一、PMI是什么
采购经理人指数（Purchasing Managers’ Index，简称PMI），是通过对企业采购经理的月度调查结果统计汇总、编制而成的综合性指数，涵盖企业采购、生产、流通等各个环节，是国际上通行的宏观经济监测的先行性指标之一，具有较强的预测、预警作用。由于采购经理调查简单易行，科学合理，目前国际上有50多个国家和地区编制并发布PMI指数。
PMI指数具有下述主要特点：
（1）及时性与先导性：PMI指数是经济监测的先行指标。由于采取快速、简便的调查方法，每月第一个工作日发布，在时间上大大早于其他官方数据。与通胀、出口、财政等月度数据不同，PMI是月末发布且反映当月信息的宏观数据。在PMI基础之上发布的商务报告，是所有宏观经济序列数据中滞后期最短的报告之一。
（2）综合性与指导性：PMI是一个综合的指数体系，涵盖了经济活动的多个方面，如新订单、新出口订单、进口、生产、供应商配送、库存、雇员、价格等，其综合指数反映了经济总体情况和总的变化趋势，而各项指标又反映了企业供应与采购活动的各个侧面，尤其是PMI中一些特有的指标是其他统计指标中所缺少的，如订货提前期与供应商配送时间等，有助于详细分析行业发展走势的成因，为国家宏观经济调控和指导企业经营提供了重要依据。
（3）真实性与可靠性：PMI问卷调查直接针对采购与供应经理，取得的原始数据不做任何修改，直接汇总并采用科学方法统计、计算，保证了数据来源的真实性。同时进行季节性调整，消除季节性波动、法规制度和法定假日等因素变化所造成的影响，因此具有很高的可靠性。
（4）科学性与合理性：首先，样本选择涵盖了不同行业，按照各行业对GDP贡献大小选取一定数量企业，贡献大的行业样本多，反之，则少；其次考虑地理分布，样本企业要具有足够的地域代表性；另外还考虑企业规模，不同规模的企业均有代表。这样，减少了随机波动带来的误差。在首次抽样选择之后，样本基本确定下来，但每年度或每半年要对样本进行抽查，根据企业、采购经理发生的变化，予以及时调整。
（5）简单、易行：PMI问卷调查是非定量调查，数据采集和加工的简单易行，保证了它作为预测工具的连续性、及时性和可靠性。
我国的官方PMI是由国家统计局和中国物流与采购联合会合作编制完成，于2005年开始按月发布，包括制造业PMI指数和非制造业PMI指数，以及综合制造业和非制造业产出变化情况的综合PMI指数。其是通过每月对企业采购经理的调查问卷汇集整理、编制而得来的，涉及制造业和非制造业领域，主要采取概率抽样的调查方法。
（1）调查范围：涉及《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017）中制造业的31个行业大类，3200家调查样本；非制造业的43个行业大类，4300家调查样本。
（2）调查方法：PMI调查采用按规模大小成比例的概率抽样方法（ProbabilityProportionaltoSize，PPS）。具体来说，以制造业或非制造业为层，各层的样本量（即行业样本量）按该行业增加值占全部制造业或非制造业增加值的比重进行分配，层内样本则按照与企业主营业务收入成比例的概率进行抽取。
二、PMI编制过程
我国PMI的编制方法采用的是国际通行做法，即单项PMI指数（分类指数）采用扩散指数法（diffusion index，DI），综合指数采用加权合成指数法。PMI编制大致分为三个流程：计算分类指数、合成PMI综合指数、季节调整。具体编制过程如下：
1）计算分类指数
（1）在国家统计联网直报系统中，采购经理们对每个问题做出定性判断，在（相比上月）增加、不变或减少这3种答案中选择一种即可（即单项定性选择题，调查问卷的设计遵循简炼、易答和定性三大原则）；
（2）根据采购经理的对每个调查问题的回答，分别计算回答“增加”、“持平”或“减少”的采购经理所占比重；
（3）将“增加”的比重赋值为1，将“持平”比重赋值为0.5，“减少”的比重赋值为0，汇总后得到分类指数，即：分类指数=“增加”选项的样本占比×1+“持平”选项的样本占比×0.5+“减少”选项的样本占比×0
其中，制造业采购经理调查指标体系包括生产、新订单、新出口订单、在手订单、产成品库存、采购量、进口、主要原材料购进价格、出厂价格、原材料库存、从业人员、供应商配送时间、生产经营活动预期等13个分类指数。
非制造业采购经理调查指标体系包括商务活动、新订单、新出口订单、积压订单、存货、中间投入价格、收费价格、从业人员、供应商配送时间、业务活动预期等10个分类指数。由于非制造业没有合成指数，国际上通常用商务活动指数反映非制造业经济发展的总体变化情况。
一般地，制造业PMI的13个分项指标和非制造业PMI的10个分项指标通常被分为如下几类：
针对某一单项分类指数，如果相比上月处于扩张区间的企业的比例为a％，处于收缩区间的比例为b％，那么持平的比例应为（100-a-b）％，最后汇总起来：
分类指数=a%×1+（100-a-b）%×0.5+b%×0=50+0.5×（a%-b%）。
在极端情况下，如果所有企业状况均与上月持平，那么该分类指数=0.5*100%=50%
