一、基本情况
1.上市地点：科创板；申万行业：计算机-软件。
2.公司简介：发行人全名武汉达梦数据库股份有限公司，公司是国内领先的数据库产品开发服务商，是国内数据库基础软件产业 发展的关键推动者。公司向大中型公司、企事业单位、党政机关提供各类数据库 软件及集群软件、云计算与大数据产品、数据库一体机等一系列数据库产品及相 关技术服务，致力于成为国际顶尖的全栈数据产品及解决方案提供商
3.业务简介：公司主要产品及服务包括软件产品使用授权、数据及 行业解决方案、运维服务等。其中，软件产品使用授权包括达梦数据库管理系统、 数据库集群软件及云计算与大数据产品。根据赛迪顾问及 IDC 发布的报告显示，2019 年至 2023 年公司产品市占率位居中国数据库管理系统市场国内数据库厂商前列。
4.控股股东及实控人：发行人无控股股东，实际控制人为冯裕才，合计控制公司40.5%的股份(发行前)。
二、经营及财务分析
1.报告期主要产品毛利率结构：2023年营收结构中占九成的是软件使用授权，毛利率993%。
2.财务简析：2021-2023年，公司营收年化复合增速20.83%，归母净利润年化复合增速25.61%(扣非27.73%)。报告期成长稳健，仅一年业绩下滑，盈利能力和现金流不错。2024H1预计实现归母净利润8600万元~10000万元，同比增长17.25%-38.33%，继续稳健较快增长。
3.产业链特征及市场地位：数据库软件作为基础软件，其上游主要是 CPU 芯片、服务器主机、存储设 备、操作系统等基础软硬件行业。数据库软件的下游主要为应用软件开发行业。达梦数据是国内领先的数据库产品开发服务商，自设立以来先后完成并获得 数十项国家级或省部级科研开发项目与奖项，是国内数据库基础软件产业发展的关键推动者。赛迪顾问及 IDC 发布的报告显 示，2019 年至 2023 年达梦数据产品市占率位居中国数据库管理系统市场国内数 据库厂商前列。
4.募投项目：计划募集资金23.5亿元；实际募集资金16.5亿元，少募7亿元。
三、估值分析
发行价86.96元，总市值66.1亿元(流通市值4亿元)，归母净利润ttm3.18亿元，发行市盈率(PElyr)24.09倍(对应2023年归母净利润和扣非净利润孰低)，滚动市盈率(PEttm)20.77倍（对应归母净利润ttm）。
1.相对估值(可比公司、行业)：市盈率方面，4家可比公司因为业绩下滑都原因PE都比较高，平均PEttm为136倍，行业PE目前为61倍，发行人估值还是明显偏低的，参照哪个都有大涨空间，不过软件行业内公司估值差异比较大，有些比较成熟的公司估值就低一些，因此也不能完全类比；市净率方面；可比公司平均PB5.55倍，软件行业平均PB5.51倍，这个还比较接近，发行人4.68倍，对照可比行业大概有18%上涨空间。
2.绝对估值(DCF):发行价位于低情景和中情景内在价值之间(净利润七折估算现金流基数2.05亿)。
综合判断：主营数据库软件的科创板公司，成长稳健，盈利能力和现金流良好，估值偏低，积极申购。最近因为监管和政策导向原因，一方面是IPO公司明显少了很多，质量把关也更严，另一面发行估值也普遍较之前保守了许多，因此建议整体上都可以申购。
新股等级:积极申购>谨慎申购>放弃申购(前俩都可申购)
