今天聊聊水羊股份，还是看看企业是做什么的？
水羊股份就是一家做美妆的公司，主要靠两大块业务做事：
一方面有自己的品牌，比如大家熟悉的御泥坊、大水滴、小迷糊这些大众美妆品牌，后来还收购了法国、美国的高端护肤品牌，现在从平价到高端美妆都覆盖了；
另一方面还帮不少海外美妆品牌做 “中国伙伴”，不只是简单代理卖货，还帮它们做中国市场的运营、渠道管理和品牌推广这些全流程服务。
产业链上看，产品是面对C端，产业链是强势的。产品上看，水乳膏霜属于美妆产品，产品是强势的。
股东上看，前十大股东占总股本55%，第一大股东占总股本24.59%，股权较为集中。
公司最终控制人戴跃锋，董事长也是戴跃锋，股东是强势的。
董事长简介：
戴跃锋，1982年出生。
毕业于南京工学院（现南京理工大学），拥有博士学位。
创办水羊股份之前，他曾在华东化工厂、上海万华化学工业公司等单位工作，并在晋升为高管后提出了多项创新举措。
在水羊股份的发展中，戴跃锋致力于技术研发和市场拓展，带领公司获得了国内外众多荣誉，并成功将公司推向国际市场。
董事长上看，董事长有创业经验，董事长是强势的。
总结一下：产业链、产品是强势的，股东和董事长是强势的，公司处在强势环境之内。
看看历史经营情况：
营收上看，2020年37.15亿，2024年42.37亿，增长14%。
扣非净利润上看，2020年1.36亿，2024年1.18亿，减少13.23%。
看看营收是如何分配的？
用2025年二季报和2024年二季报进行对比，营业总收入34.09亿，增长11.96%，营业成本11.59亿，占收入的34%，增长3.12%。营业总成本32.61亿，占收入的95.65%，增长11.99%。
营收增长11.96%，成本增长3.12%，毛利率是增长的的，总成本增长11.99%。
毛利润是22.5亿，营业利润1.48亿。
销售费用17.2亿，占毛利的76.44%，增长14.24%；管理费用1.93亿，占毛利的8.57%，增长30.9%。研发费0.75亿，占毛利的3.33%，增长30.47%。
最后，净利润1.36亿，增长38.81%，扣非净利润1.31亿，增长21.56%。
成本占收入较低，费用上看销售费占毛利较高，企业是销售推动营收增长的，每元销售费带来1.98元的收入，这比2024年同期下降2%，降幅比珀莱雅低，不过珀莱雅每元销售费带来2.01元的收入，而同期珀莱雅能带来2.3元左右的收入。
因此水羊的销售方法，其实要比珀莱雅弱的。
算个清算价值：
流动资产：现金6.11亿，应收4.15亿，存货8.82亿，其他应收款0.58亿，其他流动资产0.72亿，总计20.38亿。
非流资产：长期投资1.98亿，厂房9.16亿，在建0.19亿，其他非流资产0.07亿，总计11.4亿。
流动负债：短期借款3.54亿，应付1.36亿，合同0.34亿，工资和税1.22亿，其他应付款1.31亿，一年内到期3.52亿，其他流动负债0.14亿，总计11.43亿。
非流负债：长期借款3.66亿，应付债券6.31亿，合计9.97亿
资产合计31.78亿，负债合计21.4亿，净资产10.38亿。现金6.11亿，长期投资1.98亿，短期借款3.54亿，长期借款3.66亿，现金流较为充裕。
算个估值：
2023年净利润是2.94亿，10倍估值是30亿，净资产收益率是28.32%，能支撑50亿，估值范围30—50亿之间。
2024年最低股价是9.6元，市值是37.44亿。
目前86亿的市值，明显偏高了，等等回落吧。
