经典实例说明巴菲特投资绝招-可口可乐1
今天我们就用经典的实例来说明巴菲特投资绝招。
首先看第一个经典的实例，就是巴菲特念念不忘的可口可乐，巴菲特走到哪都要喝可乐，不知道这位老大爷是不是真的不怕得糖尿病，还是故意的作秀，为自己投资的企业代言。反正是巴菲特和可口可乐的照片到处都是。巴菲特在1988年-1989年才分批买入可口可乐，投资10亿美元，1994年继续增持达到13亿美元，2003年巴菲特的可乐市值达到101.5亿，增长681%。其实他的年回报率也并不是特别高，只是每年14% 的年化收益。但他创造了88亿美元的利润，这是巴菲特当上世界首富的基石。
那么巴菲特对于可口可乐，到底是怎么估值的，用巴菲特的方法，该怎么给可口可乐来确定价格呢?
巴菲特投资的时间点也并不早，在1988年才开始买入可口可乐，而众所周知，可口可乐是1886年就开始，这就符合巴菲特的第一招，超级长期稳定业务，可口可乐早在我大清王朝的时候，就已经问世了。业务很简单，就是公司买入原料，制成浓缩液，然后销售给装瓶商，最后调配在一起。然后销往各大超市便利店和自动售货机。可口可乐在美国销售份额占67%，而利润占到81%，可见他的成本更低。可口可乐在二战的时候，传播到了世界各地。成为了美国元素的象征。这也构成了巴菲特的第二招，经济特许权。
巴菲特为什么要买可口可乐呢?他说，可乐的股价并没有反映出国际市场销售额的增长，另外当时评估可口可乐的品牌就有400亿美元，即使公司被摧毁，凭借品牌就能贷款并重建公司。而在1989年的年报中，可口可乐披露，他们60多年来，投入大量资金建立了广泛的商业渠道，并简单计算了一下重置成本大概高达1000亿美元，换句话说，竞争对手要拿1000亿美元才能建一个可乐一样的系统出来，这样的高门槛，让这个领域少有竞争者，再聪明的人，也难以在这个市场分一杯羹，干掉可口可乐更是一个看似不可能完成的任务。
所以，这就让他的风险小的多，这家公司每天都在赚钱，而几乎没有什么风险，而且可口可乐看似是一个品牌，但他实际上已经成了一个品类，跟中国所有的茶，白酒，以及啤酒或者咖啡一样，成了一个品类的标志。那么第三个标准也符合，持续竞争优势。未来仍将继续，没人可以击败可口可乐。
经典实例说明巴菲特投资绝招-可口可乐2
那么会不会美国人以后都不喝可乐呢?不会，数据显示，美国人均消费可乐一年是395瓶，几乎天天都要喝可乐，而全球范围，人均消费可乐只有64瓶，巨大的海外市场还有开拓空间。
那么为什么巴菲特直到1988年才出手买下可口可乐呢?早干嘛去了?
其实是有他的原因的，其中一个重要因素，那就是公司的领导，之前的董事长叫做奥斯汀，这是一个猪队友，他主政可乐时期，什么都干，甚至做了白酒，还有养了大虾。
巴菲特的评价是，瞎耽误工夫，还浪费资金。这导致了可口可乐的ROE，只有可怜的1%，还给百事可乐逆袭成功。而后来引发了公司民怨沸腾，在股东们的压力下，这哥们在1981年辞职，后来一个叫做罗伯特郭思达的人上任，全力以赴转向美国市场对付百事可乐，1985年放弃老配方，推出改良版新配方，但也付出了惨痛代价，后来不得不又改回了老配方。
之后，郭思达再度调整思路，放弃掉ROE低的业务，开始全球扩张。瞬间国外业务收入翻倍。到1987年75% 的利润来自美国以外。不断的折腾之后，可口可乐似乎终于找到了自己的发展之路，不是多元化扩张，而是纵向的全球化扩张，就这样天花板被打开了。
可口可乐在1992年宣布未来几年公司回购1亿股，相当于减少了7.6% 的流通股，公司回购股票，彰显了对于未来公司盈利能力的信心，巴菲特相当赞赏这一点。
那么可口可乐的盈利能力怎么样呢，1982年-1987年，每年营业利润增长12%，税前利润率也是年年上升，虽然一罐只赚半美分，但一天卖10亿罐，收入依然惊人。净利润在郭思达的带领下，7年翻了一倍，ROE也是大幅提高，接近了30%。由此，第四个标准也符合了，一个成功的经理人，一个神队友才能有神助攻。
可口可乐的收益留存盈利能力也超强，1美元的留存收益，5年时间创造出9.51美元的市值。这让大家把钱给他很踏实，不分红也没关系。毕竟钱在可口可乐的口袋里可以赚更多的钱。
那么怎么算留存收益的盈利能力，这个没法算，只能事后返回头去看，但之前巴菲特也说了，敢于在低点的时候买自家的股票，就是一个能力的体现。这也是第五个标准，超级资本配置能力，让你把钱交给他很放心。
当然我们上面还讲了，有没有内在价值呢?其实这已经不用查了，闭着眼睛想也知道，第六个标准超级盈利能力肯定具备，翻开当年可口可乐的资产负债表可以看到，年销售70亿美元，净利润9亿，而固定资产只有16亿，债务只有7亿。可见无形资产对于可口可乐的支撑，是多么的强劲。
巴菲特买入可口可乐的时候，市盈率大概是15倍，股价与每股现金流比率是12倍，这个价格确实不低了，按照今天的眼光看，巴菲特买入有点迫不及待，并没有到足够的低估区间。巴菲特当时的买入行为，甚至违背了格雷厄姆的安全边际法则。如果可口可乐再跌30%，以10倍市盈率买入，似乎更加合理一些，但最后其实也差不太多。毕竟15年为巴菲特带来7倍回报，赚了88亿美元，即使巴菲特少花2个亿，也并不影响多少业绩。
所以这印证了他说的那句话，用一个一般的价格买入一家非凡的公司。所以第七个标准，也就是安全边际并没有出现。
