今天聊聊恒而达，还是看看企业是做什么的？
恒而达以前是专门生产工厂里用来切鞋底、切纸箱的模切刀和切金属的带锯条的刀具工厂。
工厂刀具用的比较费，因此之前生意也较为稳定，赚个回头客的钱。这几年想赚大钱，盯上机器里通用的“滑轨”，这东西市场规模是刀具的几十倍，它家做出来的成本还低，就有了这个领域的竞争力。
但最近为了和日本人抢市场，把滑轨价格压得很低，想把市场挤出来。另一方面，还花巨资盖了厂房，以至于最近利润降得比较厉害。
产业链上看，模切工具和锯切工具属于产业链终端，但依然是TO B的产品，产业链是弱势的。
产品上看，模切工具和锯切工具并没有很高的科技含量，产品也应该算是弱势的。
前十大股东占总股本75.5%，第一大股东占那个鼓包66%，股权较为集中。
公司最终控制人林正华、陈丽钦，二人是夫妻关系，股东是强势的。
董事长简介：
林正华，1965年出生。
自1995年创立公司以来，他长期深耕金属切削工具领域，带领团队攻克热处理工艺与装备关键技术，成功研发重型模切工具并实现进口替代 。
总结一下，产业链和产品是弱势，股东和董事长是强势，公司处在平衡态。
看看历史经营情况：
营收上看，2021年4.55亿，2024年5.85亿，增长28.57%。
扣非净利润上看，2021年0.83亿，2024年0.84亿，基本没咋动。
市值上看，2021年49.8亿，2024年33.6亿，减少32.53%。
毛利率和净利率上看，2021年毛利率30.31%，净利率23.65%；2024年29.41%，净利率14.9%，毛利率和净利率是双降的。
看看营收是如何分配的？
用2025年三季报和2024年三季报进行对比，营业总收入4.78亿，增长8.37%，营业成本3.4亿，占收入的71%，增长12.38%。
营业总成本4.32亿，占收入的90.3%，增长21.11%。
毛利润1.38亿，营业利润0.46亿。
收入增长8.37%，营业成本增长12.38%，营业总成本增长21.11%。
销售费用0.16亿，占利润的11.6%，增长53.12%。管理费用0.3亿，占利润的21.73%，增长68%。研发费用0.19亿，占利润的13.7%，增长26.97%。
最后，净利润0.44亿，减少44.41%；扣非净利润0.43亿，减少43.75%。
从利润分配看，成本占收入较高了，产品收入和利润会被成本带出周期性。费用上看，管理费占比略高，说明企业运营费用较高。
募资和分红上看，公司上市4年从市场募集4.91亿，分红了1.48亿，分红一般。
算个清算价值：
流动资产：现金1.39亿，应收2.51亿，存货4.07亿，其他应收款0.04亿，其他流动资产0.02亿，总计8.03亿。
非流资产：厂房6.65亿，在建0.67亿，其他非流0.21亿，总计7.53亿。
明年存在产能释放，可以看看。
流动负债：短期借款1.98亿，应付1.37亿，合同0.13亿，工资和税0.18亿，一年内到期非流负债0.17亿，其他流动负债0.15亿，总计3.98亿。
非流负债：长期借款0.93亿。
资产合计15.56亿，负债合计4.91亿，净资产10.65亿。现金1.39亿，短期借款1.98亿，长期借款0.93亿，现金流有压力。
算个估值：
2021年净利润最高也就1亿，20倍估值有20亿。净资产收益率10%，能支撑16亿左右，估值范围16—20亿左右。
2024年最低股价是17.46元，27亿的市值。这是市场给的底价。
目前市值是74亿，高不高呢?
从市值上看，2025年上半年还在20—40亿之间晃荡，下半年就到了60—100亿之间了。
60亿需要，3亿个利润支撑，目前还到不了，就算6亿营收能有30%的利润，撑死也就2亿，20倍估值看到40亿就已经到顶了。
因此，目前操作还是看20—40亿之间吧。
