023,债市稳定了下来,流动性恢复了,安心和裕丰的收益也回来了,1.93%和1.57%,不过新收益的收益依然拉垮,-4.14%。
2,
张清华觉得,自己不是个天赋异禀的人,没有一眼抓住要害的才能,但是是个有持久力的人。
其实,这句话有点过谦了。
市场对张清华团队的看法,是他们具有很强的择时和资产配置能力,可以在不同市场下游刃有余。
这其实就是张清华团队投资风格的一个缩影,在产品策略上避免单一资产,根据市场位置和资产性价比做出择时,不过过分乐观和过分悲观。
用他自己的话讲,团队更关注的是每一笔投资,大概率不会亏钱,有一定的绝对收益空间,经过深思熟虑,不期望能有多大的弹性。
在能赚钱的时候尽量多赚钱,将来市场不好了就少做点少亏钱。只有止损的概念,不会有止盈的概念。
从当前的持仓来看,易方达新收益主要配置的是困境反转型的公司。
持仓第一的扬农化工刚经历过腰斩,Q1营收利润均下滑下股价进一步下探,毕竟目前是农化的下行周期,其实龙头的抗周期能力已经有所体现,扛过周期依然是农药龙头。
顺便说一句,扬农应该是张清华“最爱”的一只股票了,张清华管理的基金占据了这只股票前十大基金中的七个位置,易方达更是成为了仅次于先正达的流通股股东。
处于化工周期底部的万华化学也是类似的龙头困境反转逻辑。
海康威视是安防龙头,欧美制裁加上国内需求萎缩下处于成立以来最困难的时期,但是整体还是有韧性,又是个等待反转的龙头。
剩下的柏楚,三环,亿联,徐工,都是处于周期底部的行业龙头,也都在等着一波困境反转。
张清华在等什么,也就不用说了吧?
3,
未来几年时间里,金融市场是不缺钱的。
其实,不止是美国,我们也在2020年以后开动了印钞机,2021、2022,包括今年,印钞就没停过,今年目前来看增发货币甚至超过了去年。
可是除了银行存款越来越多以外,其他地方貌似并没有享受到这个“大水漫灌”。
最大的水池地产已经到了第二批暴雷启动的地步。
第二大水池A股还在3300点晃悠。
钱哪里也没去,仍然在金融系统里空转。
这些钱迟早是会从系统里出来的,出来以后,必须配置在优质资产上,钱太多,就会出现最近大家已经能听到的“资产荒”。
A股核心资产,债市优质债券,都是优质资产。
这么看的话,张清华的债基还是非常值得配置的。
笔者本来是非常不推荐债基的,因为本来就是平均每年不超过5%的收益,管理费加托管费就有1%,扣掉以后4%的收益那真是毫无吸引力。
但是如果债基经理能像张清华这样常年保持10%+的年化收益,这个1%就可以接受。
其他债基,一律不推荐。