近期，美国硅谷银行股价暴跌，并迅速被美国加州金融保护和创新部（DFPI）宣布关闭且进入破产程序，引起全球金融界关注。本文对硅谷银行基本情况和风险成因进行了分析。
一、基本情况
硅谷银行金融集团（SVB Financial Group，简称硅谷银行集团）于1999年3月在美国特拉华州（Delaware）成立，为美国纳斯达克上市公司，股票代码为SIVB。集团旗下主要业务为由硅谷银行（Silicon Valley Bank）经营的商业银行业务。此外还有SVB Privately（硅谷私人银行业务）、SVB Capital（硅谷资本）和 SVB Securities（硅谷证券）三大金融业务。
硅谷银行（Silicon Valley Bank）于1983年在加利福尼亚州（California）注册成立，属于美国联邦储备系统成员之一，也是硅谷银行集团最为重要的组成部分（因此本文以上市公司硅谷银行金融集团数据进行分析）。
硅谷是美国高科技企业集中地之一，因此硅谷银行集团主要服务于科技和生物医药类企业（technology and life science/healthcare industries）。截至2022年末，硅谷银行集团总资产2117.93亿美元（以2022年末汇率换算，下同，约为1.48万亿人民币），2022年营业收入62.13亿美元（约432.50亿人民币），净利润16.1亿美元（约112.13亿元人民币）。其总资产约为国内的杭州银行水平，营业收入约为宁波银行水平，净利润约为浙商银行水平。（可参考《A股全部上市银行2022年前三季度经营情况对比》）
2022年末，硅谷银行集团拥有8553名全职员工，其中80%在美国本土，另有20%员工分布在印度、英国、以色列、加拿大、中国大陆、中国香港、德国、英国、丹麦和瑞典等10个国家和地区。2012年8月，硅谷银行与浦发银行在上海设立合资银行——浦发硅谷银行（双方各持50%股份）（2021年末，浦发硅谷银行总资产238.52亿元，收入为4.87亿元，净利润0.51亿元）。
二、主要数据指标
2022年末硅谷银行集团总资产达到2117.9亿美元，是2013年的8倍，年均增速为26.02%。其中2020年和2021年总资产分别较上一年增长了62.7%和83.1%。营业收入和净利润均出现较好增长。2022年营业收入和净利润分别是2013年的4.5倍和2.9倍。特别是2021年，硅谷银行集团总资产、营业收入和净利润均较2022年有非常大幅度的增长（总资产几近翻倍）。
2013-2022年硅谷银行主要财务数据如下表（单位：亿美元）：
近10年来硅谷银行集团净利润整体呈增长态势，但有所波动。特别是2022年其净利润较2021年出现了22.2%的下降，为近10年来最大降幅。
经营指标方面，硅谷银行集团近年来不良贷款率和不良资产率均极低（均不到1%），拨备覆盖率又很高，近三年其拨备覆盖率均超过400%。硅谷银行集团资产质量可谓极其优秀。2022年9月末我国42家上市银行不良贷款率最低为宁波银行的0.77%（仍远高于硅谷银行，是硅谷银行集团的4倍）。
硅谷银行集团资本充足率也极为稳定健康。2022年末其核心一级资本充足率（CET1 risk-based capital ratio）为12.05%。与我国2022年9月末42家A股上市银行相比，硅谷银行核心一级资本充足率也属于前列，虽低于建设银行和工商银行的13.86%和13.68%，但高于中国银行的11.62%和农业银行的11.12%（可参考《A股全部上市银行2022年前三季度经营情况对比》）。
因此从主要经营数据看，硅谷银行集团经营情况良好，成长较快。净利润虽有波动但整体良好。银行资产质量极高，信用风险极低。堪称优秀的商业银行。
三、风险成因分析
如此优秀的商业银行却在短短几周内迅速进入破产。
