18年利空
1)股市下跌，股东股权质押品不足给券商净资产侵蚀的风险
2)股市下跌，股民两融跌破警戒线风险导致爆仓侵蚀券商净资产的风险
3)股市下跌，券商利润大幅度下滑
22年利空
1)目前还没有看到两融风险
2)股权质押大大压缩，目前也没有看到质押风险
3)净利润大幅下滑甚至亏损，超过18年。
利润变化情况
18年上市券商净利润情况：2018年35家券商中营收2618亿，同比下滑12.8%。其中有3家公司2018年营业收入超过200亿元，中信证券以372.21亿元位居35家券商营收榜首，不过营业收入规模同比依然下降了14.02%;海通证券去年营业收入237.65亿元紧随其后，同比降幅15.79%;国泰君安位居第三，营业收入为227.19亿元，同比下降4.56%。净利润方面，35家A股上市券商2018年净利润全线下滑，净利润总额为581.76亿元，同比下降40.17%。从单家券商业绩来看，2018年无一家机构净利润突破百亿元，其中有13家公司净利润超过10亿元，中信证券以93.9亿元盈利居首，但同比下滑17.87%。13家券商净利润同比下降50%以上，且中小券商居多。
但是亏损面来看，只有4家亏损，也就是11%左右，亏损上市券商分别是：锦龙股份、国盛金控、哈投股份和太平洋，其中太平洋亏损13.22亿元，同比降幅达1237.14%。从行业而言，中国证券业协会公布了《2018年度证券公司经营业绩排名情况》，98家券商行业有21家券商净利润亏损，亏损率22%左右。
财通证券(601108.SH)发布一季度业绩，净利润1.57亿元，同比下降64.83%
中信建投证券2022年第一季度业绩，实现营业收入人民币63.32亿元，同比增长31.83%;归属于上市公司股东的净利润15.42亿元，同比减少10.46%
国金证券一季度净利润1.24亿，同比下滑73.89%
方正证券：一季度净利润4.77亿元 同比下降46.31%
中银证券公告，2022年一季度实现净利润2.4亿元，同比下降8.15%
东方财富一季度净利润增长13.86%。
20家券商，同比增长3家，下滑17家，亏损7家，目前的亏损面达到35%，下滑幅度也大于18年。不过下滑基本是自营业务收益下滑所致。
强者恒强作用下，中小券商的业绩更在乎靠天吃饭，一季度四大指数大幅下跌，哪些没有披露的券商，可能还存在更吓人的业绩降幅甚至亏损。当前情况看，每天一支业绩大幅下滑的券商跌停，重复去年4月中下旬到5月上旬的每天一支券商跌停的故事。
券商行业估值：
18年
18年10月19号：券商行业估值回落至1.05倍PB的历史底部位置，龙头券商PB在0.8倍-1.2倍的低位徘徊，处于绝对历史低位(1%分位之下)，市值最大的五家券商平均市净率1.09倍(剔除东财)
22年
22年4月28号：券商行业估值回落至1.1PB，距离1.05PB仅仅一步之遥，目前一季度业绩还没有披露完毕，每天可能还存在跌停的情况，1.05PB完全可能见到
破净情况
2018年破净进程
2018年9月12号：9家券商破净，它们分别是、哈投股份0.66PB、华创阳安0.77P、海通证券0.85倍、光大证券0.89倍、兴业证券0.9倍、国元证券0.91倍、东吴证券0.92倍、东北证券0.92倍、国投资本0.95倍。国海、西南、长江、国金四家券商也徘徊在破净线上。
到了10月8号依旧是9家破净。
还有3只券商股也处在“破净”的边缘，它们是方正证券、东方证券和华西证券的市净率均不足1.1倍，分别为1倍、1.05倍和1.08倍。除了大面积“破净”外，A股上市券商中，“破发”股数量也接近四成，达到37.5%。截至上周五收盘，有12只券商股的收盘价(后复权)低于其首发价格，这12只券商股分别是太平洋证券、华安证券、第一创业、山西证券、浙商证券、财通证券、东方证券、华西证券、光大证券、招商证券、国泰君安和华泰证券。
到了10月19号。
14家券商破净，占全部上市35家券商的40%，破净率40%。海通证券为0.74PB。
22年
2022年4月28日，49支上市券商(包括东财)，15支券商PB破净，当前破净率30%，还是低于18年40%的破净率。4月28号收盘，12支在1和1.1之间，估计叠加一季报业绩，市场进一步下杀5%空间，这些券商也会破净，那么就有27支券商破净，破净率为55%。那么破净率就会高于2018年10月19日当天。
海通证券4月28号0.70PB，已经低于18年最低估值了。不过今天股价8.81比当天7.68还是要高14%，这主要是12.8价格的增发和三年净利润积累的结果。
增持和回购情况
2018年
增持：
国元证券
东吴证券
华泰证券
西部证券
回购
华创阳安
国盛金控
22年增持和回购情况
暂无
结论：目前一季报还没有披露完毕，当然也就是这几天的事情，市场还没有企稳，最后一跌还没有完成，估计底部还需要等待一阵子，但是估值基本到位，随时可能因为政策的原因起爆，大家有空多看看券商底部起爆的原因，过程，会有更多的发现。
