投资消费股，就要研究消费数据，社会消费品零售总额（简称社零）这个数据应该利用起来。2020年之后我开始关注社零数据，五年来积累了一些心得体会，整理出来和大家分享。
社零数据和增速
2024年，统计局公布的社零数据是48.79万亿，同比增长3.5%；而2020年之前，我们社零增速在8-9%的水平；因此我们说，2024年是消费低迷的一年。
2024年我们的GDP总额是134.91万亿，消费占比仅有36.16%，远远低于发达国家70%左右的消费占比。由此可见，我们是一个生产大国，而非一个消费大国。
查理·芒格的朋友李录曾经说过，如果一个国家的消费能够占到GDP的70-80%，那么这个国家就可以实现无边界增长。也就是说，这种经济结构是健康的，也是可持续增长的，可惜我们不是。
行业规模和增速
下图是2024年社零数据中细分行业的情况。
除了餐饮行业以外的其余商品零售行业中，限额以上单位商品零售额最高的行业就是汽车行业，然后是石油及制品行业，再后是粮油食品，再后是服装鞋帽行业和家用电器等等。
这里需要说明的是，限额以上单位是指年主营业务收入2000万元及以上的批发业企业（单位、个体户）、500万元及以上的零售业企业（单位、个体户）、200万元及以上的住宿和餐饮业企业（单位、个体户）。
根据限额以上单位的定义，我们可以把限额以上单位的收入增速认为是行业头部公司的收入增速，对于股票投资者来说有很高的参考意义。
从上面的限额单位收入数据来看，汽车及其相关行业是一个体量很大的板块，因此，每次经济下行压力比较大的时候，国家都会把汽车行业（原来是刺激房地产）拿出来刺激消费。
当我们投资一家公司的时候，要大概知道其所处行业的空间是多少，过去五年的增速是多少，否则就很难预测其未来的增速和极限增长空间。从社零数据可以看出个大概，至少比自己瞎猜要靠谱的多。
另外，我们还可以利用社零数据洞察行业格局。比如家电行业2024年限额以上销售总额是1.03万亿，其中格力、美的和海尔三巨头销售额就占了5000亿左右；对比服装行业前三名安踏、李宁和海澜之家，它们的营收分别是708亿，286亿和209亿，远低于行业限额以上单位收入1.47万亿，可见家电行业的集中度要高于服装行业。
两点投资洞察
除了上面的观察之外，我再举两个对投资非常有帮助的例子。
第一个，我们可以根据月度高频数据洞察行业景气度，比如2018年是股市大跌的一年，但是服装行业2018年是一个小阳春，如果我们能够及早洞察这个变化，2018年的收益率有可能是正的。
第二个，我在梳理社零细分行业的时候发现，统计局在2023年单独划出来一个体育、娱乐用品行业，而且这两年增速都还挺快，下图。
这很可能是一个新兴的值得关注的消费动向，如果我们能够从中找到商机，无论是投资实业，还是投资股票都不错。
