在写锦波生物的时候，我提到了巨子生物，研究之后才发现这两家公司属于直接竞争的关系，主要的产品原料都是胶原蛋白，只不过锦波生物是重组人源化胶原蛋白，巨子生物是重组类人胶原蛋白（现已升级为Human like重组胶原蛋白仿生组合）。
巨子生物的主营业务
巨子生物创建于2000年，经过20多年的发展，已成为医美行业领导者。其经营思路是通过重组胶原蛋白和稀有人参皂苷两个核心原料向不同应用场景拓展产品，比如用于肌肤修复的医用敷料、胶原乳、胶原水、胶原冻干面膜，比如用于油痘过敏的可复美秩序点痘棒和可复美秩序洁颜蜜，还有应用于抗衰的可丽金系列产品。2025年，公司又在探索胶原蛋白在增发护发和美白领域的应用。
下图是巨子生物的主要品牌。
需要补充一点，公司的创始人严建亚先生在2002年还创建了三角防务（创业板上市公司），属于航天装备板块，和巨子生物的协同性不强。不知道这个问题大家怎么看，是不是有点不够专注呢？想要投资巨子生物的朋友务必要想明白这个问题。
优秀的财务数据
下图是公司的现金流相关数据。
巨子生物2022年在港交所上市之后，有两次比较大规模的股权融资，不过公司24年和25年的分红已经覆盖了这两次融资的规模。过去三年，公司的营收规模增长了256%，资本支出强度不高，说明这也是一家自由现金流很高的公司，我甚至认为2024年完全没有必要股权融资。
下图是公司的投入资本回报率数据。
由于巨子生物拥有极高的毛利率和净利率（下图），因此这个投入资本回报率也是非常高，达到171%以上，说明其拥有显著的竞争优势。
尽管从趋势上看，公司的毛利率和净利率逐渐下行，但仍处于很高的水平，如果下游的需求能够复苏，竞争能够趋缓，公司仍将维持较高的毛利率和净利率水平。
从上面的数据可以看出，巨子生物的财务数据非常漂亮，非常值得投资者进行跟踪和研究。接下来我们看看其产品线及其增长情况。
巨子生物的产品线
下图是巨子生物的产品线及其增长的数据。
本轮经济下行是从2022年开始的，但是过去三年（2022-2024）却是巨子生物营收高速增长的时期，即使是2025年上半年，其营收增速依然高达22%以上。
公司在24年年报中称，其拥有140项SKU，在研项目188个，渠道覆盖了4700家医院，13万家药房，6000家化妆品店和超市连锁店。如此宽广的渠道和丰富的项目，有利于公司持续高速发展。
巨子生物的估值和投资机会
12月2日中午，巨子生物发布公告称，鉴于当前股价低于公司内在价值，未能充分反映公司的业务前景和资产价值，拟回购不超1.04亿股股份（不超过总股本的10%），用于注销或持作库存股。
公告一出，股价立即大涨10%以上，不过最近两天股价又跌回了大涨之前的价格。我瞄了一眼，当前公司的滚动市盈率是16倍；在医美行业快速发展的背景下，我也认可巨子生物当前低估，有闲钱的朋友，可以适当配置一些。
需要提醒的是，港股和A股不同，必须是闲钱投资才行（才能拿得住），因为港股上涨是看业绩的，不看其他东西；而且公司只是说了回购上限，没有说回购下限，所以这件事情可能有坑，务必要小心。
