海光信息是做什么的-海光信息(688041)股吧

2023年7月28日09:57:52130

公司介绍

海光信息前身为天津海光，成立于 2014 年，由天津海泰科技投资、中科曙光和中科院等联合设立。公司采用 Fabless 经营模式，主要从事高端处理器、加速器等计算芯片产品和系统的研究、开发，产品包括海光通用处理器（CP U）和海光协处理器（DCU）。

海光处理器以“性能强劲、安全可信、完善生态”作为主打标签，兼容市场主流的 x86指令集，具有成熟而丰富的应用生态环境，多款产品性能达到国际同类型主流高端处理器水平，在电信、金融、互联网、交通、能源、中小企业等下游领域得到广泛应用。与 AMD成立合资子公司，开启自主研发之路。

2016年，海光信息与超微半导体（A MD）达成合作，共同成立海光微电子与海光集成两家子公司，引入 x86和 Zen微架构等高端处理器的技术授权及相关技术支持。其中，海光微电子（海光控股 49%，AMD控股 51%）主要负责 x86处理器核（core）开发以及芯片的生产、封装、测试等外协工作，是海光集成的生产成本中心；海光集成（海光控股 70%，AMD控股 30%）则主要负责处理器系统架构设计、IP 核开发，以及产品的推广和销售。

公司与 AMD签署的《技术许可协议》中，明确约定海光可在中国（包括香港、澳门、台湾地区）以服务器和工作站的用途销售、进出口、分销合资产品，并且该许可在两家合资公司运营期限内持续有效。同时，在 2019 年公司被列入美国“实体清单”后，AMD 不再提供相关技术服务，公司自行实现了后续产品和技术的迭代开发，双方技术路径已产生差异，尚未出现相关知识产权方面的纠纷。

数据来源：公司公告，西南证券整理

股权结构

国资背景强大提供资源支持，员工持股平台覆盖范围广。公司前十大股东中，有五家均为国有法人控股。2018年，中科曙光受让海光信息 1948亿股股权，成为海光信息第一大股东，上市前持股比例为 32.1%；结合中科曙光在计算产业的深度布局和产业资源，与海光信息形成良好业务协同，助力公司高质发展。

当前公司无实际控制人，并且各股东承诺在上市之日起 36 个月内不谋求获得或参与争夺公司控制权，预计公司股权和控制结构将保持相对稳定。此外，蓝海轻舟合伙为公司员工持股平台，当前持股比例为 6.09%，激励对象包括 671名公司高管、核心技术人员和其他员工，覆盖范围较广，实现核心员工利益绑定。

数据来源：公司公告，西南证券整理

核心团队技术+产业背景深厚，技术创新与落地推广并重。高端处理器设计属于技术密集型行业，公司骨干研发人员多拥有 intel、AMD 等国内外知名芯片公司的就职背景，以及成功研发 x86处理器或 ARM 处理器的经验，是公司核心竞争力不断提升的基石。截至 2021年底，公司拥有研发技术人员 1031 人，占员工总人数比为 90.2%，其中拥有硕士及以上学历人员 749，占员工总人数的 65.53%，技术实力国内领先。同时，公司管理层拥有丰富的产业背景和资源，亦在内部管理、供应链、产品销售等方面组建起成熟团队，助力公司产品走向市场并快速推广。

数据来源：公司公告，西南证券整理

十大流通股

截止2022年9月30日，公司前十大流通股东累计持有：4579.30万股，累计占流通股比：22.94% ，较上期增加4579.30万股。

数据来源：同花顺

公司产品介绍

公司集中发力高端处理器，研发量产海光 CPU 和海光 DCU。公司是国内为数不多掌握了高端处理器核心微结构设计、高端处理 SoC 架构设计、处理器安全、处理器验证、高主频与低功耗处理器实现、高端芯片 IP 设计、先进工艺物理设计、先进封装设计、基础软件等关键技术的民族企业。根据应用领域、技术路线和产品特征的不同，公司形成 CPU 和DCU两条主要的产品线。

数据来源：公司公告，西南证券整理

海光 CPU：主要面向复杂逻辑计算、多任务调度等通用处理器应用场景需求，兼容国际主流 x86处理器架构和技术路线，具有先进的工艺制程、优异的系统架构、丰富的软硬件生态等优势；并且支持国密算法，扩充安全指令，集成安全算法专用加速电路，支持可信计算，大幅度提升高端处理器的安全性。

