伊利股份是做什么的-伊利股份(600887)股吧

公司介绍

伊利集团位居全球乳业五强，连续九年蝉联亚洲乳业第一，是中国规模最大、产品品类最全的乳制品企业，也是在亚洲、欧洲、美洲、大洋洲实现产业布局的国际化企业。

最优的产品品质、领先的综合服务能力和全面的可持续发展能力，让伊利一直深受全球顶级盛会、赛事以及各级政府和社会各界的信赖与认可。从2008年北京奥运会到2019武汉军运会、2022年北京冬奥会，从2010年上海世博会到2016年杭州G20峰会，伊利作为唯一一家提供服务的乳制品企业频频亮相。同时伊利也是世界经济论坛、博鳌亚洲论坛、世界互联网大会等顶级峰会的合作伙伴。

资料来源：公司官网，东亚前海证券研究所

  1956-1992 年萌芽期：从养牛合作小组到专业奶牛场和奶食品加工厂。伊利的前身可追溯至 1956 年，当年呼和浩特回民区成立养牛合作小组，1958年改名为“呼市回民区合作奶牛场”，彼时的奶牛场仅拥有约千头奶牛。1970 年奶牛场改名为“呼市国营红旗奶牛场”，1983 年奶牛场一分为二为“呼市回民奶牛场”和“呼市回民奶食品加工厂”。

  1993-1996 年成长期：企业改制布局逐渐清晰，营收与归母净利润爆发式增长。1993 年呼市回民奶食品加工厂改制，成立内蒙古伊利实业股份有限公司。同年成立伊利冷饮事业部，公司以产品类别划分进行管理，开启品牌化运营模式，布局逐渐清晰，这为公司冷饮持续 19 年领跑行业发展奠定了扎实基础。该阶段，公司营收由 0.48 亿元增加至 3.55 亿元，归母净利润由 0.04 亿元提升至 0.33 亿元，年均复合增速分别为 94.83%/102.06%。

  1997-2009 年壮大期：广泛布局，营收突破 200 亿元大关。1996 年公司上市，次年内蒙古伊利实业集团股份有限公司正式成立。1997 年投产第一条利乐液态奶生产线，产品保质期得以延长，公司液态奶的销售范围进一步扩大。此后公司进入蓬勃发展期，在公司架构上开始划分事业部，陆续成立液态奶事业部、奶粉事业部、酸奶事业部等；并持续推出多款创新产品引领行业发展，包括优酸乳饮料、巧乐兹系列产品、金领冠系列婴幼儿产品、金典有机奶、舒化奶及 QQ 星儿童成长牛奶等；在品牌推广上，成为 2008 年北京奥运会及 2010 年上海世博会乳制品提供企业。2005 年公司营收突破 100 亿元，2008 年超越 200 亿元，其中 2008 年因行业三聚氰胺事件影响，公司出现短暂亏损，但 2009 年快速扭亏为盈。

  2010 至今腾飞期：进入全球乳业五强，营收破千亿大关。该阶段公司以“滋养生命活力”为新的品牌主张，陆续在国际平台亮相，品牌知名度进一步提升。国际化战略稳步推进，包括成立亚洲最大的乳业技术研究院，与荷兰知名大学合作成立伊利欧洲研发中心，与新西兰共同打造伊利大洋洲生产基地等措施，战略版图进一步延伸。2020 年伊利入选全球乳业五强，同时再次蝉联“2021 年全球乳品品牌潜力榜”第一，持续领跑全球乳业。2021 年公司营收为 1101.44 亿元，突破千亿元大关，归母净利润稳步增长，2022 年前三季度公司实现营收与归母净利润 935.00/80.61 亿元，同比分别增长 10.42%/1.47%，公司向着全球乳业第一的目标持续前进。

伊利重要事件里程碑如下图所示：

资料来源：公司资料、浦银国际

股权结构

公司股权结构相对稳定，董事长潘刚先生坚定持有公司股权，彰显长期发展信心。截至 2022 年三季度，公司前三大股东分别为香港中央结算有限公司、呼和浩特投资有限责任公司、潘刚，分别持股 18.14%/8.42%/4.48%。董事长潘刚先生自持股以来，坚定长期持有，从未对公司股票进行减持，显示出其对公司长远发展的决心和信心。除董事长潘刚先生以外，公司管理层成员赵成霞女士和刘春海先生分别持股 1.44%/1.43%，管理层合计持股7.35%，与公司利益深度绑定，具备强动力推动公司业绩增长。

