宁德时代发布了2022年中报，实现营业总收入 1129.7亿元，同比增长 156.32%，归属于上市公司股东的净利润为 81.7亿元，同比增长 82.17%。
公司三大业务板块，动力电池、锂电池材料、储能系统，营收分别增长159.9%、174.15%、171.41%。但是毛利率却有所下降，储能的毛利率降幅最大为-30.17%
上图数据来源：公司2022年半年报
公司总体盈利能力有所下降，毛利率由2021年的27.3%下降至18.7%，净利率由10.2%下降至7.2%。主要是因为：一、新冠疫情的影响；二，电池储能这么赚钱，竞争者纷纷加入，市场竞争加剧；三，原材料价格上涨，尤其是碳酸锂价格大幅上涨
上图数据来源：公司历年半年报，经本人开发的财务分析软件自动生成
所以，公司的这份报告可谓喜忧参半。喜的是业绩确实超预期，忧的是盈利能力在逐年下降。
公司的业绩增长得益于电动汽车蓬勃发展的大环境。随着“碳中和”成为全球共识，各国愈发重视在能源领域、交通领域降低碳排放，电池作为能源清 洁化、交通电动化、其他领域全面电动化的重要载体，正处在蓬勃发展阶段。根据中国汽车工业协会数据， 新能源车累计销量达 260.0 万辆，同比增长 115.0%。新能源车销量增长带动动力电池需求快速增长，根据 SNE Research 数据，2022 年 1-6 月全球动力电池使用量 203.4GWh，同比增长 76.8%。根据工信部数据，2022 年上半年全国储能锂电池产量达 32GWh，同比增长 113.3%。根据美国清洁能源协会数据，受益于美国投资税收抵免政策延续及可再生能源发电比例提升带来的电网调节需求增长， 2022年上半年美国新增部署了 1.75GW/5.01GWh的表前电池储能，功率同比增长 51.3%。欧洲受能源供需紧张影响，户用光储的需求呈现快速增长态势。
有这么好的大环境，再加上公司雄厚的研发实力和技术领先的产品，所以根公司动力电池使用量连续 5 年位列全球第一，2022 年上半年全球市占率达 34.8%， 比去年同期提升 6.2 个百分点。
既然形势一片大好，那么公司肯定会借此机会不断扩大生产规模。这通过对该公司的现金流表进行画像可以很直观地看出来，公司已经做了五年蛮牛了
上图数据来源：公司历年半年报
这种蛮牛的蛮劲体现在，通过借款和向特定对象发行股票进行筹资，然后不断设立新的工厂或公司，以扩大生产规模。2022年，公司向特定对象发行人民币普通股 109,756,097 股，募集资金总额人民币 449亿元，再加上借款，使现金及现金等价物增至1267亿。拿这么多现金在手上要干嘛？公司的意图很明显，那就是要通过股权投资、新增项目扩大生产规模。所以报表里面的股权投资和新增项目一大堆。
公司的资产结构也证实了一个蛮牛的状态，长期股权投资、在建工程、固定资产大幅增长，更让人直接感受到公司不断扩张的野蛮状态。存货也大幅增长，这不是因为东西卖不出去，而是为了提前准备原材料，防止价格波动。
公司现在赶上了新能源的时代浪潮，站在了风口上，再加上自身的强大实力，当然很快成为新能源领域的龙头。这时候公司很自信，扩大规模，疯狂扩张，都在情理之中。但是这时候也要意识到风险，最大的风险是什么？不是疫情影响、原材料价格波动，而是市场竞争加剧和新产品和新技术的诞生。钠离子电池、固态电池、氢燃料电池等在近年来得到了广泛的重视，全球众多知名的车企、电池企业、材料企业、研究 机构纷纷加大对新技术路线的研究开发，并逐步由基础布局向产业化、市场化、规模化方向发展。公司 如果不能始终保持技术水平行业领先并持续进步，市场竞争力和盈利能力可能会受到影响。
当数码相机出现的时候，柯达就不行了，智能手机出来的时候诺基亚就不行了。科技企业最大的风险就是新技术的突然出现和降维打击。宁德时代能永远引领时代吗？
关于估值，这个还真不好估，因为科技企业的业绩增长不是稳定型的，这几年业绩好不代表以后业绩会一直好，我的软件给的估值是未来三年合理估值是2.5万亿，这是建立在他的业绩比较稳定，一直能按照平均年化35%的增速增长下去，但是未来三年它能这么稳定高速地增长下去吗？基于有很多不确定因素，那么打个七折吧，未来三年的合理估值应该为1.75万亿，而现在的市值已经1.3万亿。现在价格合理但不便宜，这也是宁德时代为什么今年以来也是大幅调整的主要原因。
