存货的经济分析

存货因何而存在？因为存货一般可以分成原材料、在产品和产成品，所以我们在解答这个问题时，也要从这三个方面来加以分析。

对于企业而言，存货当然是因为备货而起。不过备货又可以分成主动备货与被动备货，前者往往体现在原材料这一端，而后者则是因为产成品滞销而成，被动备在仓库中。

备原材料是为了避免中断供应，而中断供应会带来停工损失，停工带来的损失显然是企业想竭力避免的，于是产生了原材料存货。不过既然是为了避免停工损失，原材料的备货似乎是越多越好，但问题是购买原料的资金会因为原材料的备货而滞留其中，进而产生资金成本（机会成本）。少备点货有利，可以节省资金成本。如果是这从这方面考虑，存货应该越少越好。所以原料的库存需要在二者之间寻找平衡，使得二者的成本之和最低，即是最佳原料库存水平。具体来说，是指企业备原材料恰好使其不会发生停工损失的临界点，即为最佳原材料库存。

而在销售端，若经销商提货不及时，也会形成产成品存货，此库存显然不值得积压，理应尽快清理。产成品库存高企往往是企业产品滞销引起，此时需要好好研究销售市场，解决销售难题。有时候，降价去库存，也好过库存积压。

在产品库存与最终的产品库存是一回事，其考虑的核心依然是如何尽快周转出去，对于在产品库存，即是为了尽快变成产成品，过多的在产品库存对于企业来说，也是更多的资金占用，不划算。这意味着，若能缩短生产周期，就意味着在产品库存的减少，也即可以减少在产品库存带来的资金占用，周转速度加快，就意味着企业效率提升，资金利用效率高，利润增加。

因为有形材料在整个供应链中流转，有着时间的先后，存货总是在一定的时间周期之后，才会最终消除；而如果要保持供应链的连续性，必须有库存，也即存货是无法消除的。正因为存货不可能消除，问题就转变为存货在整个供应链中，应该放在何处？套套逻辑的答案就是应该放在使得整条供应链供应成本最低处。

苹果公司的报表之中，存货这一项占比极低，那是因为其一方面销售端的产品长期热销，另一方面，其制造环节是外包给了富士康，其主要的库存是体现在富士康的报表之中。富士康成长于大陆，其厂房租金便宜，显然其成为苹果的仓库是划算的。

丰田的零存货，只不过是把存货尽可能地留在丰田之外。整个供应链上的存货不会少。不过，其这样处理，对丰田公司而言，还是可以节省库存资金占用带来的资金成本，因此有利，但这显然需要丰田背后整条供应链的密切配合，如果没有这样的管理与协调能力，只是为了实现零存货，而不考虑总成本降低，丰田此举怕是难以长久，也就无法形成企业真正的核心竞争力。

存货因为会占用资金，因此除非存货涨价，是不应该囤积的，因为存货本身就意味着资金停留在存货阶段，而无法进行别的有收益的投资，这会产生机会成本，所以一般来说，存货周转越快，机会成本便越低，这部分机会成本的节省便是企业净收益的来源之一，所以我们一般要求存货周转率越大越好，存货周转天数越短越好。对于这一点，因为属于财务指标范畴，我们将在后面专门章节再加以详细论述。

就简单的层面来看，存货对于制造型企业来说，必然存在，其占比总资产的比重如果较高，存货就成为我们需要重点观察和研究的项目。而存货占比流动资产的比重及总资产的比重越大，就意味着存货越重要。同时这个占比的趋势变化就成为我们观察企业经营效率的重要指标。

让我们来看一看长安汽车的存货的基本情况，并加以分析。

单位：亿元

从上表可以看出，长安汽车的存货占比流动资产的比重一般，区间值在6.8%至11.38%之间，近五年的波动比较大，没有什么规律。不过2018年的存货占比最高，结合公司在2018年碰到困境，这个存货占比也反映着企业存货周转变慢的状况。之后存货占比下降，改善明显。

关于存货，还有一个问题值得我们探讨，即存货的明细构成。因为存货包含的内容比较多，其各项存货的构成明细及比例关系反映着企业制造过程的细节。

以下是长安汽车的存货项目的明细情况：

从以上的表格中，我们可以看出长安的存货之中，其占比最大的库存商品，也即整车，按账面价值，2019年占比为55.53%，2020年占比更是高达75.22%；从长安2020年存货占比的提升来看，显然不是好的信号，这意味着长安整车的销售可能放缓。如果不考虑跌价准备数，2019年库存商品占比为51.02%，2020年的占比为71.06%，均相比账面价值下降，其中的主要原因是原材料的跌价准备计提较为充分，原材料的跌价准备计提超过40%。

此外，虽然我们观察到长安2020年的存货合计数相比2019年有大幅增加，但是作为存货构成之一的原材料却是下降的，无论是从账面余额来看，还是账面价值来看都是如此，这意味着原材料的机会成本占用金额下降，某种程度上意味着长安存货周转效率的提升，当然也可能是别的原因，其原材料相比库存商品而言，比例上发生了较大的变化。也就是说，2020年相比2019年其存货结构发生了巨大的改变。2020年的库存商品大增，意味着长安的存货占用主要集中于销售端，而在原材料以及在途物资端则是下降的。这背后的原因是什么呢？我猜想的假说有两个：一是因为考虑到长安的预收账款增加了21亿元（见下表中的预收账款部分），这意味着长安需要开足马力生产，挂账的库存商品增加与预收账款的增加相匹配；二是因为长安的存货周转效率在下降，库存商品即汽车卖不动，滞销导致。

以上的两个假说，应该前者是对的，原因是两个方面：一是前面提到的预收账款的增加，需要有库存商品余额上升，才是合理的，这样交货的风险下降，对于长安来说，显然是好事，这叫合理的产品库存；二是从其原材料及在途物资余额下降来看，表明长安的存货周转效率并不是真正降低了，较高的存货余额有其必然的原因，即长安作为主机厂，其通过预收款引导经销商帮助提前预测产销量，进而加紧备产备料，通过库存商品的增加来加以适应，形成了良性的经营正循环。

从以上的分析来看，长安的存货状况其实是在不断改善的，这可以看成是长安汽车经营不断改善的明显信号之一。