今年2月份我写过一篇文章，说金域医学低估有机会，但是当我4月份看到其年报之后，我发现我错了，金域医学2025年没有机会。
琢磨董事长致辞
我非常喜欢有董事长致辞的上市公司，因为可以从里面读到大量的企业经营信息，我之所以改变了对金域医学2025年的看法，就是因为董事长在年报致辞里面的讲话，如下图。
董事长说，第三方检测行业正在经历经济周期、行业政策窗口期、后疫情行业调整期，以及新运营模式探索期。翻译成接地气的话就是，现在形势很严峻，我们也有点懵，未来还需要摸索和探索新的运营模式。有意思的是，董事长后面还写了一大堆话给投资者打气；我看到这里哈哈一笑，意识到2025年不用看金域医学了。
果然，截止11月7日收盘，金域医学全年仅上涨9.47%，没有跑赢25.78%的个股中位数涨幅。
2026年是否能够反转
三季报披露完毕之后，我梳理了金域医学的短期经营数据，试图从中发现一些蛛丝马迹，下图。
2023年营收大幅下滑44.82%，2024年营收继续下滑15.81%，截至2025年三季度，营收继续下滑19.23%；至少从营收的角度，我们还没有看到止跌企稳的迹象。
从毛利率角度来看，截至2025年三季度末，毛利率仍然没有止跌企稳的迹象，还需要更长时间的观察。我查了一下公司2019年的毛利率，大约在40%左右，这意味着还有很大的提升空间。
从销售费用率来看，在毛利率处于低位的背景下，在公司处于行业龙头地位的背景下，前三季度销售费用率高于2023年和2024年，可以间接说明医院的需求并不旺盛。
从净利润角度来看，2023年盈利6.43亿，2024年亏损3.81亿，截至2025年三季度，亏损0.8亿，似乎有止跌的迹象，但是2024年的亏损主要是因为四季度大幅亏损。
同时我也注意到，今年前三季度资产减值同比减少0.72亿，前三季度应收账款同比下降20%以上；由此可以推测，今年四季度大幅亏损的概率在降低，2026年金域医学有望迎来净利润增长的拐点。
最后的观点
在总结观点之前，补充一个细节，我之所以关注金域医学，是因为这家公司曾经被北上资金非常看好，一度持仓比例高达20%，只是这两年业绩下降，北上资金才逐渐减仓至7-8%的水平。
总体分析下来，我认为2026年是金域医学净利润的拐点；至于营收和毛利率的拐点，还需要时间继续观察，需要下游需求回升，需要销售费用率下降之后，才有望迎来真正的强拐点。
但毋庸置疑，2026年是非常关键的观察之年，一旦确定基本面反转，金域医学股价的弹性也非常大，上涨的空间和时间都非常可观，值得投资者关注。
