此文归纳了各种常见的估值公式，也涉及到大量的专业术语，会有一定的阅读难度，秦汉会尽量用贴近生活，通俗的表达方式去描述。作者用心写，读者用心读，就是最好的状态。
如果你是新手，这篇文章读起来会比较费劲，也会有一定阻力，这篇文章读到一半可能就读不下去，而不要紧，可以停下来，好好思考，可以先收藏，待你想学习的时候，可以再读。
如果你是有一点经验的投资者，这篇文章会让你温故而知新，如果你要对你自己手头上的公司进行估值，那就进来翻一翻吧，一定会给你带来灵感。
公司估值方法通常分为两大类：
一类是相对估值方法，特点是主要采用乘数方法，较为简便，如P/E估值法、P/B估值法、EV/EBITDA估值法、PEG估值法、市销率估值法、EV/销售收入估值法、RNAV估值法等等；
另一类是绝对估值方法，特点是主要采用折现方法，如股利贴现模型、自由现金流模型等。
当然，估值的使用，能给我们提供参考，一定要结合企业的商业模式、所处行业，具体问题需要具体的分析，切忌拿着一成不变的公式到处硬套。
企业的商业模式决定了估值模式
1. 重资产型企业（如传统制造业），以净资产估值方式为主，盈利估值方式为辅。
2. 轻资产型企业（如服务业），以盈利估值方式为主，净资产估值方式为辅。
3. 互联网企业，以用户数、点击数和市场份额为远景考量，以市销率为主。
4. 新兴行业和高科技企业，以市场份额为远景考量，以市销率为主。
市值（p）
公式：股价*总股本
可以理解为，在二级市场买下这家公司一共要多少钱。
无论使用哪一种估值方法，市值都是一种最有效的参照物。
市净率估值（PB）
公式：股价/净资产
意思是说你以多少倍的钱去购买上市公司的净资产。用市净率估值一般只适合银行，钢铁水泥，房地产等周期性行业。 为什么只适合这几个行业呢？因为这些行业太成熟了，没有高增长，股民就赚不到钱，那就只能在你估值很低的时候买才有钱赚。
银行一般 PB 是 0.7倍，也就是 0.7 元购买 1 元的资产，银行业 的核心资产是准备金，但是它还有不良资产，所以必须要打个折才 安全。自己拿这个标准去对比就知道高了还是低了，当然商业银行一般比国有银行估值高点，也就是 1:1 的水平。房地产的核心资产是土地，房子，现金。把这些折算成净资产，比例看周期，繁荣的时候高点，但不超过 1：3:。计算土地，房子的时候，价格不是按照市场价格，一定要再打折， 去掉破泡沫，比如北京的房子 8 万一个平方了，你按照 8 万计算， 然后买他股票的时候再出 2 倍？那不是比直接买他房子还傻吗？就是成本价格计算。还有现在这样的时候买地产就要非常小心了，行业的底层逻辑发 生了变化，长期的趋势不会好到哪里去。
市盈率估值（PE）
股价/每股盈利
用 PE 估值的逻辑是基于公司增长的，记住这个概念，后面还会用到，你出的价格是买它的盈利能力。比如股价是 30 元，每股盈利是 2 元，静态市盈率就是 15 倍，意思就是在公司赚钱能力不增长的情况下，15 年收回成本，但如果有增长，就看增长速度的快慢了。
用市盈率作为基本工具，分为静态市盈率（代表过去的业绩），动态市盈率（未来一年的业绩预测），滚动市盈率（代表最近一年的业绩），所以结果也不同。
我其实觉得炒股软件页面的市盈率只对一年的净利润来估算实在是片面，所以我自己在算市盈率的时候会用市值除以去五年平均的净利润，比如牧原股份当前(2021年10月13日)的静态市盈率是11，市值是2912，2020年净利润是274亿，但是打开他历史净利润就知道2016年到2019年并不是每年都赚200多亿， 2016年到2020年的平均利润只有77.44亿，对应当前2912亿的市值，真实市盈率应该为37。对待市盈率一定要理解其背后含义和有自己的思考。
一般我们用静态市盈率，15 倍左右就是正常的。但是这个倍数和经验数据只能用在那些稳定增长，有稳定预期的成熟行业，比如消费品，零售，医药酒类等。
净资产收益率（ROE）
它的公式是：税后净利润/净资产
标准是 15%，和市盈率 15 倍对应。
这个指标反映了公司的赚钱能力到底怎么样，这是核心的指标什么意思呢？
公司投资 100 块钱，如果赚 15 块，ROE 就是 15%，赚 20 块， ROE 就是 20%。这个数字越高，说明生意越好，回报率越高，在解读财报的时候这是衡量一个企业资金利用效率的核心指标。（悄悄说一句，巴菲特老爷子最喜欢看这个指标，过去五年平均ROE少于20%的都会被老爷子筛选掉）
市盈率增长率（PEG）
公式：市盈率/净利润增长率
如果得出的数值是小于等于 1，说明可以买入。数字越大证明泡沫越大，数字越小越安全。它的核心原理就是你赚钱的速度必须值得你出的价格，因为上市公司的净利润增长速度决定了投资人的赚钱速度，所以至少是 1:1 的水平，作为投资人才划得来。比如一个公司的市盈率是 25 倍，但是它的净利润增长率是 30%，25/30=0.83，小于 1，那么就可以买。而如果这个公司净利润 增长率是 20%，那么结果就是大于 1，就证明这个公司不值这个价格， 因为赚钱的速度跟不上。得出来的数字最小，就证明这个公司越被低估了，越值得买入， 超过 1 就不值得了。比如隆基股份的市盈率 52 倍（2021年10月13日），净利润增长率 60%，比值是 0.86，小于 1，说明估值低，净利润增长速度比市盈率高。这个公式的神奇之处在于无论你多高的市盈率，我都不怕，只要你的净利润增长速度跟的上，我就不怕，其实挺公平的，你干多少活，我就给你出什么价，你创造的价值要配的上你的工资水平，流 水线的工人也好，一个公司的总经理也好，都是根据他赚钱的能力来定价的。
