在1998年召开的西科股东大会上，有股东问，如何阅读年报，查理展开了详细的回答。
先了解公司背景
查理说，如果想要研究一家陌生的公司，首先要了解公司的背景。
查理说，对陌生的公司，他不会先看年报，而是先看《价值线》，去了解这家公司过去15年的历史数据和股价走势。
我在看陌生公司之前，也会看一看历史上ROE、毛利率、费用率和净利率的水平，然后再去看看历史股价走势，然后决定要不要深入研究。
只看两三年的历史数据是不够的，最好是上市以来的都看一遍，国内能够提供这么长周期历史数据的机构不多，收费的软件可能会有。
国内的情况是，2001年之后的电子版年报都可以在指定的信息披露媒体找到，但是2001年之前的，要向交易所或者上市公司索取。
阅读年报的重点
查理说，读年报的时候，要关注具体的财务数据，报表附注、会计处理和管理层讨论与分析。
财务数据包括主要数据（如下图）和资产负债表、利润表和现金流量表中的数据。
主要数据大家都会看，需要提醒的是对扣非净利润、经营性现金流和稀释每股收益的理解。对这些数据理解得深的朋友，有时候可以预测下个季度的业绩，也能够更准确的给公司定价（定价的时候别忘了可转债）。
资产负债表中的数据，可以按照两个步骤来看，第一步看负债的情况，可以从经营性负债和有息负债两个角度看资产负债率。看完之后就知道公司负债压力的大小，以及公司在产业链上是否有话语权。
第二步按照经营性资产、生产性资产和投资性资产三部分来看，看完之后就会知道公司是否为重资产模式，是否为经营和投资并重的商业模式，是否资产利用率不高等等。
利润表中的数据，主要看三块：第一块是成本、费用哪块占大头，过去的数据怎么样，未来有没有压缩的空间；第二块是投资收益和减值对利润的影响情况；第三块是少数股东权益，少数股东权益很大的公司，一定要考察大股东或者管理层的人品，否则会有很大风险。
现金流量表中的数据，也是看三块：第一块，经营活动现金流主要看销售的回款是否正常，采购活动是否正常；第二块，投资活动现金流主要看投资方面是否有大额回款，资本支出方面现在处于周期的哪个阶段；第三块，主要看本期是否有大额的融资活动，是否有大额的偿债和分红。
除了这些基本数据，它们衍生出来的资产负债率、有息负债率、净资产收益率、投入资本回报率，应收账款周转率，存货周转率，总资产周转率也要看。
报表附注里面，会有很多细节，魔鬼就存在这些细节之中。
我主要关注的有存货的细节，原材料和产成品的情况；销售费用、管理费用和研发费用的构成情况；还有重要非全资子公司的数据等。
管理层分析和讨论，这部分也要看。
这部分内容有些公司是认真写的，有些公司就是拼凑和应付的，还有些公司对自己的核心竞争力理解得都不到位，写出来也是一塌糊涂。
查理还特别提到两个点：第一，提防会计诡计。第二，读年报的时候，既要找公司的优点，又要找公司的毛病。
会计诡计的问题，我现在还没有能力发现。但是找公司毛病，发现风险我还是有些体会的。
有些公司比较坦诚，有风险会告诉你；有些公司写的比较隐晦，需要你去仔细琢磨；有些公司只是形式上按照要求提一下，但在分析讨论的时候不会涉及。
对于比较坦诚，有一说一的公司，看年报就比较轻松一些；对于那些对风险提的不多的公司，大家要多读两遍年报，直到发现风险为止。我认为只要还没有完全搞明白一家公司，每年看三遍年报不算过分。
带着问题读年报
查理最后说，读年报要带着明确的目的搜寻信息。
我个人的体会是，刚开始先大概的看，有了基本印象之后，然后去总结公司的商业模式和核心竞争力，如果总结不出来，再去年报中找内容。
在每年跟踪基本面的过程中，要去总结不同行业、不同公司不同的重点数据。如果重点数据有问题，就要去找原因，年报中找不到，就去调研报告中找，如果还找不到，就去咨询上市公司。
我们只有对公司有一定了解，才会提出问题，不熟悉的公司，也很难直接提出问题，提出好问题就更难。
