市场人气低迷，赚钱效应很差，看联创电子页面的跟帖一片哀嚎，闲聊几句。
芒格说：“从未见过巴菲特拿着计算器去算过一家企业的估值”，过去我对这句话的理解是重定性，轻定量，最近多了一层理解——一笔好的投资要有实有虚。
所谓实，指的是企业当前的价值，能够通过市盈率、股息率等静态指标量化。
所谓虚，指的是企业的展望空间，业绩增速，故事被认可的程度。
股价下跌的时候，投资者更看重实的部分，股价跌得越多，实的部分越实，实是股价的底和安全边际。
股价上涨的时候，投资者更看重虚的部分，股价涨得越多，虚的部分被放得越大，“虚”决定股价上涨的空间。
举几个例子：
联创电子，过往经营业绩比较平庸，净利润不能支撑当前的估值，实的部分不足。赛道股景气的时候，投资者不看实处只看虚处，可以涨得很好。当市场风格切换，赛道股短暂退潮后，投资者的思考维度从虚转向实，发现联创的实处不够，股价下跌就多，因为实的部分没法估值，很难形成一致的底。
华阳股份，由于有煤炭业务支撑，实的部分比较实，下跌空间有限。但是由于只是参股中科海钠，合资公司尚未量产，钠离子电池能否大规模应用大家心里还没数，因此虚的部分不那么性感，这也是为什么去年炒储能的时候钠离子概念股弹性都比较小的原因。
隆基股份，相较于联创和华阳，隆基的实和虚相对比较平衡。股价没有华阳那么实，但比联创实得多，随着股价的下跌和业绩一季一季披露，实的部分越来越实。虚的部分不如联创，但高于华阳，今年是光伏大年，虚的部分大于去年。隆基如果股价继续下跌，考虑把之前减仓的部分再买回。
中国建筑，这家公司跌了这些年，股价已经比较实，但虚处明显不足，股价多涨一点，实处少了，可展望空间也小，卖盘就来了。
市场不好的时候，那些注重实的投资者，往往相对收益更好，一方面跌得少，一方面“脱虚向实”的资金也推升了股价。
市场好的时候，那些注重虚的投资者，往往相对收益更好，因为股价弹性大，一年的收益可能抵得上前者几年。
最近几个月的市场格局，整体上就是一个方向：资金不断的“脱虚向实”。市场风格切换，本质上就是“虚”、“实”之间的不断反复和再平衡。
未来几年市场偏好实还是喜欢虚?这是个难以回答的问题。不如掂量掂量自己手上的持仓，够不够实，够不够虚。
市场是一个完整的生态，各种投资方法相当于单一物种，都有其生存的办法和策略。
不要试图寻找一个任何市况下都能赚钱的策略，那是神才能完成的任务，我们都是人，普通人。
