2022年的投资不容易，一开局就进入了Hard模式。有人还在靠信仰支撑，有人已经大幅减仓甚至清仓观望了，也有人正好买中了这2周上涨的板块，赚得开心极了。
我没有交易，持股未动。没动的前提是继续看好，继续看好的原因是终局思维。简单的说，就是看好企业接下来3-5年的发展。这是长期持有的根本前提，也是坚定持股的信仰所在。我把自己的这个想法用Excel表格表示出来，如下表。注意表格中的净利润是机构一致预期数据，只作参考，另外目标估值只作示例演示，不要信以为真了。
下面对这个表格做一些解释。表格最前面是企业的赚钱三指标，分别是ROE、毛利率、净利率。不知道大家是否还记得我之前提出的双15策略——ROE和净利率都大于15的企业，具备较好的投资价值。因为ROE代表了企业的长期赚钱能力，长期持有一家企业能够赚到的年化收益率大致与ROE相当，而毛利率和净利率则直接反应了企业所做的生意是不是很赚钱，同时在一定程度上反应了企业的竞争格局，毛利率和净利率双高的企业，才是最具有投资价值的。
而表格的后面，则是2021-2023年的净利润，以及一个目标估值。因为根据市值=净利润×估值这个基本公式，我们持有一只股几年后能否赚钱，只取决于几年后企业的净利润与市场给的估值。这就是我上面所提到的终局思维，也就是站在现在预测未来。
以隆基为例，今天收盘价77.98元，总股本54.1亿股，总市值4221亿元。机构一致预期是2021年净利润112亿元，对应的估值是4221/112=38倍。这个估值对于行业增速30%的光伏产业链龙头企业而言，不便宜，但比较合理了，不算太贵。绝对不是贵得离谱，跟贵得离谱没有关系。
机构一致预期隆基2022年净利润可以做到150亿元，那么当前4221亿元市值，对应2022年的估值只有4221/150=28倍。这个估值就属于合理偏低了。为什么呢?原因也很简单，因为现在10年期国债收益率是2.815%，相当于100/2.815=36倍估值了，而隆基不管怎么说，接下来的几年，保持20%-30%的业绩增速问题不大。同时考虑到光伏产为链今后的大发展，隆基这个估值绝对不贵。
贵不贵的很多人不Care，读者朋友们可能更加关心的是买了能不能赚钱。这个问题就取决于你对未来的前瞻，也就是预计未来的能力。今年是2022年1月11日，那么5年后的2027年，10年后的2032年，隆基大概能做到多少净利润呢?你有没有想过这个问题?
如果你没想过这个问题的话，那我们不妨现在来简单思考一下。假定2022年隆基做到150亿净利润，然后假定接下来的10年，隆基的净利润保持20%的利润增速。那么2027年隆基的净利润会达到448亿元，而2032年的净利润将达到1115亿元。如果到时候的市场给隆基30倍估值的话，那么2027年隆基的市值将达到13437亿元，2032年隆基的市值将达到33435亿元。
以上假定如果成立的话，那么站在今天收盘价(市值4221亿元)来看，对应2027年13437亿市值，是5年3.18倍，复合年化收益率26.1%;对应2032年33435亿市值，是10年7.92倍，复合年化收益率是23%。这2个收益率你觉得怎么样?
千万不要说低，更不要无脑的认为20%左右的收益率很低。这2个收益率简直不要太牛B，太高了!这就是巴菲特的水平。如果你能持续60年保持这个收益率，你就是首富。
那么问题是，隆基在接下来的10年，能保持20%的净利润复合增速吗?5-10年后的市场愿意给隆基30倍估值吗?这2个问题现在估计没人敢拍着胸脯说自己确定，因为市场的变数太多了，尤其是光伏赛道的竞争特别激励，内卷严重。
不过投资嘛，就是在不确定性中追求确定性，同时配以适当的仓位来验证自己的认知，最终实现认知的变现。我选择了相信大基基。你呢?