资料来源：iFinD，公司公告，东亚前海证券研究所

截止2022年12月1日，公司前十大流通股东累计持有：25.29亿股，累计占流通股比：40.09% ，较上期减少5031.61万股。

数据来源：同花顺

公司产品介绍

液体乳系列业务构成公司业绩基本盘，奶粉及冷饮业务协同发展。2003-2021 年公司液体乳系列产品收入规模持续增加，由 39.79 亿元提升至849.11 亿元，年均复合增速达 18.53%。2018 年液体乳系列产品收入占比最高达到 83.16%，随着公司不断拓展产品矩阵，2018 年后液体乳系列产品占比逐步下滑至 2021 年的 77.09%，但仍是公司收入的主要驱动力，构成公司业绩基本盘，是公司突破千亿元营收大关的重要组成部分。同时，2016-2021年奶粉及奶制品业务收入由 54.56 亿元快速增加至 162.09 亿元，年均复合增速高达 24.33%，收入占比由 9.05%提升至 14.72%，有望成为驱动公司长远发展的第二业绩增长曲线。冷饮业务因起步早，早期收入占比较高（2003年占比 19.64%），近几年收入占比较为稳定（2021 年占比 6.50%），成为辅助液体乳业务及奶粉类业务的第三大发展板块。

2003—2021年公司液体乳收入规模持续提升，构成公司业绩基本盘分布（单位：亿元）

资料来源：iFinD，公司公告，东亚前海证券研究所

2003—2021年公司持续拓展多品类，奶粉类产品收入占比呈逐步增加，助力公司长期发展。

资料来源：iFinD，公司公告，东亚前海证券研究所

经过多年发展，伊利全方位布局液态奶、奶粉、酸奶、冷饮、奶酪等品类，产品矩阵丰富且完善。其中，液态乳系列为公司主营业务（主要包括常温牛奶、常温酸奶、低温鲜奶、低温酸奶四大品类），2022 年前三季度占公司营收比例为 68.56%。同时，公司持续聚焦有机乳品、乳基营养品以及奶酪零食、天然矿泉水等高增长业务发展，产品创新成为公司业务持续发展的内生动力。

资料来源：公司官网，东亚前海证券研究所

面对同类产品对比中，伊利在大部分乳制品品类中的市场份额都排名第一，而伊利对澳优的收购，进一步巩固了伊利在婴幼儿配方奶粉行业的地位。下图是2021年各乳制品品类市场份额前三名品牌。

资料来源：Euromonitor、浦银国际

目前在常温酸奶领域，伊利的安慕希是绝对的领导者，2021 年市场份额达到 53%，过去6 年市场规模始终排名第一。2013 年上市以来，安慕希一直保持高速增长。

以下是主要常温酸奶产品的销售额对比。

资料来源：Euromonitor、浦银国际

经销商渠道分析

渠道网络覆盖全面，深度分销模式完善。（1）在渠道的战略布局上，公司在传统渠道（包括超市、卖场、便利店等）的基础上，深度拓展新兴渠道，在新零售 O2O 平台、婴幼儿专属母婴渠道、传统电商平台（京东、天猫、拼多多等）、内容电商平台（小红书、抖音等）等持续发力，通过整合线上线下渠道，精准触达消费者。（2）在渠道模式上，公司主打深度分销，以深度参与渠道开发，推动渠道精细化管理，2006 年伊利启动“织网计划”，加快渠道下沉，率先建立“纵贯南北、辐射东西”的全国性销售网络，此后逐渐展现其对终端需求的敏锐嗅觉与市场快速反应力。与蒙牛的大商制相比，伊利的深度分销模式更加完善，在终端掌控力方面更优。

资料来源：中科财经，酒业家，东亚前海证券研究所

渠道渗透能力强，具备持续提升空间。根据凯度数据，2017-2021 年公司常温液态类乳品的市场渗透率持续提升，2021 年达到 85.4%，2020 年公司服务的乡镇村网点近 109.6 万家，较前一年提升了 5.5%。同时，国家乡镇振兴政策的出台，为公司液态奶业务进一步下沉至县乡镇村提供了机遇。

当下消费模式不断变化，伊利敏锐地关注到电商及 O2O 等新零售方式的兴起，大力发展线上渠道。伊利已在天猫、京东等大型电商实现全覆盖，并在近年来的“618”和“双十一”大促中，在食品饮料领域稳居第一。O2O 方面，伊利与京东共同建立协同仓库，由伊利提供产品，对接京东订单，也在2020 年与京东到家建立合作协议，利用京东广泛的配送布局，缩短下单至订单送达速度，进一步扩大客户辐射面积。以下是2015-2020期间伊利电商业务同比增速图。

资料来源：公司数据、浦银国际

财务分析

在收入提升与利润率扩张的双重带动下，公司净利润将维持较高速的同比增长，净利率也将持续扩张。

净利率扩张与资产周转率优化，也将抵消未来财务杠杆降低的影响，使公司未来三年的资产收益率维持在20%以上的水平。

伊利核心净利润与同比增速，2016-2024E，如下图所示：

E=浦银国际预测；资料来源：公司数据、浦银国际

伊利核心净利润率，2020-2024E，如下图所示：

E=浦银国际预测；资料来源：公司数据、浦银国际

E=浦银国际预测；资料来源：公司数据，浦银国际

同行财务对比层面来看，2016—2021年，伊利、蒙牛、光明三家企业在净利润规模方面比较，具体如下图：

资料来源：公司数据、浦银国际

2016—2021年，伊利、蒙牛、光明三家企业在净利润率方面比较，具体如下图：

资料来源：公司数据、浦银国际