一、基本情况
1.上市地点：科创板；申万行业：电子-半导体。
2.公司简介：发行人全名广东欧莱高新材料股份有限公司 ，主营业务为高性能溅射靶材的研发、生产和销售。
3.业务简介：公司主要产品包括多种尺寸和各类形态的铜靶、铝靶、钼及钼合金靶和 ITO 靶等，产品可广泛应用于半导体显示、触控屏、建筑玻璃、装饰镀膜、集成电路封装、新能源电池和太阳能电池等领域，是各类薄膜工业化制备的关键材料。公司代表性客户包括京东方、华星光电等半导体显示面板行业主流厂商，超声电子、莱宝高科等知名触控屏厂商，南玻集团、旗滨集团等建筑玻璃龙头厂商。
4.控股股东及实控人：公司控股股东为文宏福与方红夫妇，实际控制人为文宏福、方红和文雅，合计控制公司75.2%股份(发行前)。
二、经营及财务分析
1.报告期主要产品毛利率结构：整体毛利率在20%-30%，其中收入占比较高的铜靶毛利率较低，铝靶、钼及母合金靶收入占比较低而毛利率较高。
2.财务简析：2021-2023年，公司营收年化复合增速24.63%，归母净利润年化复合增速30.82%(扣非27.88%)。业绩增速不错，现金流2023年首次转正；负债率不高。招股书没有说明2024一季度业绩情况。
3.产业链特征及市场地位：溅射靶材产业链主要包括金属提纯、靶材制造、溅射镀膜和终端应用等环节。根据国内溅射靶材厂商公开披露的财务数据，发行人国内溅射靶材厂商中排名第四；2021年发行人平面显示用溅射靶材业务收入在国内溅射靶材厂商中排名第二；根据中国电子材料行业协会的证明，按销售额统计，2021年公司平面显示用铜靶产品出货在国产厂商中排名位居前列。
4.募投项目：计划募集资金5.8亿元；实际募集资金3.8亿元，少募2亿元。
三、估值分析
发行价9.6元，总市值15.4亿元(流通市值3.8亿元)，归母净利润ttm0.49亿元，发行市盈率(PElyr)41.44倍(对应2023年归母净利润和扣非净利润孰低)，滚动市盈率(PEttm)31.14倍（对应归母净利润ttm）。
1.相对估值(可比公司、行业)：可比公司里，剔除异常值阿石创，隆华科技和江丰电子的发行PE都是41倍左右，跟发行人接近，PEttm则都高于发行人，如果向可比公司均值47倍PEttm靠拢，则发行人约有50%上涨空间；若向半导体行业当前55倍PEttm靠拢，则发行人约有76%上涨空间。
2.绝对估值(DCF):发行价位于中情景内在价值附近(18%长期CAGR)附近(假设公司现金流可持续，以净利润ttm作为自由现金流基数估算)。
综合判断：主营溅射靶材的科创板公司，发行价9.6元，市值15.4亿(流通3.8亿元)，Pettm31倍，发行估值有一定安全边际。自收紧IPO以来，新股申购已经较少，这是4月来的第二只新股，可积极申购。
新股等级:积极申购>谨慎申购>放弃申购(前俩都可申购)
