中航沈飞(600760)，公司位于辽宁省沈阳市，主要从事航空产品制造业务。
公司的主要产品包括航空防务装备和民用航空产品，核心产品为航空防务装备。
公司是我国集科研、生产、试验、试飞为一体的大型现代化飞机制造企业，是我国航空防务装备的主要研制基地，在我国航空防务装备领域具有较强的核心竞争力和领先的行业地位。
我国军机产业迎来黄金发展期，多因素助推公司业绩向上。
“百年未有大变局”下，军机产业迎来黄金发展期。公司现型号产品覆盖歼11/歼15(三代)、歼16(三代半)、鹘鹰FC-31(四代)等多系列空军歼击机/舰载机。我们认为，“十四五”国防装备跨越式发展需求持续提升，公司歼16、鹘鹰FC-31等产品符合我国“战略空军”的构建需求，其批产需求/研制进度有望进一步提升/加快，公司业绩有望快速提升。
公司拟收购吉航公司，加快推进航空维修保障能力建设项目，提升批量修理能力，构建航空装备全寿命周期维修体系。公司有望完成产业链纵向延伸，打开广阔后端维修市场空间，带来新的估值增量，成为集生产、维修于一体的上市主机平台，产业龙头地位进一步得到加强。
公司已实施股权激励计划，此举将激发公司管理层、员工的积极性与公司的经营活力，有助于降本提效、控制费用，其长期、逐步兑现的过程使受激励对象会更聚焦于公司的长远发展，对公司稳健发展很有意义。公司作为国内最早开展股权激励的国防主机，后续在“规模效应/小核心大协作/定价改革/大订单/大额预付”等催化之下，经营效应有望持续提升。
总体来看，航天军工行业进入军机换代加速期，下游需求旺盛，公司作为歼击机主机厂，具备稀缺性，合同订单数量大幅提升，看好公司在“十四五”期间发展。
从财务上看，公司净资产收益率近几年有望提升到15%以上，比较良好。公司营收和净利润连续多年保持较高速的稳健增长。公司的销售毛利和总资产周转率连续多年保持在比较稳定的状态。公司现金流状况比较一般，资产负债率近两年达到78%以上，这个有些高了，不理想。公司的三项费用增长低于营收和净利润增长，成本控制较好。
公司2022年一季度净利润增长48%，扣非归母公司净利润同比增长61%，比较不错，符合市场预期。
公司股票目前58倍的动态市盈率，1205亿的总市值，动态估值偏高一些。
风险注意事项：新产品研发不及预期导致业务收入下降的风险，上游原材料价格大幅上涨导致成本增加的风险，期间费用大幅上涨导致的成本增加风险。
