一、12月29日新股申购分析：博隆技术（603325）
1.基本情况：主板；申万行业：机械设备-专用设备。
发行人全名上海博隆装备技术股份有限公司，公司是提供以气力输送为核心的粉粒体物料处理系统解决方案的专业供应商。
公司以合成树脂行业为主要应用领域，根据用户的需求和物料的特性定制 单一或综合解决方案，并提供自动化、智能化操作的系统产品，使用户生产过 程中的物料处理实现高能效、低损耗、经济环保的目标，助力下游客户提升 “数字化、智能化、绿色化”发展水平。公司控股股东为张玲珑、彭云华、林凯、林慧、 刘昶林、陈俊及梁庆(一致行动人)，实际控制人为张玲珑、彭云华、林凯、林慧、刘昶林、陈俊及梁庆合(一致行动人)，合计控制公司55%的股份(发行前)。
(1)收入结构：公司目前主营产品中占比最大的是成套设备，营收占比80%以上，毛利率为33%左右。
(2)成长性/现金流：过去三年，营收年化复合增速41.5%，归母净利润年化复合增速120%(扣非45%)。过去三年业绩高速增长，现金流也不错。
(3)盈利能力/资本结构：2022年，公司总体毛利率32%，净利率23%，资产周转率0.42，ROE28%(ROIC28%)；资产负债率67%，但主要是经营负债，没什么有息负债。高利润率低周转率，盈利能力强，负债合理。
(4)产业链/上下游：气力输送系统等相关产品的上游行业主要为通用机械、设备行业、加工行 业等，包括风机、压缩机、机械设备及零部件、称重元件、电气设备、仪表等 设备厂商，以及制造设备所用的铝材、钢材、管道等原材料厂商。 气力输送系统应用的下游行业主要包括石化、化工、食品、医药、水泥、 冶金、电力、环保、硅材料、锂电池等。下游行业客户的市场景气程度和需求量影响本行业的市场空间。本行业能够为下游行业客户提供实现装置功能的基础配套装备，在下游客户生产体系中占有重要位置。客户过于集中。
前五大供应商，采购占比45%
前五大客户，销售占比92%
(5)竞争格局/市场地位：目前行业内大型国际厂商一般跨下游多个行业发展，国内气力 输送厂商则大多专注于一两个领域，公司目前业务主要集中在石化、化工行业 下属的合成树脂细分行业，并在有机硅、改性塑料、制药、食品等行业有部分业绩。2020-2022 年公司气力输送系统产品在国内合成树脂 领域合计市场占有率达到 30%以上，居行业首位。
(6)募投项目：计划募集资金10亿元(实际募集了12亿元，超募2亿元)，其中拟用于建设项目8亿元，补流2亿元。
(7)短期业绩：公司预计2023年营收同比增长15.28%~34.49%，归母净利润同比增长18.33%~47.92%。
2.发行估值：发行价72.46元，总市值48.3亿元(流通市值12.1亿元)，归母净利润ttm2.68亿元，发行市盈率PElyr20.78倍(对应2022年归母净利润和扣非净利润孰低)，滚动市盈率PEttm18.0倍（对应归母净利润ttm）；对应2023年预计归母净利润中值(3.15亿元)的市盈率PE(E)15.3倍。
(1)相对估值(与可比公司比)：PElyr低于可比公司均值(28倍,剔除异常值新元科技)，PEttm低于可比公司均值(24.5倍)。
(2)相对估值(与行业比)：PElyr低于证监会行业估值(30倍)，PEttm低于申万行业估值(24倍）。
(3)DCF绝对估值(与自己比):发行价位低于低情景内在价值(10%长期CAGR预期)。
(4)行业新股表现：三月内同行业(证监会行业)上市公司4破1
3.综合判断：主营气力输送设备的公司，过去几年业绩高速增长，现金流也不错，估值合理偏低，建议积极申购。
新股等级:积极申购>谨慎申购>放弃申购(前俩都可申购)
