今天来聊聊杜邦分析。
我们看财报，主要是看企业的盈利能力、流动性管理能力、偿债能力和营运能力，有时还需要评估企业的可持续增长能力、分红水平和信用风险。往往涉及的指标多达几十项。
那有没有一个指标是最核心的？我认为，企业经营最核心的指标是ROE，而项目投资最核心的指标是IRR。为什么ROE是最核心的呢？有两个原因。第一，ROE是用净利润除以该时间段的平均净资产而得，反映的是股东权益的增值能力。同样是100块，我放到自己公司里面赚钱多还是存银行利息多，通过这个比率很容易看出来。第二，ROE可以通过杜邦分析法进行拆解，全面反映出企业各个层面的问题。
下面，我们利用杜邦分析法来对ROE进行拆解。
一、两部法
ROE=ROA*财务杠杆
其中，ROA是净利润/企业总资产，财务杠杆是总资产/总权益。注意，这里都是时间段的概念，所以资产负债表里的科目都要用平均数。后面也是，就用简称了。
从两部法里面，我们可以看到，如果要提升ROE，在盈利的情况下，借钱越多，ROE越高。
二、三部法
ROE=净利率*总资产周转率*财务杠杆
其中，净利率是净利/销售收入，总资产周转率是销售收入/总资产，财务杠杆是总资产/权益。
三部法里面，净利率反映的是盈利能力，总资产周转率是营运能力，财务杠杆是偿债能力，上面讲的财务分析四大能力里面，只有流动性管理能力在这里没有体现了。所以，从这里我们就可以看出，ROE是一个概括性很强的指标。要想把ROE做好，老板需要盯紧3个人，一个是销售总监，一个是营运总监，还有一个是财务总监。三大职能互相独立，却又同气连枝。以ROE为企业的核心指标，是不是可以让企业的管理更加具有目标导向？
三、五部法
五部法是在三部法的基础上，保留后两项，将净利率再进行拆分。
ROE=（NI/EBT）*（EBT/EBIT）*（EBIT/销售收入）*总资产周转率*杠杆率
其中，第一项反映的是所得税负担，第二项反映的是融资成本，第三项是经营利润率，第四项是营运能力，第五项是偿债能力。
所以，五部法跟三部法相比，把企业经营的外部因素，所得税和利息也考虑进来了。企业所得税、利息越低，ROE就越高。
杜邦分析里面，三部法被最为广泛使用，掌握了三部法，财务分析就简单了。以下是东方财富网里面直接提供的千禾味业杜邦分析图：
一个ROE指标可以把企业的财务数据全部囊括进来，是不是挺有用？
