今天聊聊航天发展，还是先看看企业是做什么的？
航天发展是背靠航天科工的央企，核心不是造火箭卫星，平时给部队当 “专业陪练”，模拟敌方电磁信号、还布局了商业卫星组网和低空无人机这些新兴业务，既靠军工业务稳基本盘，也在民用新兴赛道找新增长点。
产业链上看，防务装备产业是占利润的62%，需要订单维持营收，是央企还是军品，产业链是弱势的。
产品上看，防务装备产业是军需品，产品不缺销路，但不再C端销售，产品应该也算是弱势的。
前十大股东占总股本28.58%，第一大股东占13.9%，股权较为分散。
公司最终控制人，国务院国资委，股东是弱势的。
总结一下：产业链、产品、股东都是弱势的，公司处在弱势环境之内。
看看历史经营情况：
营收上看，2020年42.47亿，2024年18.69亿，减少56%。
扣非净利润上看，2020年7.54亿，2024年-16.92亿，扣非净利润由正转负了。
营收直接腰斩了，利润由正转负。
看看营收怎么分配吧：
用2025年三季报和2024年三季报进行对比，营业总收入16.97亿，增长42.59%，营业成本16.11亿，占收入的94.9%，增长51.2%。营业总成本22.41亿，占收入的132%，增长27.02%。
收入增长42.59%，营业成本增长51.2%，成本增速比收入增速快，毛利率是下降的。营业总成本增长27.02%。总成本已经比成本增速慢了，企业已经减运营成本了，但营业总成本还是比收入高。
毛利润0.86亿，营业利润-5.44亿。
销售费用0.53亿，占毛利润的61.6%，减少45.17%；管理费用2.47亿，占毛287.2%，减少24.64%；研发费1.7亿，占毛利率197.67%，减少22.45%。
最后，净利润-5.84亿，增长17.23%；扣非净利润-5.16亿，增长13.25%。
成本占收入的94%，费用啥的其实都没啥意义，只要成本下不来，公司赚钱可能微乎其微。
算个清算价值：
流动资产：现金12.61亿，应收20.86亿，存货18.67亿，其他流动资产0.92亿，其他应收款2.43亿，总计55.49亿。
非流资产：长期投资8.26亿，厂房8.9亿，在建0.1亿，其他非流资产2.23亿，总计19.49亿。
流动负债：短期借款8.48亿，应付20.6亿，合同负债9.69亿，工资和税0.75亿，其他应付4.6亿，一年内到期0.38亿，其他流动负债0.43亿，总计44.93亿。
非流负债：长期借款0.22亿，其他非流负债0.55亿。总计0.77亿。
资产合计75亿，负债合计45.7亿，净资产30亿左右。现金12.61亿，长期投资8.26亿，短期借款8.48亿，长期借款0.22亿，现金流较为充裕。
算个估值：
公司盈利水平好的事后是7亿，10倍估值是70亿左右，目前持续亏损是成本上涨带来的，2020年成本占收入83%，目前成本占到95%，因此成本如果出现周期性，利润有回归可能。
净资产收益率是23.3%，能支撑120亿的市值。估值范围70—120亿之间，利润没恢复，在70亿左右考虑吧。
2024年最低股价是5.48元，市值是87亿，这是市场给的底价。成本目前还是较高的，估值整体变化不大。
目前356亿的市值，是市场的流动性造成的，而并非企业发展带来的。