因此，PMI指数的取值范围在0至100%之间，50%即为扩张与收缩的临界点或荣枯分界线。若PMI高于50%，表示该行业或经济总体较上月有所扩张；若低于50%，则表示该行业或经济总体较上月有所收缩。而PMI与临界点之间的距离，就表示扩张和收缩的程度。在实际应用中，可以通过 PMI 的运行走势监测宏观经济变化情况，具体来说分为四种情形：
（1）扩张加速：PMI 从 50% 上升到 100%，表明经济运行中的扩张成分多于收缩成分，扩张成分在增加，收缩成分在减少，经济处于扩张区间，且扩张的速度在加快。
（2）扩张减速：PMI 从 100% 下降到 50%，表明经济运行中的扩张成分多于收缩成分，但扩张成分在减少，收缩成分在增加，这表明虽然经济仍处于扩张阶段，但是扩张的节奏放缓。
（3）收缩加速：PMI 从 50% 下降到 0，表明经济运行中的收缩成分多于扩张成分，扩张成分在减少，收缩成分在增加，这意味着经济有加速收缩的趋势。
（4）收缩减速：PMI 从 0 上升到 50%，表明经济运行中的收缩成分多于扩张成分，但扩张成分在增加，收缩成分在减少，这表明经济虽然在收缩，但是整体正在复苏。
此外，需要注意的是：由于PMI的计算方法，PMI只能用来衡量经济运行的方向，而不能直接表明经济改善或恶化的幅度。举例来讲，如果本月PMI为54%，相对上月52%增加了2个百分点，这并不能表示环比扩张了2%，只能表示经济环比呈现出扩张的趋势，本月52%相对与上月54%，也并非说明经济收缩了1%，而只能表明经济环比放缓，并不代表精确的环比变动幅度。
2）合成PMI综合指数
1.制造业PMI指数
制造业PMI是一个综合指数，计算方法全球统一，由5个分类指数（新订单、生产、从业人员、供应商配送时间、原材料库存）加权计算而成，权重分别为30%、25%、20%、15%和10%，具体计算公式如下：
制造业PMI=新订单×30%+生产×25%+从业人员×20%+(100－供应商配送时间)×15%+原材料库存×10%
其中，供应商配送时间指数为逆指数，在合成制造业PMI综合指数时进行逆向运算。也就是说，配送时间越长、配送的越慢，多表示当期订单情况良好，物流往往来不及发货，因此配送越慢反而代表经济更好。
2.综合PMI产出指数
综合PMI产出指数是PMI指标体系中反映当期全行业（制造业和非制造业）产出变化情况的综合指数，由制造业生产指数和非制造业商务活动指数加权求和而成，权数分别为制造业和非制造业占两者增加值之和的比重。具体计算公式如下：
综合PMI产出指数=制造业生产指数×制造业权重+非制造业商务活动指数×非制造业权重
3）季节调整
由于采购经理调查是一项月度调查，受季节因素影响，数据波动较大。为了消除季节因素的影响，保证月度数据之间的可比性，统计局按照国际通行方法对所有指数进行了季节调整，故而现发布的指数均为季节调整后的数据。
三、官方PMI VS 财新PMI
除了官方PMI外，我国还有另一套重要的PMI体系，即财新PMI。其包括财新中国制造业采购经理人指数（制造业PMI）、财新中国通用服务业经营活动指数（服务业PMI）和财新中国通用综合产出指数（综合PMI），由市场调查机构IHS Markit负责编制，财新传媒冠名(2015年8月之前由汇丰冠名)，并于每月1号定期发布。
由于官方PMI分为制造业PMI、非制造业PMI和综合PMI，而财新PMI分为财新制造业PMI、财新服务业PMI和财新综合PMI，因此两者的比较关键在于制造业PMI。尽管两者的基本编制方法相同，但仍有一些重要差异，进而导致两者可能出现走势背离。具体来看：
1、相同点：抽样调查方法、核心指标及其权重、编制方法
（1）调查方法相同。两者均采用 PPS 抽样调查方法进行数据搜集。
（2）核心指标体系以及权重相同。二者均包括五个核心指标，新订单（30%）、生产（25%）、从业人员（20%）、供应商配送时间（15%）、原材料库存（10%）。
（3）编制方法相同。二者的各分项指数均是采用扩散指数方法计算。
2、不同点：统计样本、企业规模、行业分布、统计数据质量、季调方法等
（1）样本数量不同。目前官方制造业 PMI 统计样本 3200 家，而财新制造业PMI统计样本则为 650 家。
（2）企业规模不同。目前较为流行的说法是官方 PMI 搜集的企业为规模以上的大中型国有企业，同时包括部分中小企业。而财新 PMI 主要覆盖中小企业，且以民营企业居多。因此，官方PMI所反映的信息更能体现大企业、国企的经济景气程度。
（3）行业分布不同。官方 PMI 调查的企业当中重工业占比相对较高，而财新则是更集中于中、下游行业。
（4）区域分布有差异。官方PMI在统计时综合考虑了企业所在的地区等因素，在全国范围内更加平均；财新PMI所统计的中小民营企业所在的区域多集中在东南沿海。
（5）统计数据质量不同。官方 PMI 由国家统计局落实，具有一定的官方性和强制性，并集中培训PMI的填报规则，数据更为完整；而财新 PMI 则是由企业自愿提供，即先征询企业的意见，经企业同意后将其加入样本库并发放问卷。
（6）季节调整方法不同。官方 PMI 采用中国官方的 X-13 方法进行季节性调整，而财新则是 Markit 基于全球 33 个国家的历史数据生成的。
资料来源：国家统计局，财新制造业 PMI 报告，华西证券研究所（2023-6-3）
