公司简介
公司成立于 2006 年，是国内较早提供药物研发服务的 CRO 企业之一。公 司从临床研究服务起步，先后设立临床部、生物样本分析部、药学部、伊然生 物等子公司，具备提供药学研究和临床研究全流程服务的能力。
公司拥有专业的药学研究团队、临床试验服务团队、数据管理与统计分析 团队、符合中美双报要求的大小分子生物样本检测平台，并建立了严格的质量管理体系。
主营业务构成
公司主营业务收入的构成情况如下:
公司聚焦于主营业务，报告期内，主营业务收入占营业收入的比例分别达 到为 95.66%、94.95%及 94.41%，公司的营业收入分别为 13,912.99 万元、 21,109.20 万元及 26,078.10 万元，2020 年度至 2022 年度营业收入年均复合增长 率达 36.91%，整体呈稳定上升趋势。
报告期内，临床研 究服务的收入分别为 9,955.55 万元、14,973.36 万元以及 18,811.92 万元，占主 营业务收入的比例分别为 74.80%、74.70%以及 76.41%，公司的临床研究服务 收入总体保持上升状态。
行业竞争
报告期内，同行业可比公司综合毛利率的对比情况如下:
公司能够根据国内外产业政策动向、行业发展趋势和公司的具体情况，制 订公司的发展战略和规划，有效地把握公司发展方向。在国家鼓励创新药研发 的大背景下，公司搭建了 I-IV 期临床研究服务平台，计划逐步拓展 I-IV 期临床 研究服务，抓住市场机遇，使公司在市场竞争中抢得先机。
公司随着技术水平的不断提升和项目经验的不断累积，开展生物等效性研 究的效率不断提升，报告期内正式试验项目平均周期为 5-9 个月，而根据百诚 医药第一轮审核问询函回复，行业平均水平在 6 个月至 12 个月之间，公司在业 务效率上拥有明显优势。公司开展业务周期较短，效率较高，能够降低客户的 综合成本。
风险揭示
创新与技术风险：公司作为 CRO 企业，主要为制药企业或药品上市许可持有人提供药学研究 服务和临床研究服务。药物研究需要经过复杂的、反复的试验过程，是一项难 度较大的系统性工程，对技术的要求非常高，行业属于技术密集型行业。
行业政策变更的风险：近年来，我国药品审评制度不断完善，国家对药品注册上 市的监管更加严格并与国际接轨，对药物研发过程的要求更加科学、规范、细致。如果未来发行人质量管理体系不能持续满足行业监管政策的要求，将对发 行人的经营产生不利影响。
募集资金
本次募集资金在扣除发行费用 后，将根据轻重缓急用于以下各项目:
1、药物研发及药代动力学工程中心项目:本本项目包含临床试验服务能力提升项目、药学研究中心升级建设项目、创新药开发平台、建设项目3个子项目，其中临床试验服务能力提升项目新增临床试验运营(BE试验) 项目70个、临床试验运营(I-V期临床研究) 项目10个、临床试验现场管理项目 280个、数据管理与统计分析项目 200 个、生物样本分析项目160个;其中药学研究中心升级建设项目新增客户委托研发项目30个、技术成果转让项目9个;此外，公司拟建设设创新药开发平台。
财务情况
报告期内合并资产负债表：
公司 2023 年 1-6 月实现营业收入16,499.24万元，较上年同期增长 53.28%，实现净利润 5,382.06 万元，较上年同期增长 50.23%，实现扣除非经常 性损益后归属于母公司所有者的净利润 5,141.05 万元，较上年同期增长 63.69%，主要系公司业务规模扩大所带来的增长。
截至 2023 年 6 月末，公司资产总额为14.95%，公司归属于母公司所有者的权益为46,509.54万元，较上年末增长38,543.76万元，较上年末增长16.23%。公司 2023 年 1-6 月的经营活动产生的现金流量净额为 3,567.80 万元，较上 年同期增长 50.42%，主要系公司销售规模扩大，销售产生的现金净流入增加所 带来的增长。
申购建议
公司主要提供 CRO 的药学研究和临床研究服务;，综合考虑业务与产品类型等方面，选取泰格医药、博济医药、百花村、阳光诺和、诺思格、百诚医药为万邦医药的可比上市公司。从上述可比公司来看，公司营收规模低于行业可比公司平均，毛利率高于行业可比公司平均，给予一般申购（☆☆☆）评级。
给予一般申购（☆☆☆）评级
备注：
☆☆☆☆—预计首日时点涨幅大于30%
☆☆☆—预计首日时点涨幅大于10%
☆☆—预计首日时点涨幅小于10%
☆—预计首日将破发爆雷
