今天朋友询问了一个问题：
是不是说期权的时间价值是递减的，那他会不会随着期权标的物的波动增加呢？
借这个问题，分享一篇老文章：
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今天QT（化名）在微信上问了个问题，我觉得问题挺好，就整理成文章了（本文内容已获得当事人授权发布）
QT：珊哥，有个疑问哦，就是比如现在的棉花是13535元，我买了一个看涨的虚值期权，又买了一个看涨的实值期权，我看他们2个都是盈利的，那他们2个有啥区别哦，都是看涨，但是一个是虚的还没有到的，一个是实值，已经到了，区别在哪里哦，有点不明白，等您有空再回复哦，谢谢。
我看得出来，实值的权利金是比虚值的权利金高很多，但是在实际场景，是要买实值的还是买虚值的胜率比较高呢？
小刀大叔：你的疑惑有两个
1、为什么虚值期权还没有变成实值，并没有内在价值，也会有盈利？
2、到底何时买实值，何时买虚值呢？
QT：对，特别是第二个。
小刀大叔回复如下：
1、虚值和实值的胜率哪个高？
毫无疑问，站在买方的视角看，实值肯定是比虚值的胜率更高，这就好比，在其他条件相同的情况下，身高1米9的运动员比1米7的运动员更容易触摸到篮筐。
在QT这个交易场景中，从深度理解期权规则的角度来说，隐藏着一个高质量的问题，为什么虚值期权也能盈利。
站在买方的视角来说，买方的规则实际上可以有三种理解思路：
第一种是行权，这个大家用的比较少，不深说。
第二种是内在价值和时间价值。
关于内在价值和时间价值，教科书有两个定理：
01、期权价格=内在价值+时间价值；
02、期权的时间价值会减少；
如果我们按照上述定理来理解QT操作的棉花虚值期权的数据变化，就会发现很尴尬。
假设QT买入时间点为A点，QT提问的时间为B。
从A到B，棉花的期权价格会发生什么变化呢？
A点：棉花的内在价值为0，时间价值为X。
B点：棉花的内在价值为0，时间价值为Y。
按照上面的定理来理解的话。
A点棉花期权价格=0+X。
B点棉花期权价格=0+Y。
从A点到B点，按照期权的时间价值会减少的理解来说，时间过去了一阵子，理应X大于Y，所以说棉花期权在B点的价格应该小于在A点的价格，为什么QT持有的棉花期权是盈利的呢？
分享第三种理解思路：我们平时看到的一些书、帖子或者交易软件上，把期权的价格都是按照内在价值和时间价值划分的。
国外一些软件和期权文献上，期权的价格是按照价内部分和价位部分划分的，用价内和价外部分可能更好理解。
在上面的QT买入棉花期权的例子中，该张期权从他买入后，价内部分没有变化，但是价外部分发生了变化。
价外部分体现在：时间价值的流失带动这张期权的价格下跌，波动率带动这张期权的价格上涨，同时行情也带动这张期权的价格上涨，三者相加，为正数，故而他买入的这张期权虽然依旧是虚值，但是价格整体是上涨的，所以有盈利，这个行情上涨怎么理解呢？
为了更好地理解这个背后的变化，就需要引入希腊字母了。
三个希腊字母，delta、theta、Vega。
delta表示当行情上涨时，对应的期权上涨幅度。
theta表示期权合约时间价值的损耗；
Vega表示波动率对期权价格的影响；
我们把上面三者可以用一个简单的公式表达：D-T+V，实际的数据变化并不是这么简单的加减得来的，这个公式仅仅表示：
一张期权的价格变化是由行情、时间、波动率共同作用的，在我们平时使用的期权软件中，在期权的T型报价上，一般只显示了期权价格，内在价值，时间价值，实际上这里的时间价值可以理解为是价外部分。
当一张期权是虚值期权的时候，价外部分应该是包括时间价值对期权价格的影响、波动率对期权价格的影响、行情对期权价格的影响三部分。
当一张期权变成实值期权的时候，价外部分就只包括时间价值对期权价格的影响、波动率对期权价格的影响两部分了。
如果在软件上显示：价内价值，价外价值1，价外价值2，价外价值3，就更利于理解了。
回到QT的问题上来，为什么棉花看涨期权是虚值期权，也能有盈利呢？因为行情上涨，波动率上涨，带来了期权价格上涨，同时买入时间短，时间价值流失少，所以整体显示就是盈利的。
2、到底何时买实值，何时买虚值呢？
第一种答案：无法理解第二种答案的话，就尽量买实值的，因为实值期权胜率更高。
第二种答案：根据对行情的预判来选择实虚，从时间的角度，依次以小时线、日线、周线的阻力位为行权价，认为行情越大，行权价越虚，反之，越实；到期时间越长，阻力位参考的周期越大，反之越小。
