在有效前沿理论里面,我们学到两个风险资产构建的组合,预期收益如下:
组合的风险如下:
把这两个公式对比,我们能发现结论:
当两种资产的收益率确定,两者之间的投资比例也确定的情况下,收益就确定了。但是,构建的标的组合由于相关性不同,风险差异特别大。也就是,风险降低,收益可以不降低。
而在CAPM模型里面,
这个公式告诉我们风险越大,收益越大。
那么,风险跟收益到底有什么关系,风险下降,收益到底会不会降低?
其实,这两个模型对应的是两个风险概念:系统风险与非系统风险。
CAPM模型对应的是系统风险,指的是宏观层面的影响,对所有股票都有影响。β越大,系统性风险越高,要求的报酬率越高。这是没有办法规避的。常常用于单个资产的定价。
而有效前沿理论对应的是整体风险,不仅包括系统风险,也包括非系统风险。其中非系统风险是特定公司或行业特有的风险,可以通过构建投资组合来降低。常常用作构建资产组合。
这就启示我们在做投资的时候,不是所有的风险都能换来收益的,有些风险是可以通过化解的来降低自己的风险敞口的。
我最近在做游戏投资,游戏行业的兴衰是我面临的系统风险,是没有办法规避的,但是我可以根据不同的主题和消耗资金量来构建组合,去尽量降低非系统性风险。个人理财时,也是类似的操作办法。