中国的消费升级是未来的一个长期趋势，许多高端消费品都是在一国人均GDP超过1万美金之后，才会呈现一个加速上升的趋势。人民追求美好生活的意愿是不会改变的。在消费升级的主线里边，高端品牌和奢侈品依然是主角。
昨天下午，2021年度贵州茅台股东大会在茅台大酒店召开。董事长丁雄军、总经理李静仁、董秘蒋焰等高管在现场讲话并和股东们做了交流。这是丁雄军董事长接棒以来，第一次在年度股东大会上和大家见面。
对于茅台酒提价的事情，丁雄军做了一些回应。100ml装的茅台酒也有很多人定点去抢，一瓶卖399元，500ml相当于2000元。“你懂的嘛，释放了一些信号。”
茅台产品带、价格带已非常清晰。对此，总经理李静仁表示，一个产品要落地，对茅台来讲最主要的，一是市场需求，二是质量保证。我们投放一款产品，首先取决于基酒，满足消费者不同价格带的需求，珍品茅台价格定位在4599元，恰恰是弥补4000元到5000元这个价格带的一款产品。还有就是茅台1935正处于1000元到1499元之间，售价1188元。生肖茅台酒2499元，填补2000元到3000元价格带；3000元到4000元我们有一款精品茅台酒。刚才的四款，首先价格带非常的清晰，满足1000元以上各种消费群体的需求。
对于未来高端非标产品上的计划。丁雄军补充道，我们的产品80、50，这是叫尊品系列，第二个叫珍品，第三个叫精品，再一个是经典系列，也就是飞天茅台，产品带、价格带非常的清晰。一个产品本质上要追求它的品质，多样性和平衡性对白酒的品质特别的重要。
“可以说现在茅台的股东、供应商、经销商、高管团队，还有全体茅台人现在全部都动起来了，万众一心、开足马力，所以你会看到惊喜不断涌现”，丁雄军说。
茅台2022年业绩增速目标为15。对于2022年的业绩目标，丁雄军提到，今年，我们提出实现营收1259亿元的目标，增速15%，较去年增速目标提高4.5个百分点，增长额164亿元。一季度，实现营业总收入331.87亿元，同比增长18.25%，创下近三年来单季度最大增幅和茅台上市以来最大单季增长数额，实现了“稳中有优、开门即红”。
在结构性增长已成为白酒行业发展的主旋律，行业“长期不缺酒、长期缺好酒”的品质竞争时代迈向纵深。而在白酒行业的投资中，早已形成了茅台和其他的格局。
从2021年全年看贵州茅台的经营现金流增速>净利润增速>收入增速，业务处于上升的良好势头。那么作为股王的茅台未来还有哪些优势可以超越同行呢？
一、系列酒已经进入发展快车道
通过对比2008年至2021年的财报发现，系列酒发展正成为分析茅台基本面不可忽视的力量。2015年以来，系列酒的营收占比不断提升，增速非常快。虽然和茅台酒的营收占比相比，还有很大差距，2021年系列酒营业收入已经达到创纪录的125.94亿，这个营业收入数字几乎与2020年山西汾酒的营业收入相当；也与10年前贵州茅台的营业收入相当。而且系列酒的营收增速快于茅台酒营收增速。
而且从2015年以来明显看到茅台系列酒的毛利率不断提升，目前已经是历史最高毛利率到达73.69%。这个毛利润率已经和五粮液的整体毛利率相当了，虽然在悄悄变化中，但必须提起重视了。同时注意到，整体上系列酒的变化是量价齐升结合渠道优化，进入发展快车道。
二、直销渠道在大幅提升
一直以来，茅台的销售渠道都是以经销商的代理销售为主，但这也带来囤货等问题。从2015年年报开始，贵州茅台开始披露销售结构的数据，分别披露直销收入和批发代理收入，这说明茅台的销售渠道已经逐渐在进行调整和变化。
在2015年—2018年的年报中，在经营模式和销售模式中讲：“以扁平化的区域经销为主，辅以公司直销的模式。”在2019年至2021年年报中这样描述销售模式：“公司产品通过直销和批发代理渠道进行销售。直销渠道指自营渠道，批发代理渠道指社会经销商、商超、电商等渠道。”这说明2019年以来，茅台开始进行渠道改革，直销比例在大幅上升。
通过一季报的数据投资人可以了解到，直销渠道的毛利润96.12%是高于批发代理的毛利率90.30%。
不断扩大的直销渠道能在销售茅台酒总量不变的情况下继续提升公司利润率，从而提升利润，也就是渠道优化提升的利润率。目前，直销的营业收入增速高达81.49%，而批发代理渠道的营收几乎没有增长，结合茅台2022年一季报，明显看到，直销的占比还在不断提升中。
三、利息收入明显增加
整理贵州茅台的利息收入，看到的明显变化是增加了利息收入，特别是上市公司的银行利息收入体现在财务报表的财务费用。
利息收入有两部分：一部分是营业收入的利息收入，这部分利息收入是贵州茅台的子公司贵州茅台集团财务公司产生的利息收入。由于贵州茅台集团财务公司属于金融公司，所以这部分利息收入列到营业收入。另外一部分是财务费用的利息收入，这个部分是股份公司和其下属子公司的钱产生的利润，要归入到财务费用里。
特别是2021年贵州茅台的投资理财活动明显增多是一个很大的变化。根据贵州茅台2021年财报，2021年茅台集团财务公司资产总额为1481.18亿元，负债总额1400.52亿元，所有者权益合计80.66亿元。当年实现利息收入32.74亿元，实现净利润12.04亿元。茅台集团财务的ROE为15%。这也是2021年贵州茅台的一个很大的变化。
在我2021年新开的证券账户中没有建仓茅台，因为股价一直高高在上，没有给低位的机会。在我其它的几个老账户中茅台这几年我一直是持有的，但买的也不多，从2012年以来都是一手一手的买，不敢多买，第一是自己的资金量不是很大，第二是只敢在跌下来的时候才敢买，不敢追高，所以这十年下来还不足20手。不像段永平这些投资大师敢于满仓茅台一只个股，老廖是保守型的投资者，追求的是循序渐进，一步一个脚印。当然太保守也错过了不少的机会。