面向不同的市场需求，公司 CPU产品已形成 7000、5000、3000三大系列，面向高、中、低端市场进行全方位覆盖：

1）海光 7000系列主要应用于高端服务器，面向数据中心、云计算等复杂应用领域；

2）海光 5000系列主要面向政务、企业和教育领域的信息化建设中的中低端服务器需求，并发处理能力和单核心处理器性能较为均衡；

3）海光3000系列主要应用于工作站和边缘计算服务器，面向入门级计算领域。

数据来源：公司公告，西南证券整理

海光 DCU：属于 GPGPU的一种，构成与 CPU类似，结构逻辑相对 CPU简单但计算单元数量较多。海光 DCU协处理器全面兼容 ROCm GPU计算生态，和 NVIDIA的 C UDA通用并行计算架构具有高度相似性，CUDA 用户可以以较低成本快速迁移至 ROCm 平台。因此，海光 DCU可较好适配国际主流商业计算软件和人工智能软件，软硬件生态丰富，能够广泛应用于大数据处理、人工智能、商业计算等计算密集类应用领域，主要部署在服务器集群或数据中心，为应用程序提供高性能、高能效比的算力，支撑高复杂度和高吞吐量的数据处理任务。

数据来源：公司公告，西南证券整理

分产品看，7000 系列 CPU贡献主要营收，DCU快速放量。2021 年公司 CPU产品整体实现营收 20.7 亿元，同比增长 102.7%，收入占比达到 89.7%；其中 7000 系列 CPU实现收入 15.0亿元，贡献收入占比达到 65%。同时，公司 DCU产品于 2021年下半年正式量产出货，一经上市反响优异。2021年 DCU实现营收 2.4亿元，收入占比达到 10.3%。下图分别是2018-2021年公司分产品收入结构及收入情况（亿元）。

数据来源：公司公告，西南证券整理

CPU毛利率不断提升，DCU产品放量后规模效应值得期待。分产品看，2021年 CPU产品毛利率为 56.0%，DCU产品毛利率为 34.8%，我们认为主要是由于 DCU产品量产上市时间较短，销量规模难以企及 CPU产品，预计随着DCU产品逐步放量，规模效应将使得其单位成本下降，DCU产品毛利率提升值得期待。

数据来源：公司公告，西南证券整理

供应链分析

海光处理器应用领域广泛。公司高端处理器产品不仅使用国际主流技术架构同时兼容主流操作系统和应用软件，海光 CPU系列产品兼容 x86指令集，海光 DCU系列产品以 GPGPU架构为基础，产品软硬件生态丰富，目前海光处理器已经广泛应用于云计算、人工智能、WEB 应用、云存储、数据库、网络安全、云课堂等领域。

资料来源：公司官网，东方财富证券研究所

公司客户资源丰富。海光信息主要客户为主流服务器厂商，包括联想、新华三、锐捷、清华同方等，公司通过与服务器厂商的战略合作，创新开发了多款基于海光处理器产品的高端服务器，并成功应用到工商银行、中国银行等金融领域客户以及中国石油、中国石化等能源化工领域客户，进一步促进了公司产品的商业化进程。以下是海光信息处理器 OEM客户。

资料来源：公司官网，东方财富证券研究所

分行业看，电信和金融收入占比前二，多领域持续推进。公司在电信运营商、金融等领域市场份额持续提升，2021年分别实现营收 3.8/2.6亿元，同比增长 355.4%/470.0%，占比分别达到 20.5%/14.0%。此外，伴随公司产品线逐步丰富、市场开拓力度加大，在互联网、教育、交通等重要行业的销量亦快速提升，营收结构持续优化。以下分别是2019-2021 年客户实现的终端应用领域收入结构及终端应用领域收入（亿元）。

数据来源：公司公告，西南证券整理

产业多方合作，逐步做大做深“朋友圈”。

1）与国内头部的 AI 企业科大讯飞、商汤、云从等达成密切合作，已有大量的模型移植并运行在海光 DCU平台上；

2）与阿里、百度等互联网大厂推出联合方案，打造全国产软硬一体全栈 AI基础设施，目前已得到 P addleP a ddle认证，成为唯一完全支持训练/推理的国产 AI加速卡；

3）深度参与“东数西算”先进计算中心、“新基建”智算中心的建设，与大股东中科曙光深入协同，打造国产算力底座。

数据来源：海光信息官网，西南证券整理

发起光合组织，进一步完善国产生态。公司作为发起人单位，成立海光产业生态合作组织，围绕国产通用计算平台，联合产业链上下游企业、高校、科研院所、行业企业等相关创新力量，实现关键共性技术协同攻关，从芯片层对软硬件系统进行深度优化，共同打造安全、好用、开放的产品与解决方案，并开展测试认证、技术培训、方案孵化、应用示范、推广交流等系列活动，促进合作组织成员的共同发展，共建包容、繁荣的信息技术生态系统。历经两年的发展，光合组织已有成员单位 1000+，适配认证厂商 500+，产品适配认证 1000+，区域分会 10个，适配中心 15个，生态圈层正不断壮大。

数据来源：光合组织官网，西南证券整理

片上原生安全基因，构建本土可信计算基础。面对层出不穷的安全事件，公司以满足本土安全国家标准为内置基因进行研发，片上原生支持国密算法、可信计算等多种先进安全方案，并不断扩充安全算法指令，满足各类基础设施对数据安全的严苛需求。

