公司简介
公司深耕小模数齿轮行业二十余年,专注于中游通用零部件小模数齿轮及相关产品的研产销，主要产品包括电动工具齿轮、汽车齿轮、减速机及其配件、智能家居齿轮和安防齿轮等，其中，减速机配件主要指减速机中的核心部件精密齿轮。下游广泛应用于电动工具、燃油汽车、新能源汽车、机器人、智能家居、医疗器械、安防等领域。此外，公司成功拓展了关联产业链齿轮加工设备和耗材刀具;除满足自用外，已实现对外销售。
2020年12月，公司被认定为工业和信息仁化部第二批专精特新“小巨人”企业。2021年5月，公司被认定为国家级专精特新“小巨人”企业(第一批第一年)。2022年10月，公司入选第七批制造业单项冠军企业。
主营业务构成
报告期内，公司主营业务收入产品结构分析如下:
报告期内，公司主营业务收入金额分别36,404.03万元、54,032.60万元、51,446.44万元和25,836.20万元， 占营业收入总额的比例分别为99.71%、99.49%、99.40%和99.55%，主营业务占比突出，业务结构稳定。
报告期内，电动工具齿轮、汽车齿轮、减速机及其配件产品收入占比超过80%，是公司现阶段销售的最主要的产品。其他齿轮报告期内占比分别为7.01%、5.43%、5.16%和3.25%，目前占比不高。设备和刀具为小模数齿轮配套 产业，除满足自用外，已实现对外销售，报告期内收入占比分别为7.17%、 5.96%、7.13%和6.65%。
行业竞争
同行业可比公司的比较分析
齿轮行业属于技术密集型行业，由于其产品的特殊属性及广泛的高精度应用场景，产品对性能的要求较高，对于齿轮制造的各个环节都应重点控制。齿轮加工工艺较为复杂，齿轮产品，尤其是精密齿 轮产品，存在较高的技术壁垒。
根据中国机械通用零部件工业协会出具的《产品市场占有率证明》，2021年，公司在小模数精密圆柱齿轮产品的全球市场占有率为 1.80%，位居全球第二，属于小模数齿轮行业的龙头企业。
发行人已研发形成超硬超细高速干切 硬质合金齿轮滚刀等刀具相关的核心技术，实现进口替代。 主体加关联产业链优势既保障了发行人产品品质，又可提高发行人产品附加值 和毛利率，同时与同行业相比在关联产业形成新的核心竞争力。
风险揭示
主要客户集中的风险：报告期内，发行人向前五大客户(按同一控制下合并口径统计)的销售额占当期营业收入的比例分别为66.71%、68.09%、57.55%和55.73%，客户相对集中，占比较高。
下游电动工具行业业绩波动的风险：报告期内，电动工具齿轮产品销售收入分别为16,259.29万元、23,579.02万元、12,444.91万元和 4,597.13万元，占主营业务收入的比例分别为44.66%、43.64%、24.19%和17.79%。
募集资金
本次募集资金将投资于以下项目:
1、年产30万套新能源汽车驱动减速机构项目:公司通过该项目在新厂区投入机器设备，可以进一步扩大公司在新能源汽车驱动减速机构产品上的技术优势和质量优势。项目建成后，可形成年产30万套新能源汽互车驱动减速机构的生产能力。
2、年产40万套新能源汽车三合一变速器技术改造项目:公司计划通过项目购置先进的生产及检测设备，用于新能源汽车三合一变速器的生产。项目的实施一方面是公司在当前机遇下，基于公司的技术优势和质量优势，进一步开拓市场规模，实现产品线延伸。项目实施后，预计新增新能源汽车三合一变速器40万套。
3、年产7.2万套工业机器人新结构减速器技术改造项目:公司计划通过项目购置先进的检测及生产设备，依托公司现有场地，用于工业机器人新结构减速器的研发及产业化。当前，在工业机器人领域，广泛使用的高精密传动装置主要为RV减速机和谐波减速机。两者适用于特定应用场景，存在互补关系。项目主要研发工业机器人新结构减速器并实现产业化，可应用于工业机器人多关节，弥补主流工业机器人减速器的缺点，对其产生一定的替代优势。项目实施后，预计新增工业机器人新结构减速器7.2万套。
4、夏厦精密研发中心项目:项目拟购置先进的检测设备及加工设备，提升公司在齿轮产品设计、研发阶段的材料、性能等的检测能力，根据新一代高速干切数控滚齿机床的性能特点，建立刀具磨损数据模型，从而调整、优化齿轮加工工艺，用以支撑产品自主研发、按需研发、产品持续升级的能力，保障公司把握技术及产品发展趋势、更加贴近客户的需求，进而巩固和进一步扩大市场竞争优势。
财务情况
发行人的主要财务数据及财务指标
报告期各期末，公司资产总额分别为64,691.16 万元、81,200.41万元、100,227.77万元及105,561.59万元。报告期内各期末，公司资产总额总体呈逐 年上升趋势。
报告期各期末，公司货币资金余额分别为3,637.94万元、2,911.16 万元、 4,142.51万元和4,521.98万元，占当期流动资产的比例分别为 15.48%、9.13%、9.48%和9.34%。
公司预计2023年1-9月，营业收入37,500-46,000万元，同比变动7.95%-32.42%。利润总额5,991.80-7,629.84万元，同比变动14.41%-45.69%。净利润5,437.68-6,871.77万元，同比变动14.34%-44.50%。扣非归母净利润4,430.84-5,943.29万元，同比变动12.59%-51.02%。
申购建议
公司主要从事小模数齿轮的研产销，主要产品包括电动工具齿轮、汽车齿轮、减速机及其配件、智能家居齿轮和安防齿轮等。综合考考虑业务与产品类型等方面，选取丰立智能、双环传动、绿的谐波、中大力德为夏厦精密的可比上市公司。从上述可比公司来看，公司营收规模低于行业可比公司平均、毛利率高于行业可比公司平均，给予积极申购（☆☆☆☆）评级。
给予积极申购（☆☆☆☆）评级
备注：
☆☆☆☆—预计首日时点涨幅大于30%
☆☆☆—预计首日时点涨幅大于10%
☆☆—预计首日时点涨幅小于10%
☆—预计首日将破发爆雷
