公司简介
品作为原料，围绕有机酮、有机醋和有机酸产业链布公司属于精细化工行业，采购大宗化学局，有效综合利用、研发、生产和销售附加直高、下游市场空间大的特色精细化学产品。公司相关产品主要应用于高效、低毒、环境友好型农药、鲤电池电解液、香精香料、环保涂料、医药等领域。
作为高新技术企业，截至目前，公司已有专利 58 项，其中发明专利 14 项。部分核心产品如争力，减少了国内市场对进口同类产品的依赖;对于3-戊酮、甲基异丙基酮、异丁酸具有国际竞丙酸丙醋、丙酸乙醋、丁酸乙醋等产品，公司是国内同类产品的主要供应商。
主营业务构成
报告期内，公司的主营业务收入产品结构的情况如下:
2020年-2022年，公司销售商品、提供劳务收到的现金占营业收入的比重分别为79.60%、79.50%和 106.65%。 2023 年上半年 7 个主要产品的加权平均毛利率为 32.11%，与 2022 年上半 年的毛利率 32.93%相比，基本稳定。
2020-2022年，公司营业收入分别为 42,816.51 万元、51,808.99 万元和 67,715.42 万元，营业收入增速分别为21.00%和 30.70%，呈现快速增长的趋 势;公司净利润分别为 12,463.76 万元、8,972.22 万元和 9,327.87 万元，净利润稳定。
行业竞争
报告期内，有机酯类产品与同行业可比公司毛利率对比如下:
公司长期从事酮、酯、酸类产品的研发生产，形成了 多套具有自主知识产权的核心技术和成套工艺，使公司原料转化率和产品选择 性具有较大技术优势;公司酯类产品的连续化生产成套技术具有产品纯度高 (>99.99%)、水分和酸值超低等特点;公司的能量梯度利用技术、低热值能 源综合利用技术等也在能量综合利用方面具有一定优势。
公司生产的有机化学产品属于市场规模相对较小的精细化学品细分品种， 市场供应量较少，信息较不透明，非标准化大宗化工品。客户对原材料质量的 认同通常建立在长期合作基础上，采购一般需要通过严格程序审查，对纯度有 较高要求，客户会选择合作时间久、产品质量稳定的企业进行供货合作，对生 产企业的技术、供货及质量稳定性等综合水平的要求较高。
风险揭示
安全生产风险：由于发行人产品的生产涉及化学合成过程和危险化学品的使用，在原材料采购、产品生产、存储、销售的过程中，存在高温高压等不安全因素。如发生安全事故，将对发行人的财产安全及员工的人身安全造成 损失，对发行人生产经营造成不利影响。
税收优惠变动的风险：报告期内，公司本级减按 15.00%的税率计算缴纳企业所得税。如果公司未来不能满足高新技术企业的认定条件，或者国家取消高新技术企业享受企业所得税优惠的政策，可能导致公司未来所得税费用增加，进而对公司业绩造成不利影响。
募集资金
公司本次发行募集资金扣除发行费用后，拟全部用于开展与公司主营业务相关的项目及补充主营业务发展所需的营运资金，具体如下 ：
1、山东衡兴二期工程(8.45万吨):本项目拟新建一套苯甲酸装置(50,000吨/年)、一套2-庚酮/甲基异丁基酮装置(20,000吨/年)、一套甲基异丁基甲醇/2-庚醇装置(5,000吨/年) 一套异丁酸异丁酯装置(9500吨/年)及相关辅助公用工程设施，合计新增产能8.45万吨;该项目达产后预计每年可实现税后净利润8,684.00万元。
2、年产10万吨有机酸及衍生产品项目:项页目建成投产后，公司每年将新增9万吨有机酸
及衍生产品产能，主要包括年产20,000吨有机酸、9,000吨酮类、8,000吨醋酸酯及月桂酸单甘油酯、6,000吨酰氯、4,000吨酸酐、6,500吨丁醚和甲酯、6,000吨异丁酸酐、5,000吨四甲基环丁二酮、5,000吨四甲基环丁二醇、7,000吨丁酸钠/戊酸钠/丁酸钙、3,500 吨包被丁酸钠/苯甲酸和 10.000 吨醇类，该项目达产后预计每年可实现税后净利润 11,896.56 万元。
财务情况
公司报告期内的主要财务数据和财务指标如下:
2023年上半年，公司的产品销量较 2022 年同期同比上升 13.32%，但营业收入31,258.08万元，同比减少 12.15%。公司扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为 4,352.81 万元，同 比减少 26.58%。
公司预计，2023 年 1-9 月公司营业收入 49,508.08 万元至 55,008.08 万元，较 2022 年 1-9 月同期增长为-4.89%至 5.67%。 扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润 7,217.81 万元至 8,002.81 万元，较 2022 年 1-9 月同期增长为-3.97%至 6.48%。
申购建议
公司具有竞争力的有机酮、醋、酸类生产企业，根据主营产品及收入结构的相似性，选取胜华新材、卫星化学、醋化股份、怡达股份、百川股份为恒兴新材的可比上市公司。从上述可比公司来看，公司营收规模未及可比公司平均，但毛利率水平高于可比公司平均，给予谨慎申购（☆☆）评级。
给予谨慎申购（☆☆）评级
备注：
☆☆☆☆—预计首日时点涨幅大于30%
☆☆☆—预计首日时点涨幅大于10%
☆☆—预计首日时点涨幅小于10%
☆—预计首日将破发爆雷
