今天聊聊中文在线，还是先看看其股票走势：
从前复权月线上看，中文在线目前仍处在一个上升趋势内，低点逐步抬高，而高点也屡破新高。
这波中文在线的上涨，得益于“短剧”的快速发展，这里多说两句，毕竟2023年K哥也是去研究了短剧的。
短剧在国内发展从2018年就开始了，到2022年出现了大爆发。2023年短剧市场大佬们普遍认为，短剧国内市场还有一年的时间，短剧的未来在海外。
研究海外短剧时，看到几家公司：
这里特别值得注意的是，中文在线旗下的枫叶互动。
它主打欧美市场，旗下ReelShort的APP在Google Play和App Store的总下载量达190万，月总流水达600万美元。
去年调研做完后，K哥就没在想这件事，结果10月24日中文在线开始启动，到11月更是涨了106%，翻倍还多了。
话说回来，中文在线短剧火了，中文在线能值多少钱？
从主营业务上看，中文在线产品是文化业务和教育业务，其中文化占收入的98%，利润的99%，也就是说主营其实就是文化产业。
文化产业这么大，中文在线做什么的？
中文在线把自己做的事分成了五个部分：
第一部分是网文平台；
第二部分是服务于第一部分的网文分销系统和维权系统；
第三部分是IP深度开发，是从网文衍生到音频、动漫、中短剧、影视等业务；
第四部分是利用自己已有资源进行AI创作，包括文本、图像、音频、可视化等，算是对网文的进一步深耕。
第五部分是海外业务，这里包括一些欧美子公司，也包括日本的分支机构等，是在全世界收集内容，建立IP，多局布点的一步。
中文在线做的事，算是刚需、高频的生意，毕竟小说、音频、动漫、短剧等你看完一集，还会看下一集；看完一部也还会看下一部。
它不是一锤子买卖，只要内容库一直更新，用户就会像滚雪球一样越来越多，最后赚的也应该会越来越多。
因此产业链上是TO C的，属于强势，而产品上也都是自制产品为主，也是属于强势。
股东上看，童之磊占股11.95%属于大股东，同时也是中文在线的实控人和董事长，因此在股东上属于强势。
董事长简介：
童之磊，1975年出生于云南，1993年考入清华大学汽车工程系，本科期间一共取得了工学、管理学、法学三个学位。
入学不久，他便与几位同系同学在宿舍里建立了清华园最早的个人网站——全中国第一个宿舍局域网“化云坊”。
1999年，童之磊与同学将网站“化云坊”更名为“易得方舟”，并迅速成为中国最受欢迎的大学生门户网站之一。
2000年5月，童之磊基于易得方舟读书频道创立中文在线。
随着美国互联网泡沫的破灭，中文在线也遭遇现金流危机，最艰难的时候只剩下3名员工。
2001年下半年，中文在线被香港泰德时代收购。
2004年，他自筹资金回购了自己的公司，开始二次创业。这次中文在线成长为中国数字出版的龙头企业。
截至2014年12月31日，公司共拥有数字内容24.32万种，其中独家版权图书2.85万种，占比11.72%。版权资源、原创IP（知识产权）和数字教育“三驾马车”并驾齐驱。
2015年中文在线在深交所上市。
总结一下：中文在线产业链上是强势，产品上也是强势，股东和董事长也都是强势，因此中文在线是在一个强势环境之内的。
看看历史经营情况：
企业营收从2011年的1.54亿，涨到2022年的11.8亿，2023年预估达到13.24亿。营收增长速度还是非常不错的。
扣非净利润上看，2011年能赚0.36亿，2018年最多亏了19.66亿，而今年要预亏4.59亿。
营收增速很快，但扣非净利润上看亏损还是很严重的。
从利润率上看，毛利率能达到50%附近，但净利率从2018年以后，均值就一直是负数了，从目前看今年的净利率要比去年净利率少亏一些。
这些钱亏在哪了？
从中文在线半年报看，收入增长34%，成本增长50%，销售费用增长115%，这行业是红海，赚钱太难了。大量销售费用投下去，收入才增长这一点。
而且收入减完成本、三费用、研发、税后就是亏损的了，不赚钱呀~
那为什么最近会大涨呢？难道三季报里有文章？
三季报上看：
营业总收入10.2亿，营业总成本11.33亿，谁算这利润也是亏3583万呀，这值得买么？
然后，发现了这个！
原来少则1000多则百万的营业外收入，三季度居然涨到3898万，这笔钱是哪来的？
调查时看到：Sensor Tower数据显示，7月，ReelShort在Google Play和AppStore的总下载量达190万，月总流水达600万美元。
那么如果3898万来自这里，那么海外短剧收益将成为中文在线收益的重点组成部分之一。
不过，这只是一个三季度的数字，很难判断其业务的持续供血和利润的增长速度。
先算个家底：
现金1.79亿，账8543万，存货2179万
固定资产2000万，长期投资5.5亿。
它家固定资产就是5.7亿左右，流动资产2.8亿左右，撑死8.5亿的资产。
看看负债部分：
短期借款1.39亿，应付账款1.62亿，加上工资和税款，流动负债3.57亿，让我比较惊讶是它家没有长期负债。
8.5亿资产，3.57亿的债，还没利息，一年再亏2-3个亿。
上市从市场募集了31亿的资金，2015年上市后，这么些年净利润赚了3个亿，亏了20多亿，还剩14多亿资产。
计算的14亿资产和上面计算的资产综合差了10亿多，里面包含无形资产、商誉、预付和一年内到期的非流动性资产。由于对这些资产性质不清楚，具体变现时又会有多少折损，所以就都不算了。
当然，都是毛估算，毕竟还有些零钱没算进去。
现在即使中文在线赚钱，K哥觉得它也就值20亿，这还是高估了。
毕竟现在它还不赚钱，而现在市值200多亿，里面是泡沫还是有大佬看到了增长机会，目前不得而知。
写在最后吧，中文在线虽然暴涨，但分析完后觉得并不后悔，毕竟这样的机会是建立在未知收益上的。
后期重点关注中文在线的营业外收入和营业外支出部分，如果承爆发式增长，倒是还有机会可以考虑是否参与。
就说这些吧。