其难点，在于你对这家公司的理解，要对其未来的业务增长原理有一定的认识。
净资产收益率 ROE÷市净率 PB
净资产收益率是衡量一个公司的赚钱能力，而市净率是衡量一个公司的出价高低，那么拿前者除以后者会怎么样呢？你得出的数值有大有小，比如：
比如中国平安（2021年10月13日）：roe 20%÷PB1.19=16.8%
比如伊利股份（2021年10月13日）：roe24%÷PB7.74=3.1%
一旦对比就看出这个公式的神奇之处了。
因为分母是市净率，市净率越高，证明价格越高，净资产收益率越高，证明赚钱能力越强，所以得出的数值是越高就越好。从这个公式就可以看出，以长远的眼光来看平安比伊利更有投资价值。所以这个公 式的核心意义在于对比，而不是单看，尤其挑选个股的时候，用着公司的对比上，简直就是一流。
这个公式，也能理解为无风险收益，秦汉个人来说，只要这个数值大于7%，秦汉就很感兴趣，因为现在通货膨胀率也就大概6%每年。
（注意：关于平安和伊利， 计算只是一个方面，还要看品牌的认可度，重要性，未来市场需求，管理层是否给力，大众情绪等等多方面决定股价，自然不可同日而语。）
预测未来收益法：
买股票的本质就是购买它未来的收益，那么既然是这样，有没有公式直接计算出它未来哪个时间点值多少钱呢？有！ 第一个办法：直接通过市盈率计算
前面讲了经验估值，假设一个股票正常的估值是 20 倍，就可以先算出他应该的每股收益是多少。
公式：价格/20 估值=应该有的每股收益 这个公式的意思是说，既然你的价格是这么多，那么你的每股收益应该值多少，如果现在真实的每股收益低于这个数，就是不值这个价格。
比如：中国平安的价格51元÷20 倍市盈率=每股收益2.55元，但是实际的每股收益是7.24元（2021年Q2），那么可以理解未中国平安在这个价格上，实际的每股收益比他应该的每股收益要高。
格雷厄姆的估值法
这个估值同样是预测你要买的这个股票未来到底值多少钱，比如 5 年后中国平安值多少钱呢？
公式：5 年后价格=当前每股盈利×（8.5＋2 倍的预期增长率）
中国平安的每股收益是 7.24 元，全年大约8元。
预期增长：
2022年预测 5%
2023 年预测 10%
2024 年预测 10%
2025年预测15%
2026年预测15%
平均：11%
机构预期增长是 15%，秦汉保守一点，按10%算，我们最多算 5 年年均增长10% 2 倍就是 20%，+8.5=28.5。用每股盈利 8元×28.5=228元（五年后平安的价格）
现在平安的价格是 51元，那么 5 年增长了多少呢？是447%
那这 5 年平均每年中国的收益是多少呢？大约 32%。（但这只是预测，只能供参考，实际上一个公司在5年的发展是很复杂丰富的，要对这个公司的生意很熟悉，要根据实际情况去调整自己的策略和预期）
现金流折现法
股神巴菲特就是用现金流折现法卖掉了中石油的，它的原理很简单，我举例说明。
假设你现在有一套房子，价值 500 万，租出去每个月 1 万元，三年后你预计这套房子卖出去的价格是 510 万，那么你是否应该把这套 房子卖掉呢？先看这套房子产生的现金流：
第一年：租金 12 万
第二年：租金 12 万
第三年：租金 12 万+卖房的 510 万=522 万。我们知道，今天的钱和一年后的钱，和十年后的钱其实是不一样的， 钱是有时间价值的，所以把钱借给别人才会有利息。我们如果三年 后这套房子卖掉的 510 万提前到现在，就需要折算一个贴现率，我们假设是 10%,那么我们可以计算出这套房子现在应该值多少钱？
第一年产生现金流 12 万
第二年产生现金流 12 万，折现后值 10.9 万
第三年卖掉房子加房租现金流 522 万，折现后值 475 万
全部加起来是 497 万。
计算出来的结果是这套房子现在以 500 万的价格卖出去的话，是划得来的，因为其实它只值 497 万。
小结一下：
1、 PB ，用来给银行，地产，钢铁等周期性行业估值，比值最好小于1
2 、市盈率 PE，直接记住就行，15 倍市盈率，净资产收益率 15%，一般用于面对消费者的消费品行业
3 、市盈率增长率（PEG）
公式：市盈率/净利润增长率，数字越小，证明股票越有投资价值， 要小于 1.
4 净资产收益率 ROE÷市净率 PB：用于计算一家公司的无风险收益率，两家直接对比，价高者选。
5 预测未来收益法：
核心是找出这个股票在未来的时间点值多少钱，二个方法，直接通
过市盈率计算，还有格雷厄姆的公式。
6 现金流折现法，通过数学公式告诉你，未来这个资产值多少钱， 好让你决定买入或者卖出。
建议大家至少把第 3，第 4，第 5 ，第 6 种方法练习一次，实践一次这样你才能真的理解它，当你真正理解了其实根本就不难。
另外，绝对估值法中还有两式：分别是现金股利贴现模型与自由现金流贴现模型这两种终极方法，其中的复杂程度和难度是跟今天所讲解的估值方法不是一个级别的，以后我会另开一章专门写这两个方法。以秦汉目前的认识水平和写作水平暂时还不能理清思路来写，等秦汉悄悄升级后再写吧，请期待。
