“野生交易体系”的第一篇分享了选股的方法，通过这些方法，我们可以选出一些各方面条件还不错的股票，形成一个股票池。
有了股票池是不是就可以买了？当然不是，我们一直说“好公司也要有好价格”，再好的股票买贵了也很难赚钱。
那么如何评判价格好不好呢？这就涉及到估值，也就是评估股票到底值多少钱。
不只是证券交易，任何交易和买卖都需要估值。我们在日常生活中，小到买菜，大到买车、买房，都会在心里盘算价格贵不贵，这种盘算，本质上就是估值。日常生活中的估值可以根据平时的经验，在心里毛估估就行了，而股票的估值就要严谨很多，需要借助一些方法和模型。
所谓价值投资，就是要估算公司的内在价值，在股价低于内在价值时买入、高于内在价值时卖出。
巴菲特在2009年与2011年的伯克希尔·哈撒韦股东大会上都曾表示，如果他创办商学院，只打算开设两门课程，一是如何估算内在价值，二是如何面对股市波动。
显而易见，如何评估公司的内在价值，是我们实践价值投资的重要一环。
估值是个宏大的话题，野Sir准备分成几篇详细写写，在谈论具体的估值方法之前，野Sir今天准备先聊聊“如何理解估值”，因为这是“道”层面的问题，而估值方法则是“术”层面的问题。先理解“道”才能更好地理解“术”，并且“术”是千变万化的，野Sir也列举不完，每个人可以借鉴别人的方法，也可以自由发挥探索适合自己的方法。
1、不比股价比估值
首先纠正一个新手常见的错误，就是以股价来评判股票贵不贵。先举个例子说明为何不能这样评判。
回顾宁德时代的日K（不复权），可以看到在4月26日这天出现一个巨大的缺口，前一天的收盘价是385.9元，而当天的收盘价只有224.5元，宁王在一天之内跌去40%多吗？显然不是，实际上，当天宁王的股价上涨了5.4%，没错，224.5元相对于385.9元还上涨了。
出现这种现象的原因是当天为除权除息日，宁王完成了分红送配，即每10股转增8股并派息25.2元，也就是说，此前拥有一手（100股）宁王股票的投资者，在当天会收到252元的股息，同时手里的股票数量会多出80股，变成180股。当天开盘前，宁王的总市值相较前天收盘，只是减少了派息的那部分，剩下的部分对应的股本增加了80%，每股价格就相应调低了。
为了避免这种“怪象”，我们一般选择看复权价格，下图就是宁王前复权后的K线，看起来“正常”多了。
复权就是对股价和成交量进行权息修复，消除由于除权除息造成的价格走势畸变，保持股价走势的连续性。
复权的方法有两种：
（1）前复权，保持现有股价不变，以目前股价为基准调整股票历史价格，把因为分红拆股等行为导致的股价变化进行相应比例调整；
（2）后复权，保持历史股价不变，以上市首日股价为基准调整股票后续价格，把因为分红拆股等行为导致的股价变化进行相应比例调整。
即便是复权价格，仍然不能直接用于比较高低。
还以宁德时代为例，近期的价格高点是11月6日的197.1元，市盈率为19.6，对比2021年5月13日时的股价193.16元，市盈率为120.4，专业投资者不会对比两个时点的股价并认为差不多一样贵，而是会对比市盈率，并发现两年半前比现在贵了6倍还多。
市盈率法就是一种估值的方法，单纯比较股价没什么意义，比较估值才有意义。如果公司的利润增长速度高于股价上涨速度，那么在股价上涨的同时市盈率却越来越低，这种情况就是我们说的“越涨越便宜”；反之，利润下降速度高于股价下跌速度，市盈率就会越来越高，导致股票“越跌越贵”。关于市盈率估值法会在下一篇详细解读。
很多时候，为了排除股本变化的影响，我们估值的时候会选择看总市值而不是股价。
总市值=每股价格×总股本数
像港股经常发生“拆股”和“合股”的情况，也就是1股拆成多股，或者多股合成1股，分拆或合并之后股价都要进行相应比例调整，表面上看股价变化了数倍之多，实际上由于股本也变化了，公司的总市值都不变，估值也没变，公司还是那个公司。
按照价值投资理念，买股票就是买公司，我们买入股票相当于买入了公司的一部分，决策时就应该像收购公司那样思考。这种思维方式会在后面的文章中多次运用。
2、股价由估值管着
按照是否能够进行估值，可以将公司分为三类：
第一类是无法进行估值的公司，比如不创造自由现金流或者创造的自由现金流难以估算的公司。无法估值的公司野Sir建议不要碰，不然就会像外行投资古董、翡翠一样，自己没有能力估价，名义上是投资实际上变成赌博，大概率血本无归。
第二类是虽然经营得不好，但拥有一定的清算价值的公司。例如格雷厄姆的“烟蒂股”，就是公司的基本面不怎么样，但清算价值却大幅高于公司的市值。这时就会有人买下整个公司，然后进行肢解拍卖，并且获利不菲。这种情况下，公司估值可以参考格雷厄姆投资“烟蒂股”的方法。
第三类是正常经营并可以创造自由现金流的公司，野Sir将要分享的估值方法主要是针对这类公司。
对于能够正常估值的公司，一段时间内可能被市场错误定价，但价格最终一定会回归到内在价值附近，因为资本永不眠。
资本永远追求收益更高的投资，因此会不断抛售高估的资产、换入低估的资产，最终消除掉不合理的定价。对于第三类公司，股价由估值管着。
3、估值重在模糊的正确
估值之所以带个“估”字，就说明这个“值”并非一个精确的数字。几乎所有的估值方法，都要用到两三个或者多个假设的变量，这些变量中的任何一个差之毫厘，最终的估值都有可能差之千里。
估值并没有一个万能公式，也不能告诉我们一个确切的数值，低于这个数值就买入，高于这个数值就卖出，然后就能稳赚不赔。
即便是价值投资者最为推崇的、巴菲特唯一认可的估值方法——自由现金流折现法，同样给不出精确答案。这里插一个小故事：
在一次会议上，主持人问巴菲特如何为企业估值，巴菲特夸夸其谈了一大通自由现金流折现，旁边的芒格突然插话说："我可从来没看到过老巴拿着计算器计算过企业的什么价值。"巴菲特嘿嘿一笑说："嗯，这可是我吃饭的家伙，我怎么会让别人看到呢？我都是在夜深人静的时候，偷偷地在卧室里计算出来的！"
这个故事，不是说明股神不做估值，而是说明估值并非计算器按出来的那样精确，比按计算器更重要的是，在对公司的深刻理解的基础上，做出的更加接近于实际的假设。正所谓研究的深度，决定假设的真度。
估值带给我们的是一种理念，就是低于一个合理估值的范围后，我们就可以买人，偏离合理估值的范围越大，长期来看，获利的概率和潜在回报也就会更大。
在做投资时，基本面研究或许更接近科学，估值则更像是一门艺术。这门艺术让我们有可能触及模糊的正确，而模糊的正确足够指引我们做出正确的决策，其远好于精确的错误。
