公司简介
公司主要从事各类高性能电解铜箔的研发、生产和销售;产品按照应用领域可分为电子电路铜箔和锂电铜箔，分别用于覆铜板、印制电路板和各类锂电池的制造。
公司已建立起以“铜箔基础理论及微观研究”“高性能铜箔性能提升”“工艺关键过程参数测试与控制优化”、“产线设备设计与优化”以以及“水处理测试与控制优化”等为核心的研发技术体系;是中国电子材料行业协会第七届理事会理事单位及其电子铜箔材料分会第一至三届理事会理事单位，在行业内具有突出的研发与技术化优势。
公司“高抗拉强度锂电池铜箔研发”、“5G通讯用12微米反向处理铜箔(RTF)开发与产业2化”、“12-35umVLP铜箔研发及产业化”项目分别入选江西省重大科技专项、甘肃省重大科技专项、甘肃省重点研发计划。
主营业务构成
报告期内，公司主营业务收入按产品类别划分的构成情况如下:
公司主要从事各类高性能电解铜箔的研发、生产和销售业务，结合行业特 点和自身发展情况建立了完善的采购、生产、营销模式。公司目前经营模式系结合自身市场定位、产品结构、发展阶段以及国家产 业政策、行业发展趋势、上下游供需情况等因素形成。报告期内，公司经营模 式未发生重大变化，预计未来可预见期间内亦不会发生重大变化。
报告期内，公司盈利主要来自电解铜箔产品的销售收入与成本费用之间的差额。公司通过持续研发投入，实现技术创新、丰富产品结构、提升产品附加 值，并通过自主优化生产线工艺水平提升生产效率和产品品质，同时把握行业 发展机遇扩大产能，实现高附加值产品在行业头部客户的导入和放量，不断提 升公司核心竞争力和盈利水平。
行业竞争
发行人主要同行业可比公司基本情况如下:
目前我国电解铜箔行业的市场集中度较高，根据 GGII调研数据，2022年国 内 Top5企业的市场占有率(按出货量计算)为 42.1%，Top10 企业的市场占有 率达到 66.3%。除发行人外，行业内领先企业还包括龙电华鑫、诺德股份 (600110.SZ)、嘉元科技(688388.SH)、铜冠铜箔(301217.SZ)及中一科技 (301150.SZ)等。
产能及市场占有率方面，截至2022年末，发行人已建成产能为8.5万吨/年， 所拥有的产能在内资铜箔企业中排名第二位，仅次于龙电华鑫;发行人锂电铜 箔出货量国内市场排名第二位，市场占有率达到12.8%。
经营业绩及盈利能力方面，发行人 2022年度实现铜箔业务收入56.96亿元、 归属于母公司股东的净利润 50341.56万元，与公开财务数据的同行业公司相比，铜箔业务收入和归属于母公司股东的净利润规模分别排名同行业第一位和第二位。
风险揭示
新能源电池技术路线发展风险：随着下游新能源汽车产业及公司自身业务的快速发展，公司锂电铜箔销售占比已从 2020 年度的 27.70%提升至 2022 年度的 85.98%，成为公司收入构成的主要组成部分。新能源电池技术的革新仍然处在发展进程中，如果未来公司的锂电铜箔产品不能应用于主流的电池技术，将对公司的经营业绩产生不利影响。
上游原材料价格波动风险：阴极铜为公司生产电解铜箔的主要原材料，占公司主营业务成本的比重在80%左右。公司阴极铜采购价格以公开市场报价为基础，是公司营业成本波动的主要影响因素。
募集资金运用
经发行人第二届董事会第六次会议、2021年第六次临时股东大会批准，公 司拟将本次募集资金扣除发行费用后的净额用于 28,000 吨/年高档电解铜箔建设 项目、高性能电解铜箔研发项目和补充流动资金。
1、28,000吨/年高档电解铜箔建设项目:本项目将新增年产28,000吨电解铜箔生产线，产线定位为高档锂电铜箔及电子电路铜箔 是公司扩大产能规模、保持市场占有率及竞 争力的重要战略布局。
2、高性能电解铜箔研发项目:公司拟利用现有研发体系开展前瞻性技术和产品研发工作。在锂电铜箔领域，公司将实施4um 超高模量铜箔、8um超高延伸率铜箔及多孔铜箔的开发;在电子电路铜箔领域，本项目将实施5G高频高速铜箔、可剥离型载体超薄铜箔的研发。
财务状况
发行人截至 2023 年3 月 31 日及 2023 年 1-3 月的主要财务信息如下:
截至 2023 年3 月 31 日，随着整体经营规模的进一步扩大及产能建设的推进，发行人资产总额1,127,021.01 万元，较上年末增长14.07%;负债总额 817,059.77万元，较上年末增长 20.35%。2023 年一季度，发行人实现营业收入127,763.01万元，实现扣非归母净利润3,909.94万元，分别同比下降11.62%、65.66%。
结合发行人 2023 年1-3 月已实现业绩数据以及目前的在手订单、客户预计 需求和行业当前发展形势等情况，发行人 2023年 1-6 月经营业绩初步预测如下:
经初步预测，发行人 2023年上半年营业收入预计同比基本持平，扣非归母净利润预计同比大幅下滑，仍然主要系受到市场需求进入低谷后缓慢复苏和当前铜箔行业加工费承压的影响。
申购建议
公司专注于电解铜箔领域，选取诺德股份、嘉元科技、中一科技、以及铜冠铜箔等电解铜箔生产商为可比公司。从可比公司来看，相较而言，公司营收规模处于同业的中高位区间，毛利率水平未及同业平均，给予一般申购（☆☆☆）评级。
给予一般申购（☆☆☆）评级
备注：
☆☆☆☆—预计首日时点涨幅大于30%
☆☆☆—预计首日时点涨幅大于10%
☆☆—预计首日时点涨幅小于10%
☆—预计首日将破发爆雷
