安徽华人健康医药股份有限公司，简称：华人健康（代码：301408）
1.主要服务和产品情况
发行人专注于医药流通行业，报告期内主要从事医药零售、代理及终端集采三大块业务，其中：
1、发行人以全资子公司安徽国胜、江苏国胜、河南国胜、国胜医疗（以下合称“国胜药房”）为主体，以直营方式从事药品、保健食品、医疗器械等销售以及常见病诊疗业务。截至 2022 年 6 月 30 日，发行人已拥有 938 家门店（935家零售药店和 3 家门诊）。上述门店主要集中在安徽省（省内门店数量 908家），遍布省内 13 个地市，发行人已经成为安徽省最大的药店连锁企业。在巩固省内优势地位的同时，发行人积极拓展周边省份，截至 2022 年 6 月 30 日，发行人已在江苏省、河南省分别拥有 26 家、4 家门店。
2、发行人以母公司为主体，主要从事医药代理业务，与上游医药生产厂商开展合作，取得其部分产品的代理权，主要向下游医药零售企业进行推广和销售。发行人代理业务上游合作厂家有上海医药集团、广州医药集团、丽珠医药集团、四川峨嵋山药业、辰欣药业等，截至 2022 年 6 月 30 日，发行人正在合作的代理品规为 545 个。发行人代理业务的主要客户为全国或者区域性的医药零售连锁企业。
3、发行人以全资子公司汇达药业为主体，依托零售业务、代理业务已形成的规模采购优势和经营能力，专业从事医药终端集采业务，主要为单体药店、小型连锁等零售终端提供一站式配送服务。
报告期内，公司营业收入及毛利的构成情况如下：
报告期内，公司其他业务收入主要系为上游供应商或合作商提供商品推广、陈列、促销等服务所获得的收入，以及房屋转租收入。
2.行业的发展情况和未来发展趋势
根据 IQVIA 发布的《The Global Use of Medicines 2022: Outlook to 2026》，2010 年至 2021 年期间，全球药品支出稳定增长，2021 年，基于发票价格的全球药品支出大约为 1.4 万亿美元。预计 2022-2026 年期间，全球药品市场将以 3%~6%的年复合增长率增长，到 2026 年全球药品支出预计将达到近 1.8 万亿美元（包括新冠肺炎疫苗支出）。其中，新兴医药市场未来 5 年药品支出年复合增长率为 5%-8%，略高于发达国家或地区市场的 2%-5%。到 2026 年，在全球主要发达国家或地区市场，新产品带来的支出增长将达到 1,960 亿美元（过去 5 年这一数字为 1,610 亿美元），增幅超过 20%。2021 年，中国药品支出达 1,690 亿美元，相比 2011 年的 680 亿美元，增长超 1,000 亿美元。受创新药上市数量和用量增加驱动，未来 5 年中国药品支出预计将以 3.8%的年复合增长率增长，5 年支出累计增加350 亿美元，预计到 2026 年将达到 2,050 亿美元。
根据商务部统计，2020 年，我国药品流通销售总额达 24,149 亿元，扣除不可比因素后相较 2019 年增长 2.40%；2021年 1-4 季度全国七大类医药商品销售总额 25,829 亿元（含税），扣除不可比因素同比增长 9.26%，增速同比加快 8.06%，2022 年 1 季度全国七大类医药商品销售总额 6,818 亿元（含税），扣除不可比因素同比增长 5.08%，我国医药流通市场保持稳定增长。
医药零售行业在满足群众用药需求和社区慢病管理等方面一直发挥着重要作用。随着我国居民消费水平提高、人口老龄化加深、新一轮医药改革等因素的推动下，我国医药市场持续扩容与消费端需求日益提升，进而带动医药零售行业的较快发展。根据商务部统计，2013-2020 年，我国医药零售市场销售额已从 2,607 亿元提高至 5,119 亿元，增幅达 96.35%。2021 年 1-4 季度药品零售市场销售额 5,463 亿元，同比增长 7.73%，2022 年 1 季度药品零售市场销售额1,491 亿元，同比增长 8.91%，行业市场规模持续扩大。
3.同行业可比公司
公司及医药流通行业的主要竞争对手情况如下：
4.募集资金用途
5.财务分析
2022年度营业收入与净利润情况，以及和上年同期的变动情况
2023 年 1-3 月业绩预计情况
公司预计 2023 年 1-3 月可实现的营业收入区间为 81,000 万元至 84,000 万元，比上一年度相比变动幅度为 19.65%至 24.08%；预计 2023 年 1-3 月可实现的归属于母公司股东净利润为 2,850 万元至 3,400 万元，与上一年度相比变动幅度为 84.57%至 120.19%；预计 2023 年 1-3 月可实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润为 2,800 万元至 3,350 万元，与上一年度相比变动幅度为114.66%至 156.83%。
6.IPO估值
本次发行价格为 16.24 元/股，对应的市盈率为：106.19 倍（每股收益按照 2021 年度经会计师事务所依据中国会计准则审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以本次发行后总股本计算）；
截至 2023 年 2 月 14 日（T-4 日），可比上市公司估值水平如下：
发行人的IPO估值市盈率倍数偏高，按22年业绩计算市盈率为：42.48；市盈率仍然较高，考虑到行业本身增速不高及竞争较大，市占率较低；因此我认为发行人有一定的破发风险。
7.申购建议及盈利预测
结论：华人健康（代码：301408）IPO上市估值偏高，性价比较低，有一定概率的破发风险，建议谨慎申购，我选择申购。
预计一签获利：0.4万左右