可信执行环境方面：基于数据自动加解密，有效防止安全攻击，提供先进的云计算全流程安全执行环境；安全容器方案使用不同密钥对容器的运行状态进行加密。

密码运算加速方面：集成符合国密标准的密码协处理器，支持国密标准SM2、SM3、SM4。

可信计算方面：内置可信计算平台专用安全电路，支持中国标准 TP CM 和国际标准 TP M2.0，提供芯片级信任根，避免后门威胁，还可以对系统进行主动的度量及监控，在检测到异常时采取必要措施，符合等保 2.0要求。

漏洞防御方面：从设计之初完全规避了熔断漏洞，对幽灵漏洞和侧信道漏洞采用有效的软硬件技术进行防御。

数据来源：公司公告，西南证券整理

财务分析

营收持续高增长，2021年实现转亏为盈。1）收入端：2019- 2021年，公司产品得到市场广泛认可，分别实现收入 3.8 亿元、10.2 亿元、23.1 亿元，CAGR 高达 146.9%。2）利润端：2020 年之前公司连续亏损，主要由于集成电路设计前期需投入大量的研发资金，以及前期实施了较大力度的员工激励所致。2021 年，伴随公司收入规模的扩大和费用投入的稳态化，公司完成扭亏转盈，实现归母净利润 3.3亿元，同比增长 935.6%。

爆发增速持续，2022年上半年业绩表现已超 2021年全年。2022年 H1，伴随电信、金融等领域的行业领域持续推进，叠加 DCU产品的进一步放量，公司实现营业收入 25.3亿元，同比增长 342.8%；实现归母净利润 4.8 亿元，同比增长 1240.8%。同时，根据公司招股说明书，2022年前三季度预计实现收入 36.7-40. 8亿元，同比增长 170%-200%；预计实现归母净利润 6.1-7.0亿元，同比增长 392%-465%，爆发增速延续，全年业绩高增值得期待。

数据来源：公司公告，西南证券整理

伴随产品放量后规模效应的逐步显现，公司综合毛利率大幅提升，2021年公司综合毛利率达到 56.0%，相较 2019年提升 18.64pp。

数据来源：公司公告，西南证券整理

持续高研发投入保证新品迭代速度。高端处理器产品迭代速度快，需要持续投入研发保持核心竞争力，稳固市场地位。公司研发支出绝对值逐年增加，但研发费用率逐年下降，2021年公司研发费用 7.5 亿元，研发费用率为 32.2%；2022H1 公司研发费用为 7.0 亿元，研发费用率为 27.5%。此外，公司研发支出资本化率较高，形成的自研无形资产金额较大，2019-2021年资本化率分别为 79.7%/51.2%/53.0%。下图分别是2019-2021 年公司研发支出和资本化率情况及公司研发费用率。

数据来源：公司公告，西南证券整理

费用率不断降低，公司步入收获期。2019-2021年，业务扩张及效率提升带动销售费用率和管理费用率逐年下降，财务费用率保持较低水平。2022H1，公司销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为 1.4%（-2.59pp）、2.5%（-5.10pp）、-0.1%（+0. 65p p）。综合看，公司已由前期的高投入阶段步入业绩兑现的收获期，盈利能力不断提升。下图分别是2019- 2022H1 年公司费用率情况及公司净利率情况。

数据来源：公司公告，西南证券整理

同行财务对比分析

综合考虑公司所处芯片设计行业与下游自主可控赛道机遇，选取龙芯中科、寒武纪、澜起科技、景嘉微作为可比公司。其中龙芯中科与公司业务领域最为接近，均是国产芯片设计厂商的佼佼者。考虑到国内高端处理器芯片设计行业仍处起步阶段，前期研发投入较大，业务快速扩张但未形成稳定的利润率，采用市销率进行估值，2023年公司 PS 为 16倍，与行业平均水平和龙芯中科相当。

海光信息未来最大的看点有四个：

1）国内稀缺的x86 CPU设计厂商，在生态与性能方面优势明显，深度受益于下游信创产业需求爆发，在金融、电信等服务器集采招标中市占率稳定，订单增长具备高爆发力与高确定性；

2）国内稀缺的 GPGPU 协处理器厂商，伴随国际形势突变，国内的高性能计算芯片进口或被进一步限制，公司 DCU 产品迎来黄金发展阶段；

3）公司已经度过前期高投入阶段逐步转向红利兑现期，各系列产品进入量价齐升阶段；伴随收入规模的快速扩大，预计各项费用率趋于稳定下行，利润具备高弹性。

4）伴随公司募投项目的落地，后续代际产品具备更加先进的研发环境，在性能、生态、自主可控程度等各方面的竞争优势有望进一步加强，实现中长期高质量成长。