本文认为其背后主要原因有二：一是结构问题；二是外部环境问题。
（一）结构因素
硅谷银行集团在高速增长背后存在严重的资产负债结构失衡。
1.资产方面
硅谷银行集团总资产中以证券投资类资产（investment securities）为主，且证券投资类资产中又以持有至到期投资（Held-to-maturity securities, HTM）为主。2022年硅谷银行集团2117.93亿美元总资产中，证券投资类资产有1200.54亿美元（占总资产的56.68%），HTM资产有913.21亿美元（占总资产43.12%）。该资产结构主要形成于2021年，即其主要财务指标狂飙的一年（当年总资产增速高达83.08%）。
近年来硅谷银行资产主要构成如下表（单位：亿美元）：
根据2022年财报披露，其2022年末913.21亿美元的HTM资产中，有860.38亿美元期限在10年以上。因此该类资产的流动性极差。且913.21亿美元的HTM资产公允价值为761.69亿美元（即账面出现了151.52亿美元因公允价值变动带来的亏损）。
2.负债方面
硅谷银行集团负债以无息活期存款（Noninterest-bearing demand deposits）为主，且也在2021年其总资产狂飙那一年，无息活期存款大幅上升。
由于无息活期存款没有利息收入，当市场利率大幅上升，存款人将大幅提取存款。而硅谷银行集团资产又以长期资产为主，在存款人提取存款时必将陷入资产与负债严重失衡导致的流动性问题（由于资产端暂时无法变现而无法偿付负债端的取款人，出现“一分钱难倒英雄汉”）。
（二）外部环境
外部环境方面，美国当前处于加息周期。
自2022年3月（为2018年12月以来首次加息）美联储上调联邦基金利率目标区间25个基点后，美国连续多次加息（截至目前已经加息8次，共计上调450个BP）。
2022年以来美联储加息时间及基点数如下表：
如在降息周期中，由于利息下降，将资产投资于长期高利息产品可以锁定资产收益，而负债以活期为主在降息周期中成本也将下降，则硅谷银行集团以上资产负债配置在一定程度上可保证较好收益。
但加息周期却刚好相反。一方面无息活期存款人必将取钱去投资高利率的产品；另一方面由于资产端的长期配置，特别是配置固定利息产品导致资产收益不能随利率上升而上升。因此双边夹击，硅谷银行一方面收益会下降（其2022年净利润即较2021年下降了22.2%）；另一方面存款人大量取款陷硅谷银行进入严重的流动性危机。
四、相关启示
（一）信用风险决定过得好坏，流动性风险决定生死
信用风险，即银行贷款资产质量，借款人是否偿还所借款项决定银行是否能过得较好。信用风险是银行业普遍关注的风险。前期人民银行和银保监会制定并发布《商业银行金融资产风险分类办法》正是为了准确评估信用风险，真实反映金融资产质量。资产质量好，信用风险低，则银行可以赚取稳定的利息收入。
流动性风险即银行是否有充足的可流动的现金来偿还存款人（或其他银行的债权人）的取款直接决定银行生死。当存款人取不到存入银行款项时，必然引起所有存款人的恐慌，并引起“挤兑”。而银行高负债经营的特点，在进入存款人“挤兑”时必将加重流动性风险，从而进入破产倒闭。
此外，信用风险暴露时间较为缓慢，除非出现全国性系统性经济危机，银行的贷款一般不会全面进入不良，信用风险是逐步缓慢暴露出来的。而流动性风险则是刹那间风起云涌，可短时间内难倒英雄汉。
（二）均衡发展能保稳定，“偏科”发展如过山车
资产负债结构不均衡存在重大的赌博心理。当周期对了，不均衡的结构将在风头上大步前进。而一旦宏观环境波动，则将大起大落继而可能破产。
因此，我们在关注银行或各类公司时，要关注总量更要关注结构。总量是表面文章，而结构才是本质反映。外表美可能存在欺骗，内在美更能长久。
注：本文数据来源于硅谷银行集团公开年度报告。
